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1、淺談公路收費權(quán)價格評估收益法 [摘要]目前，在公路收費權(quán)評估方法中，收益法是公認的比較合理的一種評估方法。本文從收益法原理入手，對在公路收費權(quán)價值評估過程中影響其評估結(jié)果的因素進行分析、總結(jié)，從而說明在實際操作中如何更好地使用收益法。[關(guān)鍵詞]收益法；公路收費權(quán)；價值評估中圖分類號：U412.36+6.1文獻標識碼：A文章編號：公路資產(chǎn)是一種不動產(chǎn)，對公路收費權(quán)進行價格評估是為了獲得其最可能實現(xiàn)的市場價格?，F(xiàn)行對公路資產(chǎn)進行評估的方法中主要有成本法和收益法。但成本法評估出來的價值是構(gòu)成公路實物資產(chǎn)的價值，它說明的只是被評估公路所投入成本的現(xiàn)實價值，并非公路收費權(quán)的未來收益價值
2、。而我們在對公路收費權(quán)進行價格評估的時候，不論是出讓方還是受讓方，雙方關(guān)注的都是公路的獲利能力。即對出讓方來說，其目的是一次性獲得對公路未來收益的現(xiàn)實價值，快速積累建設(shè)其它公路所需的資金；對受讓方來說，它的目的是通過經(jīng)營收費公路獲得相應(yīng)的投資收益。因此，收益法是目前公認的比較合理的公路收費權(quán)價格評估方法。1、收益法原理6收益法是一種期望價值理論，它從資產(chǎn)收益的角度出發(fā)，通過估算被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并將其折算成現(xiàn)值，從而來確定被評估資產(chǎn)的價值。其優(yōu)點是能夠真實、準確地反映被評估資產(chǎn)的本金化價格，其所得出的資產(chǎn)價值較容易被買賣雙方所接受。一般來說，使用收益法評估某個資產(chǎn)有四個前
3、提條件：一是被評估對象必須是經(jīng)營性資產(chǎn)，且有持續(xù)獲利的能力；二是被評估資產(chǎn)是能夠且必須用貨幣衡量其未來收益的單項資產(chǎn)或者整個資產(chǎn)；三是未來的經(jīng)營風(fēng)險必須能夠用貨幣加以衡量；四是被評估資產(chǎn)的預(yù)期獲利年限是可以預(yù)測的。顯然，公路收費權(quán)是符合這四個前提條件的。2、在公路收費權(quán)價值評估中影響收益法評估結(jié)果的因素將收益法運用于公路收費權(quán)價格評估中，能夠客觀、公正地評估公路收費權(quán)的真實價值。即通過對一定經(jīng)營時期內(nèi)該公路的車流量、費率、經(jīng)營成本、稅金、折現(xiàn)率等參數(shù)進行科學(xué)、合理地設(shè)定，就能夠較為真實、準確地估算出公路收費權(quán)的當(dāng)前市場價格。其評估的數(shù)學(xué)原理模型如下所示：其中，P代表收費權(quán)價值；
4、Ft代表第t年的預(yù)期收益；i代表折現(xiàn)率；n代表收費年限。由上式可知，采用收益法評估公路收費權(quán)的的關(guān)鍵在于要確定Ft，i，n這三個主要參數(shù)。下面將對這三個因素做以分析。62.1年凈收益的確定年凈收益可以通過預(yù)測車流量及相關(guān)的收費標準計算出來，用公式可以表示為：年凈收益=車流量×收費標準—經(jīng)營成本。2.1.1車流量的預(yù)測在現(xiàn)實生活中，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，我國人均汽車擁有量會不斷增加，因而車流量不斷發(fā)生變動，難以做到精準的預(yù)測。車流量的預(yù)測不精確會給收費公路經(jīng)營企業(yè)或者政府帶來一定的損失：預(yù)測的過高，會使企業(yè)達不到預(yù)期的收益；預(yù)期的過低，實際收益額高于預(yù)期收益
5、額就會導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。這就需要我們在進行收費權(quán)轉(zhuǎn)讓行為中對由于車流量引起的收益差異問題作出進一步的說明。2.1.2收費標準的預(yù)測收費標準是指過往車輛使用收費公路后所應(yīng)繳納的費用。預(yù)測未來年份的收費標準要綜合考慮地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、物價指數(shù)以及未來的車流量等因素。由于這些影響因素往往具有不確定性和變動性，因此，在實際操作中對收費標準的確定也是有一定的困難的。2.1.3經(jīng)營成本6公路的經(jīng)營成本包括企業(yè)對公路的管理、養(yǎng)護費用以及在經(jīng)營過程中向政府繳納的稅費，對它的測算一般是按照當(dāng)年的預(yù)測總收益的比例進行預(yù)算。由上面的分析我們可以知道，車流量和收費標準的預(yù)測存在一定的誤差和不可確定性
6、，因此在此基礎(chǔ)上得出的經(jīng)營成本預(yù)測值也會存在誤差。2.2折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率由安全利率和風(fēng)險收益率組成，用數(shù)學(xué)公式可以表示為：折現(xiàn)率=安全利率+風(fēng)險收益率。2.2.1安全利率安全利率也稱為無風(fēng)險報酬率或者無風(fēng)險收益率，一般可以參考政府發(fā)行的中長期國債的利率。需要注意的是，國債利率是用單利表示，而折現(xiàn)率在資產(chǎn)評估過程中則是以復(fù)利形式計算的。因此在實際操作過程中要對國債利率進行修正：式中，Rg是國債復(fù)利率；rg是國債但利率；n是所選國債剩余收益年限。2.2.2風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率是投資收益率與安全收益率之差，即高于安全收益率的額外收益率。通常情況下，風(fēng)險和收益是成正相關(guān)關(guān)系的，風(fēng)險越
7、大，風(fēng)險收益就會越高。風(fēng)險收益率一般可以根據(jù)行業(yè)發(fā)展狀況和外在環(huán)境來進行預(yù)測。目前，在我國，公路行業(yè)屬于壟斷行業(yè)，行業(yè)風(fēng)險較小，且受外部環(huán)境（包括自然環(huán)境和社會環(huán)境）的影響也較小，因而在進行公路收費權(quán)評估時，風(fēng)險收益率取值不應(yīng)較大。62.3收費年限的確定公路收費權(quán)價值與其收費年限有著密切的關(guān)系，一般來說，收費期限越長，公路收費權(quán)價值就會越大。按照我國《收費公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》第十四條規(guī)定：轉(zhuǎn)讓經(jīng)營性公路收費權(quán)，不得延長收費期限，且累計收費期限的總和最長不得超過25年。國家確定的中西部省、自治區(qū)
