上市公司信息披露質(zhì)量影響因素的實(shí)證研究綜述

《上市公司信息披露質(zhì)量影響因素的實(shí)證研究綜述》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、上市公司信息披露質(zhì)量影響因素的實(shí)證研究綜述關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露質(zhì)量；影響因素摘要：信息披露是證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石，本文從信息披露內(nèi)涵和信息披露理論基礎(chǔ)入手，重點(diǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)外上市公司信息披露質(zhì)量影響因素的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述，在此基礎(chǔ)提出了進(jìn)一步研究的思路。一、引言從20世紀(jì)60年代開始，上市公司信息披露就開始成為了國(guó)外研究的對(duì)象。我國(guó)從文獻(xiàn)的檢索情況來看，直到1994年起才出現(xiàn)信息披露方面的碉文獻(xiàn)，經(jīng)過十多年的發(fā)展，信息披露制度瀏建設(shè)、強(qiáng)制性信息披露、自愿性信息披露爾、分布信息披露等領(lǐng)域從理論到實(shí)證都有翰了較

2、快的發(fā)展。但著眼于總體來看，離不钷開信息披露質(zhì)量的提升。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，制度和制度安排的作用就是要保證契悱約的正常履行，同時(shí)要降低正常的交易費(fèi)郭用和盡量避免非正常交易費(fèi)用的發(fā)生。L煙ee、Saudagaran和Diga瀅重點(diǎn)分析了信息披露對(duì)資本市場(chǎng)的重要性。Healy和Palepu指出信息不睡僅能幫助解決投資中的不確定性，還能實(shí)垡施有效的資源配置，對(duì)投資者和其他股東拔而言增加了公司內(nèi)部的透明度。我國(guó)證券頒市場(chǎng)自建立以來，到XX年底，境內(nèi)上市飴公司已達(dá)到1381家，全年市價(jià)總市值14/14珠為億元，總股本為

3、億股[2]。但是我國(guó)證券市場(chǎng)在不斷發(fā)展和完善的同時(shí)，出現(xiàn)М了一些不盡人意的地方。比較突出的是上詁市公司相繼出現(xiàn)了一系列違規(guī)信息披露的竹事件，如深圳原野、瓊民源、長(zhǎng)城機(jī)電、鶇紅光實(shí)業(yè)、東方鍋爐、四川紅光、銀廣夏驪、億安科技、江蘇瓊花等，給投資者造成щ了巨大的損失，給社會(huì)帶來了極大負(fù)面影鰩響。二、信息披露涵義和現(xiàn)狀信息披露，在英文中為information鏑disclosure，informa孩tion起源于拉丁文中informa＋re，有“報(bào)告”、“通知”等含義，disclosure有“公開”、“公示”之

4、意。信息披露體現(xiàn)了證券市場(chǎng)的“三妒公政策”，是投資決策的前提，也是保護(hù)顎中小投資者利益的保障基礎(chǔ)。上市公司Ι信息披露已經(jīng)成為世界資本市場(chǎng)研究界的重大課題，美國(guó)、英國(guó)、加拿大等國(guó)家多詁年以來一直成立特別研究委員會(huì)對(duì)此進(jìn)行柏整體研究。Schwartz(1991鶇)、Becker(1992)、Bia蒽is(1993)、Madhavan(炅1996)、Angel(1997)、虱Bloomfield和O’Hara(乏1999)、Flood通過實(shí)證研究都提出交易信息越充分，市場(chǎng)透明度越高，氅市場(chǎng)的有效性就越強(qiáng)。Myer

5、s和Ma粘jluf指出假如信息不對(duì)稱不能解決，怍對(duì)于已有的股東、公司出售股票或發(fā)行債撿券成本將會(huì)增加；而提高信息透明度，B釹arry和Merton指出會(huì)對(duì)外部投ひ14/14資者而言就會(huì)減少成本，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證監(jiān)會(huì)在1999年10月頒布了《塏關(guān)于提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》，到XX年1月又頒布了《關(guān)于進(jìn)一驢步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知睛》，期間還實(shí)施了其他專項(xiàng)信息披露管理∴辦法。XX年３月１日，證券委員會(huì)國(guó)際旌組織下屬技術(shù)委員會(huì)發(fā)布了《加強(qiáng)資本市澧場(chǎng)防范財(cái)務(wù)舞弊報(bào)告》。XX年11月3純?nèi)丈?/p>

6、海證券交易所與中國(guó)人民銀行誠信管插理局就雙方共享監(jiān)管信息，合作推進(jìn)證券嗄市場(chǎng)誠信建設(shè)等事項(xiàng)進(jìn)行了安排。本文根邡據(jù)深圳證券交易所公布的深市上市公司信耢息披露考評(píng)資料統(tǒng)計(jì)得到，從最近五年的書數(shù)據(jù)來看，信息披露情況評(píng)級(jí)為優(yōu)秀的所ゆ占比例成波動(dòng)趨勢(shì)，信息披露情況良好的琊逐年增多，到XX年已超過了50%，X鋪X年達(dá)到了%，增幅較大，但XX年又有所下降；信息披露情況為及格的明顯下降兄；不及格的XX年又開始上升，占到%，與總體上成橄欖型分布。表12001-恂XX年深圳證券交易所上市公司信息披露泌評(píng)級(jí)表年份評(píng)級(jí)2001年20

7、02年暗XX年XX年XX年優(yōu)秀良好14/14及格俅不及格合計(jì)三、信息披露質(zhì)量影響趾因素：理論與國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)理論基礎(chǔ)Coase提出了交易成本的理論，包含贓了搜尋信息的成本，在信息披露時(shí)當(dāng)管理災(zāi)層擁有絕對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)時(shí)，投資者和債權(quán)暖人就要付出甄別和證實(shí)信息的成本。Fama年提出了有效市場(chǎng)假說理論，包括弱裒式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三種類型，表明有效市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的前提是信息的對(duì)稱訂性和透明化。Akerlof提出了汽車齊市場(chǎng)上信息的不對(duì)稱理論，在資本市場(chǎng)上刁表現(xiàn)為管理者處于信息的優(yōu)勢(shì)，委托——代理問題帶來的逆向選

8、擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，不梓利于投資者對(duì)信息的了解。Jensen旭和Meckling提出的代理理論為研涅究公司治理與信息披露行為提供了理論框庇架，提出了代理成本主要包括委托人的監(jiān)徹督支出、代理人的保證支出和剩余損失。贖Jae-CheolKim在AkerlⅦof研究基礎(chǔ)上，在假設(shè)存在多種類型代咯理人的前提下構(gòu)建了信息不對(duì)稱模型。W爐illiamson提出的交易成本理論泯也為信息披露質(zhì)量的研究奠定了