證券金融期貨市場(chǎng)畢業(yè)論文 我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及管理

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號(hào)：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融期貨市場(chǎng)論文題目：我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及管理指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日　摘要：自1982年推出股指期貨以來(lái)，股指期貨已成為最成功的期貨品種之一。股指期貨雖然可以有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但基于期貨交易機(jī)制的特點(diǎn)，股指期貨仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。文章在分析股指期貨的一般性風(fēng)險(xiǎn)之外，進(jìn)一步分析研究我國(guó)股指期貨的獨(dú)有風(fēng)險(xiǎn)，并重點(diǎn)從宏微觀層面分析我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，從而得出構(gòu)建完善的股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理體系要注重宏、中、微觀三個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)控制的結(jié)論。　　關(guān)鍵詞：股指期貨；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理　　　　股

2、指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的金融期貨品種。隨著我國(guó)股指期貨2009年4月16日開(kāi)始上市交易，我國(guó)自此擺脫了股票市場(chǎng)“單邊市”的情形。但是由于股指期貨交易機(jī)制的特點(diǎn)，股指期貨也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦對(duì)股指期貨運(yùn)用或管理不當(dāng)，就可能給投資者帶來(lái)巨大損失，甚至擾亂國(guó)家的金融秩序。因此，如何有效防范與管理股指期貨風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要?！　∫?、股指期貨與股指期貨風(fēng)險(xiǎn)　　股指期貨是指是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣?！　」芍钙谪浀娘L(fēng)險(xiǎn)可以從股指期貨本身以及投資過(guò)程兩個(gè)方面進(jìn)行分析，首

3、先從股指期貨本身來(lái)看，其包括三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，一是基差風(fēng)險(xiǎn)，基差風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨相對(duì)于其他金融衍生產(chǎn)品（期權(quán)、掉期等）的特殊風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上看，基差反映了貨幣的時(shí)間價(jià)值；二是標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨的標(biāo)的物是市場(chǎng)上各種股票的價(jià)格總體水平，標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性，是其特定風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全鎖定的原因，只有當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零；三是交割制度風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對(duì)于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)?！　」芍钙谪浽谕顿Y過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即由于市

4、場(chǎng)的變化所造成的不確定性；二是法律風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)股指期貨起步較晚，法律體系并不完善，造成了不少人利用法律的漏洞進(jìn)行交易，如在本身不具備虧損時(shí)的支付能力下，大量買入或賣空頭寸，一旦虧損，造成無(wú)法交割的情況；三是資金流風(fēng)險(xiǎn)，資金流風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨交易的過(guò)程中，由于期貨的交易采取的是“盯市”的方法，即期貨的價(jià)值每日結(jié)算一次。如果出現(xiàn)保證金不足并不能及時(shí)補(bǔ)足的情況下，交易系統(tǒng)會(huì)對(duì)賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)，會(huì)對(duì)投資者造成無(wú)法預(yù)計(jì)的損失。　　另外，由于我國(guó)市場(chǎng)制度的不完善，使得我國(guó)股指期貨，相比成熟的金融市場(chǎng)，存在一系列特有的風(fēng)險(xiǎn)。首先，交易主體結(jié)構(gòu)失調(diào)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從投資者來(lái)看，我國(guó)呈

5、現(xiàn)出典型的散戶型特點(diǎn)，導(dǎo)致存在“羊群效應(yīng)”的可能性。而且我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者主要以證券公司和基金為主，使得存在通過(guò)聯(lián)手操縱市場(chǎng)，非法牟利的可能。其次，政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)股票市場(chǎng)具有“政府驅(qū)動(dòng)性”特征，政府多次對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行“打壓”和“救市”，政府干預(yù)的不確定性會(huì)加劇股市的不確定性，從而轉(zhuǎn)嫁給股指期貨，給股指期貨帶來(lái)更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)?！　《?、我國(guó)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及其成因　　影響股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的因素有多方面的，文章從宏微觀兩個(gè)方面來(lái)分析影響股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的幾方面因素?！　。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境方面　　大量研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境是影響股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素之一

6、。分析宏觀因素對(duì)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的影響，我們從以下幾個(gè)方面入手：　　1、經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化帶來(lái)的不確定性。資本的全球流動(dòng)與生產(chǎn)的轉(zhuǎn)移在給我過(guò)金融市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了社會(huì)不穩(wěn)定、金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。一旦某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)向周邊地區(qū)以致向全球蔓延，給我國(guó)股指期貨市場(chǎng)造成嚴(yán)重的影響；而金融自由化則在促進(jìn)金融發(fā)展的同時(shí)也加劇了金融脆弱性，金融脆弱性引發(fā)的危機(jī)促使經(jīng)濟(jì)衰退，從而造成股指期貨風(fēng)險(xiǎn)?！　?、市場(chǎng)機(jī)制不健全。股指期貨市場(chǎng)在運(yùn)作中產(chǎn)生的一些風(fēng)險(xiǎn)是由于股指期貨交易的相關(guān)法律法規(guī)以及機(jī)制不完善等原因造成的。在初期的股指期貨市場(chǎng)，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在這種

7、不完善的機(jī)制中產(chǎn)生，股指期貨的避險(xiǎn)及套利功能難以發(fā)揮，使投資者遭受損失?！　?、投資主體機(jī)構(gòu)化。我國(guó)期貨市場(chǎng)投資主體存在明顯的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，雖然機(jī)構(gòu)投資者具備廣泛的信息資源、先進(jìn)的交易技術(shù)、雄厚的資金實(shí)力及優(yōu)秀的交易人才等優(yōu)勢(shì)，可以有效地抵御一些風(fēng)險(xiǎn)，但是，一旦風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，其危害程度也是極其嚴(yán)重的，也即說(shuō)明金融主體的機(jī)構(gòu)化使股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的幾率提高?！　。ǘ┪⒂^方面　　股指期貨交易市場(chǎng)上存在三類交易主體：套利者、套期保值者與投機(jī)者。投機(jī)者的適度投機(jī)，股票投資者得以轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，而由于套期保值的投資者所提供的價(jià)差機(jī)會(huì)，投機(jī)者在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可獲得高收