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《我國跨境資本異常流動(dòng)的變化趨勢及影響因素分析(可編輯)》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、我國跨境資本異常流動(dòng)的變化趨勢及影響因素分析.。.第卷總第期科學(xué)?經(jīng)濟(jì)?社會(huì).,年第期我國跨境資本異常流動(dòng)的變化趨勢及影響因素分析辛佳臨中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,北京摘要:本文采用寬口徑測算了我國跨境資本異常流動(dòng)的規(guī)模,并在此基礎(chǔ)上建立實(shí)證模型,分別運(yùn)用誤差修正模型和向量自回歸模型定量分析了熱錢流入和資本外逃規(guī)模的影響因素,探討跨境資本異常流動(dòng)與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系。得出的結(jié)論是:我國熱錢流入與資本外逃并存,近幾年來在總量上呈現(xiàn)出雙雙擴(kuò)大態(tài)勢。熱錢流入受國內(nèi)外利差、外貿(mào)依存度、證券資產(chǎn)價(jià)格因素的正向影響,受人民幣匯率預(yù)期、通貨膨脹率、外債負(fù)債率因素的反向影響,增長率對熱錢
2、流入的影響不顯著。諸多影響熱錢流入的因素,也同樣會(huì)影響資本外逃,說明了熱錢流入有突然逆轉(zhuǎn)成資夯外逃的可能性。而對熱錢流入和資本外逃作協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了二者之間的聯(lián)系。關(guān)鍵詞:熱錢流入;資本外逃;誤差修正模型;向量自回歸模型中圖分類號:文獻(xiàn)標(biāo)識碼:文章編號:??????,成,,:?,,.,?,?.:?,.,,;,;.,,?.:;/;;?一、研究背景與概念界定器隨著我國資本項(xiàng)目的逐漸放開和投資工具的不斷創(chuàng)新,保障的同時(shí),其負(fù)面效應(yīng)也越來越明顯。目前我國雖未完全收稿期:一?作者簡介:辛佳臨一,山東煙臺人,博士研究生。研究方向:國際交易與投資。放開資本項(xiàng)
3、目,但伴隨著合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度本外逃提供可乘之機(jī),間接促使部分非法資本外逃。最后,和合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度的實(shí)施,短期投機(jī)資本大量熱錢流入會(huì)掩蓋資本外逃。流入與流出的通道被進(jìn)一步打開??缇迟Y本的異常涌入增二、文獻(xiàn)綜述加了我國經(jīng)濟(jì)的不確定性,若未來市場預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)便會(huì)集體流出,從而帶來巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)在:宏觀層面,國內(nèi)對我國熱錢流入的研究主要有:常春鳳、歐陽麗沖擊人民幣幣值的穩(wěn)定性,對內(nèi)表現(xiàn)為通貨膨脹,對外表現(xiàn)。認(rèn)為熱錢大量涌入的動(dòng)因是人民幣升值預(yù)期高漲為人民幣升值。還會(huì)加劇國際收支的持續(xù)失衡、國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)和本外幣正利差帶來的套利空間。陸前進(jìn)認(rèn)為熱格的泡沫化
4、、證券市場的波動(dòng)和銀行體系的脆弱性,滋生外錢流人還與國內(nèi)資產(chǎn)市場價(jià)格。二漲以及關(guān)元持續(xù)走軟有關(guān)。匯非法交易,擾亂正常的外匯市場秩序,從而對我國貨幣政張明、林曉紅認(rèn)為熱錢大規(guī)模流人的外因是美國次策和匯率政策的有效性構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。微觀層面,會(huì)通過國貸危機(jī),內(nèi)因是人民幣升值、加息及資本市場的發(fā)展前景。內(nèi)金融市場的傳遞,產(chǎn)生對微觀行為主體的負(fù)向“激勵(lì)”作邵川探討了熱錢對我國貨幣政策的沖擊,包括對貨用,具體表現(xiàn)為增加國內(nèi)企業(yè)對前景預(yù)期的不確定性,降低幣政策獨(dú)立性、貨幣政策最終目標(biāo)和貨幣政策工具效應(yīng)的沖其投資和創(chuàng)新的積極性,并影響居民的儲蓄和消費(fèi)決策,從擊。黎友煥、龔成威認(rèn)為人民幣
5、升值只是熱錢入境而不利于長期經(jīng)濟(jì)增長。的導(dǎo)火索,真正的動(dòng)因在于追求股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場的因此,測度我國跨境資本異常流動(dòng)的規(guī)模,探討其與國高利潤,從而給我國股市和樓市帶來巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。韓立內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系,有利于我國金融監(jiān)管當(dāng)局完善巖‘研究了以對沖基金為代表的國際熱錢與國際資對短期投機(jī)資本異常流動(dòng)的監(jiān)測和預(yù)警機(jī)制,實(shí)施有效的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系。國內(nèi)對我國資本外逃的研究主要有:李揚(yáng)測算本管制措施,預(yù)防資本賬戶放開后短期國際資本大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn)。本文分別從熱錢流人和資本外逃兩個(gè)方面進(jìn)行分析,了我國的資本外流規(guī)模,認(rèn)為壓抑的金融環(huán)境、外資機(jī)構(gòu)的以期更全面地反映跨境
6、資本異常流動(dòng)的變化趨勢和影響超國民待遇和外匯黑市等體制原因?qū)е铝宋覈馁Y本外流。因素。宋文兵首次區(qū)分『純粹性資本外逃與過渡性資國內(nèi)一般把熱錢理解為以短線投機(jī)獲利為目的的短期本外逃兩種不同性質(zhì)的資本外逃,分析了形成這兩種資本外資本,是指在國際或國內(nèi)金融市場之間快速出入以套取高額逃的原因、動(dòng)機(jī)、渠道和方式,認(rèn)為我圍資本外逃在很大程度上是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策扭曲和制度缺失所致。任惠詳利潤的金融資產(chǎn)。而游資的定義是:在固定匯率制度下,資金持有者或者出于對貨幣預(yù)期升貶值的投機(jī)心理,或者受國細(xì)分析了資本外逃的原因、動(dòng)機(jī)和渠道。汪洋驗(yàn)證了利率和物價(jià)因素是我國資本流動(dòng)的主要影響因素,指出際利率
7、差收益明顯高于外匯風(fēng)險(xiǎn)的刺激,在國際間掀起的大我國的資本流動(dòng)不僅僅是單向流出,還存在套利的資本內(nèi)規(guī)模短期資本流動(dòng)《新帕爾格雷夫貨幣金融大詞典》,。雖然短期資本的范疇大于熱錢、游資或投機(jī)套利資流,并由此認(rèn)為我國對資本賬戶的管制趨于無效。徐揚(yáng)、李治國對我國表外資本流出的規(guī)模進(jìn)行了實(shí)證研本,但本文還是不區(qū)分它們之間的差別,將熱錢約略等同于究,認(rèn)為我國的表外資本流出具有轉(zhuǎn)型期特有的特征,受外短期資本,以便進(jìn)行規(guī)模測算。盡管會(huì)由于統(tǒng)計(jì)口徑的問題國投資規(guī)模、財(cái)政收入比例、經(jīng)濟(jì)增長率、外匯儲備、外債余在實(shí)際金額上有所出入,但并不影響對其規(guī)模變化趨勢及影