公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法分析

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1、公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法分析【內(nèi)容提要】:通過(guò)對(duì)公路收費(fèi)權(quán)屬性的分析，說(shuō)明可用收益法、市場(chǎng)法和成本法三種方法對(duì)公路收費(fèi)權(quán)這一無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。最后提出，可對(duì)三種方法評(píng)估結(jié)果進(jìn)行加權(quán)平均，以求評(píng)估結(jié)果更趨于合理化。一、對(duì)公路收費(fèi)權(quán)屬性的認(rèn)識(shí)根據(jù)交通部1996年9號(hào)令《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》第五條的規(guī)定，公路收費(fèi)權(quán)是依托在公路實(shí)物資產(chǎn)上的無(wú)形資產(chǎn)，是指經(jīng)省以上人民政府批準(zhǔn)，對(duì)已建成通車(chē)公路設(shè)施允許收取車(chē)輛通行費(fèi)的收費(fèi)權(quán)?？梢?jiàn)，公路收費(fèi)權(quán)是一種政府特許的權(quán)利。公路收費(fèi)權(quán)具有無(wú)形性、效益性和排他專(zhuān)有性等無(wú)形資產(chǎn)的基本特征。公路收費(fèi)權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓具有自己的特點(diǎn):第一

2、，公路收費(fèi)權(quán)是附加在公路資產(chǎn)這一特定實(shí)體上的無(wú)形資產(chǎn)，權(quán)利歸屬方面有一定主體排他勝。轉(zhuǎn)讓后由政府批準(zhǔn)的有特許經(jīng)營(yíng)資格的法人占有、使用，并依法獲取一定收益，中途不得再轉(zhuǎn)讓。第二，公路收費(fèi)權(quán)有特許經(jīng)營(yíng)期，我國(guó)規(guī)定最長(zhǎng)不超過(guò)30年。第三，在計(jì)價(jià)方面，公路收費(fèi)權(quán)與公路資產(chǎn)也有本質(zhì)的區(qū)別。公路收費(fèi)權(quán)主要取決于其獲利能力，受通過(guò)該公路的車(chē)流量、車(chē)型及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等因素的影響。即使兩條公路資產(chǎn)的投人完全一樣，也會(huì)因各自所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)布局與交通網(wǎng)絡(luò)不同，兩者的“獲利能力”會(huì)有很大的差別。而公路整體資產(chǎn)的價(jià)值屬于不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值，也需要根據(jù)不同的評(píng)估目的與不同的評(píng)估前提條件，

3、采取恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方式方法進(jìn)行評(píng)估。其一般還需要涉及土地使用權(quán)。公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估的目的是為了獲得轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)最可能實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)格:公路收費(fèi)權(quán)既然屬于無(wú)形資產(chǎn)，則應(yīng)該恰當(dāng)應(yīng)用無(wú)形資產(chǎn)的各種評(píng)估方法。筆者認(rèn)為，對(duì)于收益法、市場(chǎng)法和成本法，公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估都可以應(yīng)用。因此，為提高評(píng)估結(jié)論的說(shuō)服力，應(yīng)根據(jù)所獲得評(píng)估信息數(shù)據(jù)的數(shù)量與質(zhì)量，盡可能都予以應(yīng)用。二、收益法在評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)中的應(yīng)用收益法的原理是預(yù)期價(jià)值理論，是從資產(chǎn)未來(lái)凈收益的角度來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。收費(fèi)公路往往都是國(guó)家路網(wǎng)中的主干道，交通量大都達(dá)到或超過(guò)設(shè)計(jì)的交通量，收費(fèi)收人穩(wěn)定且還可能逐年遞增。在公路收費(fèi)

4、權(quán)經(jīng)營(yíng)的法定年限內(nèi)，收益能夠源源不斷地流人企業(yè)，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也能夠量化因此，公路收費(fèi)權(quán)這一資產(chǎn)的評(píng)估滿(mǎn)足使用收益法的各項(xiàng)條件。在采用收益法評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)時(shí)，影響價(jià)值因素一般有收費(fèi)期限、投資者的期望投資回報(bào)率、公路未來(lái)的分車(chē)型車(chē)流量、分車(chē)型收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與營(yíng)運(yùn)費(fèi)用和稅金等。以下對(duì)這些參數(shù)進(jìn)行一些分析:1、車(chē)流量的確定:公路沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低，與公路的車(chē)流量有密切關(guān)系。而車(chē)流量的大小直接決定了公路獲利能力的高低。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)民收人的提高，我國(guó)人均汽車(chē)擁有量有不斷提高的趨勢(shì)，所以車(chē)流量往往是不斷增長(zhǎng)的。利用收益法進(jìn)行公路收費(fèi)權(quán)評(píng)估時(shí)，可采用在一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)

5、某一橫截面各類(lèi)車(chē)輛的數(shù)量即分類(lèi)車(chē)流量為依據(jù)(車(chē)輛類(lèi)別一般按噸位進(jìn)行劃分)。確定車(chē)流量需要對(duì)所評(píng)估公路典型期日內(nèi)通過(guò)某一橫截面的分類(lèi)車(chē)流量進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。根據(jù)若干典型期日的統(tǒng)計(jì)分析，進(jìn)而推測(cè)一年內(nèi)該公路的預(yù)測(cè)車(chē)流量。2、年凈收益的確定:按照預(yù)測(cè)的車(chē)流量及其相應(yīng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出年收費(fèi)金額。公路自建成通車(chē)起，其收益有按一定比例逐年遞增的趨勢(shì)。但隨著國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投人，公路附近可能會(huì)建成比其更有利的交通設(shè)施。另一方面，公路的承載力總可能要達(dá)到飽和。即到一定年限，收益增長(zhǎng)將會(huì)停止。這一年限一般為5至10年。為了使預(yù)期收益的預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確可靠，我們?cè)谟?jì)算時(shí)，可分三種情況

6、進(jìn)行:最樂(lè)觀估計(jì)、最可能估計(jì)及最悲觀估計(jì)。這樣就會(huì)得到三種預(yù)期收益值:A一一最樂(lè)觀收益預(yù)期值;M一一最可能收益預(yù)期值;B一一最悲觀收益預(yù)期值。預(yù)期收益值可取上述三者的加權(quán)平均數(shù):年預(yù)期收益=(A﹢4M﹢B)/6(1)年凈收益=預(yù)期收益﹣營(yíng)運(yùn)費(fèi)用﹣稅費(fèi)(2)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用是指為確保公路的正常運(yùn)行所需要發(fā)生的一系列管理費(fèi)用、維護(hù)費(fèi)用及一些非常規(guī)損失等。包括公路養(yǎng)護(hù)與維修費(fèi)用、收費(fèi)設(shè)施的維護(hù)費(fèi)、收費(fèi)人員工資等;稅費(fèi)指受讓方取得公路收費(fèi)權(quán)后，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各年向國(guó)家繳納的各種稅費(fèi)，包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅等。loanapprovalandpostcreditapprovaloff

7、icer/atalllevelsinaccordancewithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit33、折現(xiàn)率的確定:受讓方的預(yù)期投資收益率，是與凈收益同樣重要的公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值大小的決定性因素而折現(xiàn)率的微小變化，能極大地影響評(píng)估值。因此，折現(xiàn)率是轉(zhuǎn)讓雙方利益得到合理分配以及轉(zhuǎn)讓成功的關(guān)鍵。折現(xiàn)率

8、的確定可以考慮下列公式:r=(1+i0)(1+i1)