近五年日元對(duì)人民幣匯率走勢(shì)分析

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1、國(guó)際金融實(shí)習(xí)報(bào)告班級(jí)：組員：日期：日元對(duì)人民幣匯率走勢(shì)分析一、概況介紹人民幣匯率在1994年以前一直由國(guó)家外匯管理局制定并公布，1994年1月1日人民幣匯率并軌以后，實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場(chǎng)形成的價(jià)格，公布人民幣對(duì)美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國(guó)人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌。本文分析的是2007年到2011年日元對(duì)人民幣的匯率走勢(shì)。圖1-11近五年日元對(duì)人民幣的匯率走勢(shì)由圖示可以看出，從2007年到2011年日元對(duì)人民幣的匯價(jià)有波動(dòng)下降的趨勢(shì)：從2007年到2008年呈上升趨勢(shì)，從200

2、8年到2009年呈下降趨勢(shì)，從2009年到2010年呈下降趨勢(shì)，從2010年到2011年呈下降趨勢(shì)，總體概括為：從2007年到2011年呈下降趨勢(shì)其中最劇烈的的波動(dòng)出現(xiàn)在從2008年到2009年之間，日元對(duì)人民幣的匯率在2008年達(dá)到最大值，2011年達(dá)到最小值。二、詳細(xì)分析1、2007年日元對(duì)人民幣匯率變動(dòng)分析：圖2-1圖2-22007年由于政局不穩(wěn)。2007年日本政局出現(xiàn)動(dòng)蕩，在7月的參院選舉中，執(zhí)政的自民黨大敗，最大的在野黨民主黨獲得過半數(shù)席位，出現(xiàn)參眾兩院不一致的“扭曲”現(xiàn)象。加上前首相安倍晉三和最大在野黨民主黨領(lǐng)袖小澤一郎先后鬧出辭職風(fēng)波，閣僚丑聞接二連三

3、，導(dǎo)致日本政治癱瘓，政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)改革被迫擱置，政策連續(xù)性受到影響，外國(guó)投資者信心大受打擊。2007年4～6月日本的GDP增長(zhǎng)率僅為0.5%的微弱增長(zhǎng)，與前一段時(shí)間相比明顯減弱。受美國(guó)次級(jí)抵押貸款資本市場(chǎng)風(fēng)波的影響，日經(jīng)平均股指暴跌，日元亦有所升值，雖然這些可能不會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期影響，但對(duì)本季度甚至下季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期影響不可避免?！D2-3圖2-42007年影響日元的因素　　日本央行貨幣政策。若日本央行升息，無疑將打擊市場(chǎng)套息交易，令日元借貸成本上升，從而利多日元，利空日本股市和債市。但由于安倍內(nèi)閣初掌大權(quán)，其首要任務(wù)是延續(xù)其前任小泉純一郎的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐。盡管

4、財(cái)務(wù)大臣等官員多次表示尊重日本央行貨幣政策獨(dú)立性，但政府代表有權(quán)列席日本央行的政策會(huì)議，他們雖然不能投票，但卻能要求延緩政策決議。央行的獨(dú)立性受到國(guó)際市場(chǎng)的很大質(zhì)疑，從而影響投資人對(duì)于日元的信心。市場(chǎng)日元空頭頭寸規(guī)模。2005年底的大幅頭寸調(diào)整曾引發(fā)日元走強(qiáng)，2006年中曾經(jīng)出現(xiàn)過幾波稍具規(guī)模的利差交易平倉(cāng)動(dòng)作，短暫提振日元走勢(shì)，但只要日本央行不進(jìn)入連續(xù)升息周期，其它主要貨幣同日元的既存利差優(yōu)勢(shì)不僅得以保持甚至有所擴(kuò)大，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好因素依然刺激套利交易，日元有可能呈現(xiàn)階段性短漲長(zhǎng)跌格局。圖2-5圖2-6美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。美國(guó)房市的低迷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹雙雙放緩

5、已使美聯(lián)儲(chǔ)暫停升息。2006年末一份調(diào)查顯示，美國(guó)各大投行對(duì)于2007年底美國(guó)基準(zhǔn)利率的平均預(yù)期為4.875％，亦即美聯(lián)儲(chǔ)2007年內(nèi)可能兩次降息25個(gè)基點(diǎn)左右。這些因素均令美元承壓，美元指數(shù)自2006年中期的87點(diǎn)左右一路下挫到2007年初的83點(diǎn)左右，接近了歷史最低點(diǎn)。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的適應(yīng)性及美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于調(diào)整所呈現(xiàn)出來的彈性，使得目前美聯(lián)儲(chǔ)仍將通貨膨脹視作其首要政策目標(biāo)，降息可能性較低，美元兌日元的利差優(yōu)勢(shì)仍將延續(xù)。同時(shí)，越來越多的跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)有實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能，不排除美元在各種利空因素兌現(xiàn)后出現(xiàn)全面空頭回補(bǔ)并展開中期反彈?！D2-7圖2-8　歐洲的貨幣

6、政策對(duì)日元的影響。歐元兌日元的單邊上揚(yáng)已引起了部分歐洲國(guó)家，尤其是法國(guó)的不滿，但歐洲央行和日本央行均奉行匯率應(yīng)反映基本面并由市場(chǎng)決定的原則，對(duì)于日元匯率過低的言論將只會(huì)停留在歐洲央行官員的口頭警告上。只要日本央行升息意愿依舊淡薄，則日元空頭仍會(huì)尋機(jī)逢高賣空日元。圖2-9圖2-10　各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備多元化。中國(guó)外匯儲(chǔ)備在2006年底超過1萬億美元，成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，而央行官員關(guān)于外匯儲(chǔ)備多元化的言論在2006年底令美元遭受重挫。轉(zhuǎn)儲(chǔ)傾向不僅存在于中國(guó)，中東石油美元、俄羅斯央行等都在布局外匯儲(chǔ)備多元化。雖然從購(gòu)買力平價(jià)理論來看，日元已被嚴(yán)重低估，理應(yīng)引起受各國(guó)央

7、行及眾多投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，但由于其低收益性，持有日元的機(jī)會(huì)成本和必要資本利得求償收益率仍偏高，不足以對(duì)各國(guó)央行等機(jī)構(gòu)投資人帶來足夠的吸引力。有調(diào)查顯示，目前外匯市場(chǎng)的日均成交量已達(dá)到3萬億美元，市場(chǎng)充足的流動(dòng)性足以消化部分央行轉(zhuǎn)儲(chǔ)的需求。圖2-11圖2-12　原油價(jià)格走勢(shì)。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐有所放緩，全球冬季氣溫偏暖，油品庫存增加，商品價(jià)格回落等眾多因素影響，2006年下半年原油價(jià)格出現(xiàn)較大回落，雖然有利于日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)緩和了日本的通脹水平，降低了市場(chǎng)對(duì)日本央行升息的預(yù)期。盡管近期伊朗和西方世界關(guān)系日益緊張，市場(chǎng)已嗅到了戰(zhàn)爭(zhēng)的氣息，國(guó)際油價(jià)急速反彈，但油價(jià)