資源描述：
《論全流通時(shí)代零售業(yè)上市公司的改革并購(gòu)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、論全流通時(shí)代零售業(yè)上市公司的改革并購(gòu) 內(nèi)容摘要：并購(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)張的重要手段，零售企業(yè)為搶占商業(yè)資源正加快并購(gòu)擴(kuò)張的步伐。而進(jìn)入全流通時(shí)代，股權(quán)分置改革帶來(lái)的股權(quán)平等、控股地位危機(jī)、融資創(chuàng)新、業(yè)績(jī)預(yù)期向好等變化，進(jìn)一步激發(fā)了零售業(yè)上市公司并購(gòu)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)與反并購(gòu)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)必將愈演愈烈。本文從并購(gòu)和股改兩線出發(fā)分析零售業(yè)上市公司的特點(diǎn)，最后對(duì)全流通背景下零售業(yè)上市公司并購(gòu)進(jìn)行了論述?！￡P(guān)鍵詞：并購(gòu)全流通零售業(yè)上市公司 隨著零售行業(yè)的對(duì)外放開(kāi)，外資零售巨頭在加快開(kāi)店的同時(shí)進(jìn)入了并購(gòu)擴(kuò)張時(shí)期。與此同時(shí)，零售業(yè)上市公司的股權(quán)分置改革也在穩(wěn)步進(jìn)行，與國(guó)際市場(chǎng)接軌的全流通，
2、將推動(dòng)零售企業(yè)的并購(gòu)更加激烈?！ 』诓①?gòu)的零售業(yè)上市公司特點(diǎn) 并購(gòu)是指兩家或兩家以上的獨(dú)立企業(yè)合并為一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吸收另一家或幾家企業(yè)。其中包含兩方面的含義：一是兼并，通過(guò)兼并，被吸收的企業(yè)往往被取消法人資格或變?yōu)榧娌⒎狡髽I(yè)的二級(jí)法人；二是收購(gòu)，通過(guò)收購(gòu)，被吸收企業(yè)一般保留其法人資格。從并購(gòu)的角度分析零售上市公司具有以下特征：8 零售企業(yè)本身處于流通環(huán)節(jié)，其資產(chǎn)流動(dòng)性很強(qiáng)，在買(mǎi)方市場(chǎng)中，不少企業(yè)大量采取代銷等方式，幾乎不占用資金。企業(yè)由于主要面對(duì)直接消費(fèi)者，多采用現(xiàn)金交易，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一般不會(huì)產(chǎn)生數(shù)額巨大的不良資產(chǎn)，即使虧損，也是“比較干凈的殼”。
3、因而有利于并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施，尤其適合大規(guī)模資產(chǎn)置換、改變主業(yè)性質(zhì)的并購(gòu)重組。 零售企業(yè)由于主要承擔(dān)區(qū)域性服務(wù)，且需要的固定資產(chǎn)不多，傳統(tǒng)的單體企業(yè)規(guī)模都很小。即便是零售業(yè)上市公司，其平均凈資產(chǎn)規(guī)模相比汽車(chē)、鋼鐵、能源等行業(yè)的上市公司都要小得多，在各行業(yè)中處于中下等水平。因此，企業(yè)擴(kuò)張有較大空間，而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，資本壁壘很低，容易進(jìn)入。同時(shí)大部分企業(yè)的股本較小，價(jià)格容易啟動(dòng)，在證券市場(chǎng)上比較活躍?！ ×闶蹣I(yè)上市公司作為國(guó)內(nèi)零售業(yè)的骨干企業(yè)，一般擁有本區(qū)域中心城市最好的商圈資源和經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，大多還擁有品牌優(yōu)勢(shì)和客戶資源，商業(yè)輻射功能強(qiáng)、覆蓋范圍大。這是新進(jìn)入市場(chǎng)的零售企業(yè)即便
