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1、2011年6月3日南華研究棉花周報(bào)需求疲弱再遇供給高峰鐵礦頹勢難改核心要點(diǎn)1.三、四季度是主流礦山發(fā)貨量的高峰期。伴隨著產(chǎn)量高峰和發(fā)貨量高峰的同時(shí)到來，作為最大進(jìn)口國的中國，鐵礦石港口庫存將會激增，鐵礦石供應(yīng)壓力將再次顯現(xiàn)。2.2015年年初以來，月度粗鋼產(chǎn)量不斷小幅下降，且降幅有擴(kuò)大趨勢。今年粗鋼產(chǎn)量的減少是中國20年來首次供給的減少。作為原料端的鐵礦石的需要壓力開始顯現(xiàn)。3.四大礦山的鐵礦石開采成本極低，目前的鐵礦石價(jià)格仍大大高于四大礦山的成本價(jià)，低廉的成本釋放了價(jià)格的下行空間。4.從目前黑色金屬所處的宏觀
2、經(jīng)濟(jì)氛圍看不算樂觀，對于素有經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈來說，壓力確實(shí)不小。從宏觀的角度看，鐵礦石處于悲觀的市場環(huán)境中，這也將決定鐵礦石悲觀的價(jià)格。5.從期現(xiàn)價(jià)差的結(jié)構(gòu)看，1月合約貼水較多，期價(jià)下行阻力較大。而5月合約沒有臨近現(xiàn)貨交割的壓力，期價(jià)下行會顯得更為順暢些。6.從技術(shù)走勢看，期價(jià)中長期下行趨勢延續(xù)中。后期1605合約的下行空間更大，1605合約在跌穿前期低點(diǎn)322.5后，會進(jìn)一步向下310以及300逼近。7.操作計(jì)劃：交易對象：1605合約交易方向：做空目標(biāo)價(jià)位：300—310元/噸；止損方案：向上
3、有效突破20日線，考慮平倉離場。9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分一、行情回顧從7月末8月初以來的行情走勢看，黑色金屬中的鐵礦石走勢與其他黑色系品種的走勢出現(xiàn)分化，在其他黑色金屬震蕩下行，甚至創(chuàng)新低的走勢中，鐵礦石期價(jià)呈現(xiàn)一路震蕩上行的反彈趨勢。鐵礦石主力合約1月期價(jià)自7月初的低點(diǎn)325反彈開始，最高漲至9月初的417，最高漲幅達(dá)25%。是什么原因讓鐵礦石期價(jià)與其他黑色系金屬價(jià)格趨勢出現(xiàn)了背道而馳呢？圖1、鐵礦1601走勢圖圖片來源:博弈大師二、基本面分析1.現(xiàn)貨反彈帶動期貨反彈從下圖鐵礦石的走勢圖看，自鐵礦石
4、期貨上市以來，期價(jià)走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢基本吻合，期現(xiàn)價(jià)格高度關(guān)聯(lián)。7月中旬鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)底部企穩(wěn)反彈的趨勢，自390元/噸開始，逐漸突破400、410、420....一直漲至450元/噸附近?，F(xiàn)貨價(jià)格的企穩(wěn)反彈是帶動期貨價(jià)格反彈的主要推動力量。9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖2、鐵礦石期價(jià)、現(xiàn)價(jià)走勢圖資料來源：南華研究供給緊張需求增加——基本面發(fā)生短暫的改變而現(xiàn)貨市場的反彈主要是鐵礦石的供需基本面發(fā)生了短暫的改變。首先，受人民幣貶值進(jìn)口鐵礦石的成本提高影響，鐵礦石進(jìn)口量下降。最新數(shù)據(jù)，8月我國進(jìn)口鐵礦
5、砂及其精礦7412萬噸，較上月減少1198萬噸，同比下降1.0%。從近幾個(gè)月進(jìn)口的情況看，港口庫存在8000萬噸左右的水平波動，這個(gè)量處于極低的水平上。進(jìn)口量的大幅下降是推升鐵礦石價(jià)格反彈的原因之一。其次，受大閱兵的影響，北京以及周邊的高能耗高污染的高爐出現(xiàn)部分停產(chǎn)的情況，而后期隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，推動了鐵礦石需求的增加。從近期市場的表現(xiàn)看，供給緊張，需求增加推動了鐵礦石價(jià)格的走強(qiáng)。2.反彈的基礎(chǔ)牢靠嗎？四大礦山產(chǎn)量高峰和發(fā)貨量高峰同時(shí)到來——中國低庫存面臨威脅2015年年初以來，四大礦山在較低的生產(chǎn)成本支撐下，擴(kuò)產(chǎn)
6、步伐持續(xù)，供應(yīng)量持續(xù)增加。四大礦山2015年一季度產(chǎn)量同比大幅增長，二季度除FMG外，其余三大礦山產(chǎn)量整體仍維持同比增長。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，全年產(chǎn)量高點(diǎn)將出現(xiàn)在三季度，中期礦石供應(yīng)量維持增長態(tài)勢的可能性較大。同時(shí)，三、四季度是主流礦山發(fā)貨量的高峰期。伴隨著產(chǎn)量高峰和發(fā)貨量高峰的同時(shí)到來，作為最大進(jìn)口國的中國，鐵礦石港口庫存還能維持這種8000萬噸低庫存的水平嗎？后期鐵礦石市場的壓力著實(shí)不小，鐵礦石價(jià)格面臨極大的威脅。目前市場普遍預(yù)計(jì)四季度鐵礦石港口庫存將由下降轉(zhuǎn)為逐步上升至9000萬噸左右，鐵礦石供應(yīng)壓力將再次顯
7、現(xiàn)。9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖3、國內(nèi)鐵礦石港口庫存量資料來源：南華研究伴隨鋼鐵產(chǎn)量的下降鐵礦石的采購量大幅下降鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2015年年初以來，月度粗鋼產(chǎn)量不斷小幅下降，且降幅有擴(kuò)大趨勢。1—7月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為4.8億噸左右，同比降幅1%。2015年7月，粗鋼、生鐵、國產(chǎn)鐵礦砂產(chǎn)量分別為6584萬噸、5733萬噸、12619萬噸，環(huán)比減少311萬噸、171萬噸、229萬噸，環(huán)比減幅4.5%、2.9%、1.8%，同比減幅4.6%、4.8%、7.5%。伴隨鋼鐵產(chǎn)量的下降，鋼企采購鐵礦石策略也發(fā)
8、生轉(zhuǎn)變，以最新的2015年8月庫存情況為例，鋼企平均進(jìn)口礦石庫存可用天數(shù)在22天左右，相比去年同期30天的水平明顯下降。圖4、國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量圖9請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分資料來源：南華研究低廉成本釋放價(jià)格下行空間中國鐵礦石80%靠進(jìn)口，顯然外礦的成本對于國內(nèi)礦價(jià)有著重要的指引作用。8月25日，四大礦商力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG財(cái)報(bào)全部出爐。從財(cái)報(bào)中可以看出，四大礦商的凈利潤大
