連玉米期貨交易策略報告

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1、2017年大商所十大投研團隊比賽瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團隊比賽瑞達(dá)期貨二隊王翠冰咨詢電話：4008-8787-66網(wǎng)址：www.rdqh.com連玉米期貨交易策略報告報告要點：?國內(nèi)玉米種植面積遞減利多玉米期價?國家良好政策的保駕護航?生豬存數(shù)仍處低位?玉米淀粉替代品DDGS利潤可觀?新市玉米上市消化后，供需回歸基本面?C1805采取逢回調(diào)做多策略?策略方案9月中旬，玉米期價價格大幅度走高，得益于上游玉米產(chǎn)量受到天氣的炒作以及玉米產(chǎn)業(yè)大會以及乙醇燃料的提振下，進(jìn)而增加淀粉的需求量。但是目前來看，截至9月

2、底淀粉加工庫存仍然處于較低水平，環(huán)保的消退玉米深加工開機率卻仍維持在7成左右的水平，顯而易見，前期下游貿(mào)易商合同尚未完結(jié)，對玉米庫存的消化仍在延續(xù)。綜上所述，短期玉米酒精利潤仍然可觀，鑒于春玉米逐漸集中上市時間在11-12月，但是玉米臨儲在10月底將停止的拍賣的影響下，預(yù)計后期連玉米期價或?qū)⒄鹗幓厣母怕瘦^大。第一部分基本面因素分析1、上游玉米的供需現(xiàn)狀（1）玉米種植面積遞減針對當(dāng)前國內(nèi)玉米市場供大于求、庫存大幅增加的形勢，農(nóng)業(yè)部加快構(gòu)建“鐮刀彎”地區(qū)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，計劃到2020年，該區(qū)域玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝左右，比目前減少5000萬畝以上。自政策文件實施以來，201

3、6年玉米種植面積即出現(xiàn)了近3000萬畝的調(diào)減（主要為鐮刀灣地區(qū)），玉米種植面積為近13年來首次減少。2017年的玉米種植下滑將是確定性事件，預(yù)計玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬畝以上，并且至2020年累計下滑種植面積5000萬畝，種植總面積控制在5億畝左右。瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團隊比賽據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，預(yù)測2016/17年度中國玉米種植面積為3676萬公頃，比上年減少3.6%，單產(chǎn)每公頃5973公斤，比上年減少1.3%；展望2017/18年度中國玉米種植面積調(diào)減至3584萬公頃，比上年減少92萬公頃

4、，受干旱影響，東北地區(qū)春播進(jìn)度與去年同期相比偏慢1--6個百分點，預(yù)計單產(chǎn)每公頃5948公斤，與上一年持平略減。國家糧油信息中心8月份預(yù)計，2017年全國玉米產(chǎn)量為21150萬噸，較2016年下降805萬噸。受玉米市場化改革影響，玉米價格較臨儲收購期間大幅下降，市場玉米飼用消費及工業(yè)消費快速增加。國家糧油信息中心預(yù)計，2017年全國玉米總需求量為22200萬噸，較2016年增加1729萬噸。東北地部分地區(qū)新糧已經(jīng)上市，收購價高開高走，短期良好于玉米期價。表1：國內(nèi)國內(nèi)玉米種植情況圖表來源：瑞達(dá)研究院、布瑞克（2）玉米庫存現(xiàn)狀情況玉米港口庫存方面，截止2017年9月22日，北方玉

5、米港口庫存總計320萬噸，廣東港口庫存為75.5萬噸，相比上個月北方港口庫存減少近10萬噸，從圖上可知目前天氣良好，以及需求增加高開庫存逐漸被消化，總體上處于去產(chǎn)能去庫存當(dāng)中，利好于四季度連玉米期價。表2：玉米港口庫存（單位：萬噸）瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團隊比賽圖表來源：瑞達(dá)研究院、WIND資訊（3）臨儲玉米停拍利好于玉米臨儲玉米拍賣以來，累計投放量6945萬噸，累計成交量達(dá)4130萬噸。雖然目前臨儲玉米成交已經(jīng)超過6000萬噸，但成交大多集中在8月份之前，基本上會在10月份之前轉(zhuǎn)換為市場有效供給，拋儲結(jié)

6、束時間已經(jīng)公布在10月底，可能對拋儲時間的提前或延后對玉米的供應(yīng)影響都比較大?！　∫勒胀?，東北地區(qū)春玉米一般在10月份開始收割，10月中下旬才逐漸供應(yīng)市場，如果遇到天氣不好、物流不暢等問題，上市時間有可能進(jìn)一步推遲，2016年玉米價格低開高走，部分未備庫存的企業(yè)較為被動，今年企業(yè)在10月份仍有備貨需求，臨儲玉米成交量連續(xù)七周持續(xù)增加。根據(jù)去年經(jīng)驗，新玉米大量上市后有臨儲玉米停止拍賣的可能，在此預(yù)期下，由于臨儲玉米相比新季玉米仍有價格優(yōu)勢，加上企業(yè)10月份的備貨仍存在需求，預(yù)計企業(yè)會抓緊機會搶拍臨儲玉米補充庫存，所以雖然新季玉米收貨上市在即，但預(yù)計臨儲玉米成交率仍將保持較高水平

7、。由此臨儲玉米仍具備價格優(yōu)勢。圖3：玉米國儲拍賣情況圖瑞達(dá)期貨研究院服務(wù)熱線：4008-8787-66www.rdqh.com2017年大商所十大投研團隊比賽圖表來源：瑞達(dá)研究院、布瑞克（4）玉米進(jìn)口量海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年8月玉米進(jìn)口量為38萬噸，是去年同期的十余倍，主要因為國內(nèi)玉米價格上漲之際，買家購買價格相對便宜的進(jìn)口玉米。自7月起農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增值稅降為11%，部分6月進(jìn)口的玉米壓至7月份報關(guān)；1～7月累計進(jìn)口玉米164.84萬噸，同比下降43.81%；2016/2017年度至今進(jìn)口玉