4、付出高成本也難以獲得的優(yōu)勢(shì)，因此通過(guò)并購(gòu)獲取其獨(dú)特店面資源和市場(chǎng)占有率，比新建門(mén)店效果更好。當(dāng)然，這些優(yōu)勢(shì)也有利于零售業(yè)上市公司自身的擴(kuò)張并購(gòu)?！ ×闶蹣I(yè)上市公司一般來(lái)說(shuō)不僅股本不大，國(guó)有股和法人股所占份額與其他上市公司相比也不高，而且很多企業(yè)股權(quán)極為分散，大股東持股比例較低，主要股東之間股份相差較少，很容易引發(fā)股權(quán)之爭(zhēng)，成為大型零售商并購(gòu)對(duì)象的可能性非常大?！ ×闶蹣I(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但很多企業(yè)卻仍然處于以單體商場(chǎng)為主的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，業(yè)態(tài)單一、規(guī)模偏小、經(jīng)營(yíng)方式有限、擴(kuò)張乏力等諸多原因，導(dǎo)致業(yè)績(jī)連年不振，掙扎在破產(chǎn)倒閉的邊緣。這些企業(yè)迫切要求通過(guò)提升業(yè)態(tài)或變更主業(yè)來(lái)改變生存困境
5、。8 零售業(yè)是加入WTO后對(duì)外開(kāi)放程度最高的領(lǐng)域之一，競(jìng)爭(zhēng)將更為嚴(yán)酷，而國(guó)有資本將逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。機(jī)遇與威脅的存在促使該行業(yè)力圖運(yùn)用并購(gòu)擴(kuò)張、資產(chǎn)重組等手段重新洗牌?！ ∪魍ū尘跋碌牧闶蹣I(yè)上市公司改革 全流通是指按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，上市公司的所有股票都可以在證券市場(chǎng)上流通。但是，由于我國(guó)早期證券市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)，只允許社會(huì)公眾股自由流通，國(guó)有股和法人股則暫不上市交易，因此形成了股權(quán)分置的狀況。而股權(quán)分置改革就是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?，真正?shí)現(xiàn)同股同權(quán)?！ 。ㄒ唬┧凸蔀橹?，積極采用創(chuàng)新方案 股權(quán)分置改革的方式是非流通股股東給流通股股東一定補(bǔ)償，以換取流通
6、股股東對(duì)非流通股上市流通的認(rèn)同。補(bǔ)償方式以對(duì)價(jià)方案表示，多數(shù)企業(yè)是采取非流通股股東向流通股股東送股的形式，經(jīng)過(guò)不斷創(chuàng)新，目前已是多種方案并存，包括流通股單方面擴(kuò)股、非流通股單方面縮股、流通股股東獲得認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽權(quán)證等。整個(gè)股市的平均對(duì)價(jià)水平是10送3股，其他對(duì)價(jià)方案一般也按送股換算?！ ×闶蹣I(yè)上市公司截止2006年7月中旬，已完成股改和正在程序中的共43家，占零售業(yè)上市公司的81%，略低于整個(gè)股市的進(jìn)度。對(duì)價(jià)方案以送股為主，共31家；其中，≥83股的16家，＜3股的15家（兩家已被否決）。與整個(gè)股市相比，采用送股方案的比重略低，送股數(shù)量也低于平均水平。其他對(duì)價(jià)方案12家，占
7、27.91%，主要集中在股改后期，且成上升趨勢(shì)。其中擴(kuò)股9家，縮股1家，派現(xiàn)2家，組合方案2家（擴(kuò)股+送股、擴(kuò)股+權(quán)證各1家）?！ 。ǘ?duì)價(jià)偏低，出于控股地位考量 零售業(yè)上市公司的整體對(duì)價(jià)水平低于市場(chǎng)平均水平，這主要?dú)w因于其股本規(guī)模和股本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。尤其是在股改后期，由于許多公司總股本偏小，非流通股本來(lái)就少，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)分散和實(shí)際控制人低比例持股，所以對(duì)價(jià)方案送股相對(duì)較低，不少公司還采用了非送股方式，這也是無(wú)奈之舉。如果送得較多，控股股東將失去控制權(quán)。從另一角度看，非流通股比例低，意味著今后流通股擴(kuò)容的壓力小，所以流通股股東
