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《通脹預(yù)期抬頭 熱錢涌入中國(guó)》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------通脹預(yù)期抬頭熱錢涌入中國(guó)
【各位讀友,本文僅供參考,望各位讀者知悉,如若喜歡或者需要本文,可點(diǎn)擊下載下載本文,謝謝!】 編者按:5月份國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有喜有憂,喜的是當(dāng)月新增信貸環(huán)比再超預(yù)期,憂的是CPI、PPI同比仍呈雙降,外貿(mào)出口仍然低迷。但是這并不影響索羅斯、巴菲特以及外資投行唱多中國(guó),與全球主要
2、經(jīng)濟(jì)體萬馬齊喑相反,中國(guó)等新興市場(chǎng)則蓬勃向上,原本在美國(guó)避險(xiǎn)的資金正在快馬加鞭地流入中國(guó)市場(chǎng),而受益于各大央行釋放流動(dòng)性而被推高的通脹概念股,正是這些機(jī)構(gòu)所看好的品種?! ?645億元!5月份新增貸款規(guī)模環(huán)比升幅又超出了預(yù)期。在大盤漲幅過千點(diǎn)后,-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~---------------------------
3、----------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是新增貸款規(guī)模變動(dòng)風(fēng)聲鶴唳,這種重視源于對(duì)“寬松貨幣政策有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”或者“貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”之類論調(diào)的信任。不過,仔細(xì)分析剛公布的宏觀數(shù)據(jù),筆者發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)中還隱含著眾多矛盾色調(diào)。 矛盾色調(diào)之一:貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎? 新增信貸規(guī)模從去年11月開始驟然放大,今年一季度放貸更為迅猛。按照貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)
4、推導(dǎo),相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將順理成章?! ¢W亮的信貸數(shù)據(jù)顯示:今年前五個(gè)月,累計(jì)新增信貸5.84萬億元,同比多增3.72萬億元;5月末人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增幅高達(dá)30.6%,是十幾年未見的高速增長(zhǎng),這為中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期不斷加溫。但是回顧歷史數(shù)據(jù),從圖1當(dāng)中,我們可以看到兩個(gè)現(xiàn)象:其一,貸款增幅與GDP-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~
5、6~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------增幅沒有呈現(xiàn)穩(wěn)定的同步特征。2003年以來,兩者甚至表現(xiàn)出反向運(yùn)動(dòng)趨勢(shì),估計(jì)這與“金融脫媒”、國(guó)際熱錢等現(xiàn)象脫不了干系。簡(jiǎn)而言之,貸款不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的惟一動(dòng)力,甚至在有些時(shí)期連主要?jiǎng)恿Χ嘉幢厥?。其二,貸款增幅與GDP增幅拐點(diǎn)出現(xiàn)的順序,與“貸款投放領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”相悖。 在1994年至2003年這輪經(jīng)
6、濟(jì)調(diào)整周期中,貸款增幅表現(xiàn)出順增長(zhǎng)特征,-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------圖1中貸款增速的幾個(gè)重要拐點(diǎn),多滯后于G
7、DP增幅拐點(diǎn)。由此可知,應(yīng)該更加重視貨幣乘數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì),反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)狀態(tài)的,是今年以來穩(wěn)步上行的貨幣乘數(shù),貸款規(guī)模變動(dòng)的影響,并沒有市場(chǎng)普遍預(yù)期的那樣重要?! ∶苌{(diào)之二:消費(fèi)者預(yù)期與居民戶貸款數(shù)量背離 二季度隨著商業(yè)銀行“壘大戶、傍大款、搶大項(xiàng)目”告一段落,居民戶新增貸款占比開始上升。但是,當(dāng)把居民戶貸款數(shù)據(jù)與消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)疊放在一起,不難看出自2008年11月以來,兩者呈現(xiàn)出明顯的背離態(tài)勢(shì)。類似的矛盾,還包括社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)與消費(fèi)者預(yù)期之間的反向運(yùn)動(dòng)跡象。我們認(rèn)為消費(fèi)者預(yù)期與居民貸款反向運(yùn)動(dòng),在體現(xiàn)
8、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不協(xié)調(diào)的同時(shí),很可能也暗示了其不可持續(xù)性?! ∶苌{(diào)之三:出口貢獻(xiàn)是被夸大了還是被輕視 本周四,海關(guān)總署網(wǎng)站披露了對(duì)外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)速度進(jìn)行季節(jié)調(diào)整的方法。這一細(xì)節(jié)表明,最近數(shù)月進(jìn)出口增速持續(xù)大幅下跌,成為有關(guān)部門的沉重壓力。進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看,5月份我國(guó)進(jìn)出口總值為1641.27億美元,比去年同期下降25.9