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《金融行業(yè)：上市券商股票質(zhì)押風險分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、上市券商股票質(zhì)押風險分析P2一、股票質(zhì)押情況總覽股票質(zhì)押是以上市公司股權(quán)作為質(zhì)押擔保進行融資的一種行為，是上市公司股東的重要融資渠道之一。近年來規(guī)模增長迅速，截至2014年底，股票質(zhì)押交易的總市值約1.2萬億元，而截至2018年6月28日，未解押股份的總市值就已經(jīng)達到了6.58萬億元。在金融去杠桿的大背景下，監(jiān)管機構(gòu)對股票質(zhì)押也做出了更嚴格的規(guī)范。2018年1月12日，上交所、深交所、中國結(jié)算發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂）》，并于2018年3月12日起正式實施。新規(guī)明確股票質(zhì)押率上限不得超過60?，單一證券
2、公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30、15?，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50?。并對資金用途做了明確要求，融入資金應(yīng)當用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每筆不得低于50萬元，不再認可基金、債券作為初始質(zhì)押標的。新規(guī)通過限制質(zhì)押率上限、資金用途等，抑制了相關(guān)風險。因新規(guī)采取新老劃斷，過度較為平穩(wěn)。近期大盤的下跌再次引發(fā)市場關(guān)于股票質(zhì)押相關(guān)風險的擔憂。自2014年1月1日至2018年6月28日，A股尚有股票質(zhì)押未解押交易的標的2283個，占A股上市公司（6月2
3、8日3530家）64.7。未解押交易總股數(shù)為5186億股，占A股總股本的比例為9.4。其中未解押交易股數(shù)占總股本的比例超過80的僅兩家（萬澤股份、森源電氣），超過50的共104家，絕大多數(shù)公司的未解押交易股數(shù)占總股本的比例低于20。截至6月28日，未解押交易的總市值約為6.58萬億元，占A股總市值的12.1。從股本占比和市值占比來看，當前股票質(zhì)押總體規(guī)模并不算高，風險可控。圖表1：未解押交易占比分布62758149131516561241727006005004003002001000低于10%10-20%20-30%30-40%40-5
4、0%50-60%60-70%70-80%高于80%未解押交易股數(shù)占總股本比例資料來源：Wind，太平洋研究院整理若出現(xiàn)排版錯位，數(shù)據(jù)顯示不全等問題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版圖表2：股票質(zhì)押股數(shù)（中登）若出現(xiàn)排版錯位，數(shù)據(jù)顯示不全等問題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風險分析P3資料來源：Wind，太平洋研究院整理圖表3：大股東質(zhì)押股數(shù)資料來源：Wind，太平洋研究院整理圖表4：相關(guān)規(guī)定時間法律法規(guī)發(fā)布單位2013-06上海證券交易所股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)會員指南上交所2015-
5、07證券公司開展場外股權(quán)質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)試點辦法中證登2016-08證券質(zhì)押登記業(yè)務(wù)實施細則中登2017-08中國結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南中登2017-10中國結(jié)算上海分公司投資者業(yè)務(wù)部申請表格目錄中登2018-01證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風險管理指引中證登2018-01上海證券交易所股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)會員指南(2018修訂)上交所2018-01股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2018年修訂)深交所2018-01深圳證券交易所股票質(zhì)押式回購交易會員業(yè)務(wù)指南深交所2018-01股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2
6、018年修訂）中登資料來源：Wind，太平洋研究院整理若出現(xiàn)排版錯位，數(shù)據(jù)顯示不全等問題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風險分析P4二、券商風險面面觀從單個券商來看海通、中信、國泰君安因業(yè)務(wù)規(guī)模較大，按50質(zhì)押率假設(shè)，持有（未平倉）損失最高，持有損失分別為84.66億元、42.98億元，30.17億元。按股權(quán)質(zhì)押風險凈額占凈資產(chǎn)的比例來看，則是江海證券（對應(yīng)標的哈投股份）、華創(chuàng)證券（對應(yīng)標的寶碩股份）和愛建證券（對應(yīng)標的愛建集團）最高，分別為19.54、14.96和14.88。從交易次數(shù)來看，今年以來海
7、通、華泰、申萬股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)交易次數(shù)最多，分別為404、280、266次。從股票質(zhì)押總市值看，申萬、海通、中信居前，分別為704、500、369億元。總的來說，從絕對規(guī)模來看，海通、中信、國君、華泰、申萬等大券商，業(yè)務(wù)規(guī)模較大，相應(yīng)股票質(zhì)押總市值和額持有（未平倉）損失較大，但這些券商體量也大，風險低于能力強，風險暴露占凈資產(chǎn)的比例仍然較小。股權(quán)質(zhì)押風險凈額占凈資產(chǎn)比例較高的券商多為小券商，雖然占比高，但總風險暴露絕對量小，風險可控。假設(shè)全部股票的質(zhì)押率均為50，以當前收盤價計算，上市券商持有（未平倉）總損失為527.6億元?？傦L險金額占總凈
8、資產(chǎn)比例為3.64。從總體數(shù)據(jù)來看規(guī)模和風險可控。若出現(xiàn)排版錯位，數(shù)據(jù)顯示不全等問題，可加微信535600147，憑下載記錄獲取PDF版上市券商股票質(zhì)押風險分析P5圖表5：上市券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)
