公司內(nèi)部治理機(jī)制與財務(wù)信息披露研究

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1、公司內(nèi)部治理機(jī)制與財務(wù)信息披露研究　　摘要：本文認(rèn)為，公司內(nèi)部治理機(jī)制與財務(wù)信息披露之間有著互動關(guān)系，二者相互影響。一方面，公司內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)信息披露的質(zhì)量有著重大影響。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層以及相互之間的監(jiān)督制衡機(jī)制，經(jīng)營管理人員的激勵約束機(jī)制都影響著財務(wù)信息披露的質(zhì)量。另一方面，財務(wù)信息披露也對公司內(nèi)部治理機(jī)制的有效運(yùn)行起著重要作用。財務(wù)信息披露能簡化公司內(nèi)部治理問題，影響公司控制權(quán)配置，有助于評價和監(jiān)督董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的工作，并有利于激勵機(jī)制的推行。公司應(yīng)利用相互之間的互動關(guān)系，不斷優(yōu)化公司內(nèi)部治理機(jī)制，提高財務(wù)信息披露

2、質(zhì)量。　　關(guān)鍵詞：內(nèi)部治理機(jī)制財務(wù)信息披露質(zhì)量股權(quán)結(jié)構(gòu)　　公司治理機(jī)制（CorporateGovernanceMechanisms）是對公司治理各要素之間在其權(quán)利、職責(zé)和能力基礎(chǔ)之上的一系列制度安排。公司治理機(jī)制可以分為內(nèi)部治理機(jī)制（Internalgovernancemechanisms）和外部治理機(jī)制（Externalgovernancemechanisms）。內(nèi)部治理機(jī)制主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層以及相互之間的監(jiān)督制衡機(jī)制，經(jīng)營管理人員的激勵約束機(jī)制。財務(wù)信息披露主要在上市公司中使用，對上市公司來說，財務(wù)信息披露是指上市公司在證券

3、發(fā)行、上市和交易等一系列環(huán)節(jié)中依照法律法規(guī)、證券主管機(jī)關(guān)及證券交易所的管理規(guī)定，通過某種方式向投資者、債權(quán)人、證券主管機(jī)關(guān)和社會公眾等提供與證券相關(guān)的財務(wù)信息的行為。公司內(nèi)部治理機(jī)制與財務(wù)信息披露二者之間有著互動關(guān)系。公司內(nèi)部治理機(jī)制影響著財務(wù)信息披露的質(zhì)量，同時，財務(wù)信息披露對公司內(nèi)部治理機(jī)制的有效運(yùn)行也起著重要的作用，二者相互影響，相輔相成?！　∫?、公司內(nèi)部治理機(jī)制對財務(wù)信息披露質(zhì)量影響　?。ㄒ唬┕蓹?quán)結(jié)構(gòu)對財務(wù)信息披露質(zhì)量的影響（1）股權(quán)集中度。股權(quán)的集中或分散對公司財務(wù)信息披露的影響是雙面的。在集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司中，大股東控股比例超過50%，

4、小股東持股比例較小而且持股相對分散。這時，大股東會掌握公司的控制權(quán)，并不斷收集信息去監(jiān)督管理層，以提高財務(wù)信息披露質(zhì)量。但是由于小股東持股份額很小，沒有動力參與監(jiān)督，從而導(dǎo)致大股東不受小股東的監(jiān)督和制衡。這樣，大股東就很容易與代理人聯(lián)合起來，侵占小股東的利益，從而為財務(wù)信息的虛假披露創(chuàng)造了機(jī)會。而在分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司中，單個股東的能力非常有限，除非大多數(shù)中小股東聯(lián)合起來，否則無法影響管理當(dāng)局的決策。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然可以避免大股東與代理人的合謀，但是卻由于公司股東的“超弱控制”帶來了內(nèi)部人控制以及“免費(fèi)搭車”的問題，這同樣會降低財務(wù)信息披露質(zhì)量。因此

5、，最優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是股權(quán)集中與股權(quán)分散相權(quán)衡的結(jié)果。（2）國有股。國有股是指有權(quán)代表國家的機(jī)構(gòu)或部門用國有資產(chǎn)向公司投資所形成的股份，這種股份也包括國有企業(yè)向股份有限公司轉(zhuǎn)型時其國有資產(chǎn)折成的國有股份。我國上市公司大部分是由國有企業(yè)改制而來，國有股在公司股份中占的份額很大。這些國有股的股東是國家，而國家只是一種形式上的泛稱，并沒有一個具體的“人”來代表，因此無法順利行使其權(quán)利和義務(wù)，形成常見的“所有者缺位”現(xiàn)象。由于“國家”股東控制權(quán)的缺失，導(dǎo)致它不能對經(jīng)理人的行為進(jìn)行有效的監(jiān)督和控制，這時，由國家任命的公司代理人就可能會掌握實際控制權(quán)，從而謀取個

6、人利益，損害股東權(quán)益，即出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。在這種情況下，公司的國有比例越高，其代理人就越有可能與管理層聯(lián)合起來對公司財務(wù)信息進(jìn)行篡改，以侵占國有資產(chǎn)，這樣會導(dǎo)致公司出現(xiàn)各種各樣虛假財務(wù)信息的披露。（3）流通股。流通股是指能夠在交易所流通的公司股份數(shù)量。流通股比例對財務(wù)信息披露質(zhì)量具有一定的影響。近年來，我國上市公司中有越來越多的個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行證券投資，使公司流通股比例不斷提高，這些個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者通過“用腳投票”的方式對公司的經(jīng)理層造成了較大的外部壓力和約束力，并對“內(nèi)部人”產(chǎn)生了較強(qiáng)的監(jiān)督和制約作用。尤其是機(jī)構(gòu)投資者，他們擁

7、有資金、技術(shù)等各方面的優(yōu)勢，在市場中也最需要公司披露的財務(wù)信息，他們能堅守價值投資的信念，依據(jù)那些真實、明確的財務(wù)信息來做出投資的相關(guān)決策。因而，客觀上，他們會促使管理者不斷提供高質(zhì)量的財務(wù)信息。梁杰等（2004）通過研究也發(fā)現(xiàn)，公司的流通股比例越高，其財務(wù)報告發(fā)生舞弊的可能性越小。在我國股權(quán)分置改革的進(jìn)行中，公司中國有股和法人股的比例逐步下降，流通股的比例不斷提高，中小股東對大股東和管理者的監(jiān)督與制衡作用越來越強(qiáng)，這也降低了財務(wù)報告發(fā)生舞弊的可能性?！　。ǘ┒聲ω攧?wù)信息披露質(zhì)量的影響（1）董事會的獨(dú)立性。側(cè)重于監(jiān)督制衡機(jī)制方面來分析，公司董事

8、會的獨(dú)立性對財務(wù)信息披露質(zhì)量的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是“兩職合一”情況?！皟陕毢弦弧笔侵腹镜亩麻L與經(jīng)