上市公司信息披露質(zhì)量影響因素與測試的實(shí)證研究

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1、山東大學(xué)博士學(xué)位論文上市公司信息披露質(zhì)量影響因素與測試的實(shí)證研究姓名：宋洪琦申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：魏建20110509山東大學(xué)博士學(xué)位論文中文摘要信息披露質(zhì)量的高低，直接關(guān)系到證券市場有效性、投資者權(quán)益保護(hù)、資源配置效率等重要問題，對(duì)于資本市場的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。上市公司信息披露制度是證券市場的核心制度，是證券發(fā)行和交易制度的重要組成部分，是證券市場的基礎(chǔ)制度之一。因此，研究影響信息披露質(zhì)量高低的因素、確定信息披露質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)以及采用什么方法來測度信息披露質(zhì)量，對(duì)于建設(shè)高質(zhì)量的資本市場信息披露制度，強(qiáng)化證券市場透明度具有重要

2、的理論與現(xiàn)實(shí)意義。通過整合信息披露質(zhì)量測度的現(xiàn)有研究，本文提煉出三個(gè)研究信息披露質(zhì)量的基本維度：信息披露可靠性、信息披露及時(shí)性、信息披露完整性。以這三個(gè)維度為基準(zhǔn)，立足于中國證券市場的現(xiàn)實(shí)，從市場微觀結(jié)構(gòu)的角度建立了一個(gè)上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)的邏輯框架：分析公司信息披露質(zhì)量的影響因素一解析信息披露質(zhì)量機(jī)制一實(shí)證檢驗(yàn)信息披露質(zhì)量影響因素一融合各影響指標(biāo)進(jìn)行熵權(quán)檢驗(yàn)一得出研究結(jié)論與政策建議。第一章：導(dǎo)論。主要介紹本文的選題背景和研究意義、研究思路和研究內(nèi)容、研究設(shè)計(jì)與方法、本文特色與創(chuàng)新。第二章：信息披露質(zhì)量理論綜述。首先綜述了信息披露的理論基礎(chǔ)，回

3、顧了上市公司信息披露制度的相關(guān)理論；其次界定了信息披露質(zhì)量的涵義和理論邊界，闡述了信息質(zhì)量和信息披露質(zhì)量的辯證關(guān)系；之后，分五個(gè)方面對(duì)證券市場信息披露質(zhì)量度量的研究進(jìn)行了綜合評(píng)述，分析了現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的特點(diǎn)和不足，引出了本文研究的出發(fā)點(diǎn)和基本思路。強(qiáng)調(diào)信息披露是系統(tǒng)性的工程，其組成要素包括信息質(zhì)量、計(jì)量基礎(chǔ)、披露內(nèi)容、披露方式、披露時(shí)間、披露頻率等等，都會(huì)影響上市公司信息披露的質(zhì)量。信息披露質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)可概括為：真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、合規(guī)性、重要性六個(gè)方面?！靶畔⑴犊煽啃?、信息披露及時(shí)性、信息披露完整性"是信息披露質(zhì)量的基本維度；最后闡述了

4、信息披露質(zhì)量測度的基本分析框架。第三章：信息披露可靠性影響因素分析。信息生成和信息披露是兩個(gè)相互依存又相對(duì)獨(dú)立的階段，高質(zhì)量的信息披露需要高質(zhì)量的信息生成作前提。首先，山東大學(xué)博士學(xué)位論文在回顧以往國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，分別從企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、公司治理、內(nèi)控制度、財(cái)務(wù)狀況等四方面論述了影響信息披露可靠性的具體因素；然后，從滬深證券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中選取了1436個(gè)有效樣本，對(duì)影響信息披露內(nèi)容可靠性的10個(gè)因素進(jìn)行實(shí)證分析，表明：股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、管理層持股、盈利能力、公司規(guī)模、“保殼’’壓力與信息可靠性負(fù)相關(guān)，控制人性

5、質(zhì)、董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性、領(lǐng)導(dǎo)二元性與信息可靠性正相關(guān)，其中領(lǐng)導(dǎo)二元性、“保殼”壓力兩因素的統(tǒng)計(jì)意義較顯著。第四章：信息披露及時(shí)性影響因素分析。及時(shí)性是指信息能夠在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)或使用者要求的時(shí)間限度內(nèi)到達(dá)使用者，既不延遲，也不能提前?；谏鲜泄灸甓葓?bào)告的信息披露情況，首先詳細(xì)論述了影響信息披露及時(shí)性的具體因素，重點(diǎn)考察了內(nèi)部治理、財(cái)務(wù)狀況和公司規(guī)模等三個(gè)方面的影響因素；然后，采用上市公司年度報(bào)告時(shí)滯作為信息披露及時(shí)性的代理變量，運(yùn)用會(huì)計(jì)信息質(zhì)量理論構(gòu)建了分析框架，從滬深證券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中選取了1255個(gè)有

6、效研究樣本，進(jìn)行了實(shí)證分析。表明：董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)獨(dú)立性、盈利能力、公司規(guī)模與信息披露及時(shí)性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，管理層持股、財(cái)務(wù)杠桿、審計(jì)意見與信息披露及時(shí)性呈正相關(guān)關(guān)系，其中盈利能力、審計(jì)意見類型兩因素的統(tǒng)計(jì)意義較顯著。第五章：信息披露完整性影響因素分析。信息披露的完整性要求上市公司對(duì)全體投資者不得忽略或隱瞞任何重要的信息，是降低信息不對(duì)稱程度行之有效的方法。首先，借鑒自愿性信息披露的分析范式，深入分析了信息披露不完整的六個(gè)方面的表現(xiàn)，重點(diǎn)分析了“保殼”壓力等8個(gè)影響因素；然后，從滬深證券交易所2009年12月31日以前上市的上市公司中選取了1254

7、個(gè)有效研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析，表明：股權(quán)集中度、外資持股與信息披露完整性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)獨(dú)立性、領(lǐng)導(dǎo)二元性、管理層持股、主營業(yè)務(wù)利潤率、財(cái)務(wù)杠桿、公司規(guī)模與信息披露完整性呈正相關(guān)關(guān)系，其中主營業(yè)務(wù)利潤率、財(cái)務(wù)杠桿、公司規(guī)模三因素的統(tǒng)計(jì)意義較顯著。第六章：信息披露質(zhì)量測度：熵權(quán)理論應(yīng)用。上市公司信息披露質(zhì)量的影響因素既有定性指標(biāo)又有定量指標(biāo)，將定性指標(biāo)和定量指標(biāo)有機(jī)結(jié)合才能實(shí)現(xiàn)真正的綜合測度。借助熵理論，重新設(shè)立了指標(biāo)選擇、設(shè)置以及處理方法，構(gòu)建了上2山東大學(xué)博士學(xué)位論文市公司信息披露質(zhì)量的綜合評(píng)價(jià)模型和指標(biāo)體系。首先對(duì)20個(gè)基礎(chǔ)影響因素和信息披露

8、質(zhì)量三個(gè)主要特征分別進(jìn)行實(shí)證分析，然后加權(quán)匯總得出樣本公司的綜合信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)排名。選取2009年度山東省區(qū)域內(nèi)的59個(gè)