近五年日元對人民幣匯率走勢分析

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1、國際金融實習報告班級：組員：日期：日元對人民幣匯率走勢分析一、概況介紹人民幣匯率在1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌。本文分析的是2007年到2011年日元對人民幣的匯率走勢。圖1-11近五年日元對人民幣的匯率走勢由圖示可以看出，從2007年到2011年日元對人民幣的匯價有波動下降的趨勢：

2、從2007年到2008年呈上升趨勢，從2008年到2009年呈下降趨勢，從2009年到2010年呈下降趨勢，從2010年到2011年呈下降趨勢，總體概括為：從2007年到2011年呈下降趨勢其中最劇烈的的波動出現(xiàn)在從2008年到2009年之間，日元對人民幣的匯率在2008年達到最大值，2011年達到最小值。二、詳細分析1、2007年日元對人民幣匯率變動分析：圖2-1圖2-22007年由于政局不穩(wěn)。2007年日本政局出現(xiàn)動蕩，在7月的參院選舉中，執(zhí)政的自民黨大敗，最大的在野黨民主黨獲得過半數(shù)席位，出現(xiàn)參眾兩院不一致的“扭曲”

3、現(xiàn)象。加上前首相安倍晉三和最大在野黨民主黨領(lǐng)袖小澤一郎先后鬧出辭職風波，閣僚丑聞接二連三，導致日本政治癱瘓，政局動蕩，經(jīng)濟改革被迫擱置，政策連續(xù)性受到影響，外國投資者信心大受打擊。2007年4～6月日本的GDP增長率僅為0.5%的微弱增長，與前一段時間相比明顯減弱。受美國次級抵押貸款資本市場風波的影響，日經(jīng)平均股指暴跌，日元亦有所升值，雖然這些可能不會對日本經(jīng)濟造成長期影響，但對本季度甚至下季度經(jīng)濟增長的短期影響不可避免?！D2-3圖2-42007年影響日元的因素　　日本央行貨幣政策。若日本央行升息，無疑將打擊市場套息交易

4、，令日元借貸成本上升，從而利多日元，利空日本股市和債市。但由于安倍內(nèi)閣初掌大權(quán)，其首要任務是延續(xù)其前任小泉純一郎的經(jīng)濟增長步伐。盡管財務大臣等官員多次表示尊重日本央行貨幣政策獨立性，但政府代表有權(quán)列席日本央行的政策會議，他們雖然不能投票，但卻能要求延緩政策決議。央行的獨立性受到國際市場的很大質(zhì)疑，從而影響投資人對于日元的信心。市場日元空頭頭寸規(guī)模。2005年底的大幅頭寸調(diào)整曾引發(fā)日元走強，2006年中曾經(jīng)出現(xiàn)過幾波稍具規(guī)模的利差交易平倉動作，短暫提振日元走勢，但只要日本央行不進入連續(xù)升息周期，其它主要貨幣同日元的既存利差優(yōu)

5、勢不僅得以保持甚至有所擴大，市場的風險偏好因素依然刺激套利交易，日元有可能呈現(xiàn)階段性短漲長跌格局。圖2-5圖2-6美國經(jīng)濟增長的不確定性。美國房市的低迷，經(jīng)濟增長和通脹雙雙放緩已使美聯(lián)儲暫停升息。2006年末一份調(diào)查顯示，美國各大投行對于2007年底美國基準利率的平均預期為4.875％，亦即美聯(lián)儲2007年內(nèi)可能兩次降息25個基點左右。這些因素均令美元承壓，美元指數(shù)自2006年中期的87點左右一路下挫到2007年初的83點左右，接近了歷史最低點。但美國經(jīng)濟政策的適應性及美國經(jīng)濟對于調(diào)整所呈現(xiàn)出來的彈性，使得目前美聯(lián)儲仍將通

6、貨膨脹視作其首要政策目標，降息可能性較低，美元兌日元的利差優(yōu)勢仍將延續(xù)。同時，越來越多的跡象顯示美國經(jīng)濟有實現(xiàn)“軟著陸”的可能，不排除美元在各種利空因素兌現(xiàn)后出現(xiàn)全面空頭回補并展開中期反彈?！D2-7圖2-8　歐洲的貨幣政策對日元的影響。歐元兌日元的單邊上揚已引起了部分歐洲國家，尤其是法國的不滿，但歐洲央行和日本央行均奉行匯率應反映基本面并由市場決定的原則，對于日元匯率過低的言論將只會停留在歐洲央行官員的口頭警告上。只要日本央行升息意愿依舊淡薄，則日元空頭仍會尋機逢高賣空日元。圖2-9圖2-10　各國央行外匯儲備多元化。中

7、國外匯儲備在2006年底超過1萬億美元，成為世界第一大外匯儲備國，而央行官員關(guān)于外匯儲備多元化的言論在2006年底令美元遭受重挫。轉(zhuǎn)儲傾向不僅存在于中國，中東石油美元、俄羅斯央行等都在布局外匯儲備多元化。雖然從購買力平價理論來看，日元已被嚴重低估，理應引起受各國央行及眾多投資機構(gòu)的關(guān)注，但由于其低收益性，持有日元的機會成本和必要資本利得求償收益率仍偏高，不足以對各國央行等機構(gòu)投資人帶來足夠的吸引力。有調(diào)查顯示，目前外匯市場的日均成交量已達到3萬億美元，市場充足的流動性足以消化部分央行轉(zhuǎn)儲的需求。圖2-11圖2-12　原油價

8、格走勢。受美國經(jīng)濟增長步伐有所放緩，全球冬季氣溫偏暖，油品庫存增加，商品價格回落等眾多因素影響，2006年下半年原油價格出現(xiàn)較大回落，雖然有利于日本的經(jīng)濟增長，但同時緩和了日本的通脹水平，降低了市場對日本央行升息的預期。盡管近期伊朗和西方世界關(guān)系日益緊張，市場已嗅到了戰(zhàn)爭的氣息，國際油價急速反彈，但油價