我國貨幣政策中介目標(biāo)現(xiàn)實(shí)選擇的實(shí)證研究——基于19952009年貨幣政策的實(shí)踐

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1、我國貨幣政策中介目標(biāo)現(xiàn)實(shí)選擇的實(shí)證研究——基于19952009年貨幣政策的實(shí)踐回角軍費(fèi)觀嚷跚2010華第11期回現(xiàn)代管理科學(xué)我國貨幣政策申介目標(biāo)現(xiàn)實(shí)選擇的實(shí)證研究摹于1995-2009年貨幣政策的實(shí)踐·李克丁資摘要:文章暴子貨幣政策中介目標(biāo)選樺的理論，選取目前公認(rèn)的五種中介目標(biāo)作為解釋變量，借助于計(jì)量方法，通過比較各個中介指標(biāo)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響力，并結(jié)合我因目前的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況分析各個中介指標(biāo)的可實(shí)施性.研究表明，貨幣供應(yīng)量是目前最適合我周經(jīng)濟(jì)實(shí)惰的貨幣政策中介目標(biāo);貸款規(guī)模的曾經(jīng)被作為主妥中介指標(biāo)的功效正在削弱;通貨膨脹率目標(biāo)制不適宜在現(xiàn)階段被采用;利率和匯率中介目

2、標(biāo)由于我閡經(jīng)濟(jì)中各種問題的長期存在而沒有皮揮作用.罔此，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推行貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，同時不斷改善自身機(jī)制，讓戰(zhàn)國的貨幣政策中介目標(biāo)史有效地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長這一最終目標(biāo).關(guān)鍵詞:貨幣政策;中介目標(biāo);貨幣供應(yīng)量;貸款規(guī)模引窩對數(shù)，這樣可以滿足模型的需要，也使測定費(fèi)量俐的尺度近年來不少國家相繼放棄了以貨幣供應(yīng)量作為貨幣變小，降低了異方蓋的影響。由于本文果用的是季度數(shù)據(jù)，政策的中介目標(biāo)，轉(zhuǎn)向了利率、通貨膀脹等目標(biāo)，這在很大回此有必要對以上敷據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)藉，采用EVIEWS中的程度上影響了我國有關(guān)當(dāng)局的決策信心，進(jìn)而在我國引發(fā)移動平均法法來實(shí)現(xiàn)季節(jié)調(diào)整得到我們

3、的變量InGDP、了貨幣供應(yīng)最能脊繼續(xù)充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的爭論。那lnM2Jnloan_scale，匯率ER和利率i不取對數(shù)。么，究竟哪…種中介目標(biāo)更加適合中國的國情呢?是繼續(xù)2.實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。通過ADF檢驗(yàn)可判斷各個變量均堅(jiān)持目前被使用的貨幣供應(yīng)最這一中介目標(biāo)，還是跟隨發(fā)為一階直在黯1(1)變髓。Johansen協(xié)黯檢驗(yàn)結(jié)果表示，各費(fèi)達(dá)國家的腳步，改成利率和通貨膨脹率?基予以上這些問置之間繭少存在三個協(xié)黯等式各變景時間序列雖然是非題，本文試閣通過實(shí)證研究而來探討我闊貨幣政策中介目平衡隨機(jī)漫游的，但它們以相肉的概率趨勢隨機(jī)移動，陰標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇o此具有任期相似析運(yùn)

4、動趨勢即夜明GDP與M2、貸款規(guī)二、實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)！?>

5、用OI.S方法建立回歸方量的脈沖進(jìn)行跟蹤來觀察變盤之間的動態(tài)相互影響關(guān)系。程進(jìn)衍參數(shù)估計(jì)，得最優(yōu)凹?xì)w方耀:1.數(shù)據(jù)說明。LNGDP=O.7617*LNGDP(斗)-2.9463*LNM2+3.l476*(1)貨幣政策中介目標(biāo)選擇:針對五個中介目標(biāo)，分別(0.121087)(0.847292)(0.871454)施取五個變簸，即貨幣供應(yīng)最(M2)、貸款規(guī)模(lβAN)、匯[6.290592]卜3.477342][3.611892]率(ER)、…年期存款利率(i)、消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)，且選LNM2(-1)+O.06776*LNωAN-O.l983*LNCPI+0

6、.01892*取了這些變撮在2儀附年斗∞8年間的季庶散掘。(0.569仰2)(0.353968)(0.030031)(2)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo):國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。之所以[0.119075][-0.5ω207][0.629945]選擇GDP是因?yàn)楸疚闹塾谪泿耪邔暧^經(jīng)濟(jì)的影ER+O.02056呵響，而最能體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的就是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總值。(0.018269)(3)數(shù)據(jù)來源:[1.125568]①貨幣供應(yīng)量M2、利率i、貸款規(guī)模數(shù)據(jù)來自中國人R:l,:().993373F==729.0357D.W.=2.101785民銀行間站，其中括號內(nèi)為各系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差，

7、中括號內(nèi)為t值?？散趨R率ER來自巾同罔家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站;以看出，滯后一階的GDP值，以及M2，滯后一階的M2值③罔內(nèi)生產(chǎn)總值GDP，CPI數(shù)據(jù)來自CCE民數(shù)據(jù)庫。在5%的顯著性水平下都是顯著的，鬧其它變量的t值都(4)數(shù)據(jù)處理:我們首先對GDP、M2、10圳_scale取自然不顯著。這說明現(xiàn)階段M2是剌激GDP的最有效手段。同qu???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????桍獣㊣???????????????

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