機(jī)械行業(yè)：業(yè)績(jī)分化明顯，龍頭優(yōu)勢(shì)依舊

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1、機(jī)械行業(yè)：業(yè)績(jī)分化明顯，龍頭優(yōu)勢(shì)依舊CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]行業(yè)動(dòng)態(tài)模板證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)業(yè)績(jī)分化明顯龍頭優(yōu)勢(shì)依舊行業(yè)動(dòng)態(tài)信息行業(yè)整體：PMI數(shù)據(jù)顯示通用設(shè)備去庫(kù)存應(yīng)該接近尾聲、專用設(shè)備新訂單仍低于預(yù)期4月，通用設(shè)備制造業(yè)PMI指數(shù)53.8，雖高于50但環(huán)比有所下降，其中生產(chǎn)指數(shù)56.6點(diǎn)、生產(chǎn)活動(dòng)還比較活躍，新訂單指數(shù)也是57.2點(diǎn)、環(huán)比有所下降，而出口訂單指數(shù)59.8點(diǎn)、環(huán)比繼續(xù)提高4.7個(gè)點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)44.6、在持續(xù)兩個(gè)月維持47.5后又下降2.9個(gè)點(diǎn)；我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)5

2、個(gè)月的去庫(kù)存，通用設(shè)備庫(kù)存應(yīng)該接近底部。專用設(shè)備制造業(yè)PMI指數(shù)49.1、連續(xù)2個(gè)月低于50并環(huán)比又下降0.4個(gè)點(diǎn)，低于預(yù)期、說(shuō)明專用設(shè)備景氣度旺季不是很旺；其中生產(chǎn)指數(shù)55.1、還比較活躍，新訂單指數(shù)48.7、環(huán)比下降5.2個(gè)點(diǎn)、低于預(yù)期，出口訂單指數(shù)50.5、環(huán)比下降1.8個(gè)點(diǎn)。我們認(rèn)為，通用設(shè)備去庫(kù)存應(yīng)該接近尾聲、短期補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力不足，專用設(shè)備新訂單低于預(yù)期、呈現(xiàn)出旺季不旺的特征（詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)附表）。重申政策微調(diào)和行業(yè)穩(wěn)增帶來(lái)投資機(jī)會(huì)我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要集中在以下兩個(gè)方面：一是政策微調(diào)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，鐵路設(shè)備、工程機(jī)械

3、、核電零部件等會(huì)受益，特別是工程機(jī)械，主要上市公司的估值水平較低，而龍頭公司今年業(yè)績(jī)?nèi)杂?0%左右的增長(zhǎng)，所以工程機(jī)械主要上市公司三一重工和中聯(lián)重科仍是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。二是下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的子行業(yè)，如大能源裝備（如煤炭機(jī)械、油田設(shè)備和海工裝備）、節(jié)能環(huán)保消費(fèi)類機(jī)械。重點(diǎn)推薦三一重工、中聯(lián)重科、安徽合力、中國(guó)南車、晉西車軸、杰瑞股份、天地科技、鄭煤機(jī)、林州重機(jī)、中集集團(tuán)、中國(guó)重工、陜鼓動(dòng)力、東方精工、太陽(yáng)鳥、航空動(dòng)力和機(jī)器人等。鐵路設(shè)備：鐵路投資或?qū)⒂瓉?lái)政策轉(zhuǎn)向鐵路設(shè)備行業(yè)景氣提升溫總理多次重申必須保證鐵路在建和續(xù)建項(xiàng)目的建設(shè)，《“

4、十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》也要求今年要建成一批重大鐵路項(xiàng)目，適時(shí)開工一批急需必需項(xiàng)目，完成一批城市軌道交通工程。雖然鐵路投資遲遲沒(méi)有回歸正常，但隨著鐵路建設(shè)資金的落實(shí)和鐵路投融資改革的推進(jìn)，大規(guī)模的在建工程和鐵路十二五規(guī)劃仍有望完成。鐵路設(shè)備行業(yè)最艱難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。行業(yè)處于復(fù)蘇期，維持增持評(píng)級(jí)。未來(lái)一旦鐵路建設(shè)資金籌措取得突破，則鐵路仍將保持較快發(fā)展，這是我國(guó)客運(yùn)和貨運(yùn)的需求決定的。我們維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。維持對(duì)中國(guó)南車（601766）、中國(guó)北車（601299）、晉西車軸（600495）的增持評(píng)級(jí)。[table_invest

5、]0425維持增持高曉春gaoxiaochun@csc4>>010-85130639執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440510120016馮福章fengfuzhang@csc>010-8513098><#004699'>69執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440510120040發(fā)布日期：2012年5月2日市場(chǎng)表現(xiàn)[table_industrytrend]-43%-33%-23%-13%-3%7%11/4/611/5/611/6/611/7/611/8/611/9/611/10/611/11/611/12/612/1/612/2/612/3/6機(jī)械設(shè)備滬深

6、300相關(guān)研究報(bào)告[table_report]2010.12.17海工裝備深度報(bào)告：由淺入深2011.1.28尋找未漲的高端裝備制造：數(shù)控機(jī)床存在部長(zhǎng)要求2011.5.5油氣勘探開發(fā)設(shè)備和服務(wù)前景廣闊2011.7.13迎接煤機(jī)成套新時(shí)代2011.12.282012年投資策略報(bào)告之機(jī)械行業(yè)（一）：需求穩(wěn)增的高端裝備2011.12.282012年投資策略報(bào)告之機(jī)械行業(yè)（二）：高景氣有望持續(xù)2011.12.282012年投資策略報(bào)告之機(jī)械行業(yè)（三）：非常規(guī)氣引燃油氣裝備的春天2011.12.282012年投資策略報(bào)告之機(jī)械行業(yè)（四）：煤

7、機(jī)確定性增長(zhǎng)2011.12.282012年投資策略報(bào)告之機(jī)械行業(yè)（五）：軍工：調(diào)整帶來(lái)戰(zhàn)略性布局機(jī)會(huì)2012.3.12軍工：我“心”飛翔[table_indusname]機(jī)械[table_page]機(jī)械行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告工程機(jī)械：政策二季度微調(diào)和5月挖掘機(jī)銷量轉(zhuǎn)正雙重預(yù)期帶來(lái)投資機(jī)會(huì)我們重申前幾期周報(bào)的觀點(diǎn)。二季度該是政策考慮出手的時(shí)刻，政策真正微調(diào)是一個(gè)大概率事件。如果政策出手，基礎(chǔ)設(shè)施投資當(dāng)時(shí)首要的選擇，這會(huì)對(duì)工程機(jī)械的需求構(gòu)成實(shí)在的拉動(dòng)。而且當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)主要上市公司的估值水平較低，而龍頭公司今年業(yè)績(jī)?nèi)杂?0%左右的增長(zhǎng)，所

8、以工程機(jī)械主要上市公司是可以重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。預(yù)計(jì)1季度工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)幅度在-20%左右，但一季度結(jié)構(gòu)性差異較大。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是不同產(chǎn)品的銷量和收入的同比數(shù)據(jù)差異較大，二是龍頭公司和二三線公司的一季度銷量和收入的差異也較大。混凝土機(jī)械一季