香港買殼上市12.13

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1、香港買殼上市一、境內(nèi)企業(yè)買殼上市的動因企業(yè)選擇IPO還是買殼上市，取決于自身條件、股東目標、大規(guī)模融資的急迫性和計劃采用的融資模式。已滿足上市要求的企業(yè)，IPO是最好的選擇，上市和集資可一步到位。香港交易所和香港證監(jiān)會對中國企業(yè)在上市階段的合規(guī)考量尺度相當嚴格，兩地監(jiān)管機構(gòu)交流頻繁，監(jiān)管機構(gòu)會有針對性地針對企業(yè)的軟肋要求披露和確保合規(guī)，這對許多境內(nèi)民企提出了重大挑戰(zhàn)。買殼通常成為企業(yè)在IPO之外的后備方案。尤其在商務部2006年9月出臺《關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》以來，民企海外上市的渠道被堵，不少難以在A股上市的企

2、業(yè)把重點從IPO轉(zhuǎn)向了買殼。???買殼成本無疑高于直接上市，不過其優(yōu)點在某些特殊情況下也難以替代。買殼可令企業(yè)先控制上市公司，再按時機成熟的程度逐漸注入業(yè)務，等待最佳融資時機，無需為應付“考試”一次性付出重大代價，無需等待而獲得上市地位。買殼更適合股東有一定資金實力、能先付錢買殼再解決融資需求的企業(yè)，盈科數(shù)碼、國美電器和華寶國際都是買殼后抓住機會成功集資套現(xiàn)的案例，國美和華寶甚至為資產(chǎn)注入等待了24個月。而且，殼公司上市已有年頭，有時能提供比IPO更廣泛的股東基礎，使股票更活躍。相反，企業(yè)IPO后如跌破發(fā)行價，會造成股票流

3、通性和投資者參與程度較差，這會成為日后融資難題。forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(D)theborrower,guarantorloans一、境內(nèi)企業(yè)買

4、殼上市總體步驟及關注要點1.香港殼公司剝離原資產(chǎn)（和轉(zhuǎn)移到境內(nèi)）；2.境內(nèi)資產(chǎn)的控制人獲得香港上市殼公司的控制權；?3.境內(nèi)資產(chǎn)通過外資并購，實現(xiàn)資產(chǎn)出境后再注入到香港殼公司，或者由香港上市殼公司或其子公司進行外資并購，將境內(nèi)資產(chǎn)直接注入香港上市殼公司。?香港買殼上市一般操作流程圖如下：通過中介找到殼公司簽署股權收購協(xié)議，收購殼公司的控股權若收購股權超過30%，則通過香港證監(jiān)會認可的注冊財務顧問代表，向全體小股東進行全面收購向所有股東發(fā)出收購文件監(jiān)管當局審批獨立財務顧問及股東同意交易完成forthequalityofrev

5、iewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(D)theborrower,guarantorloans在買殼的過程中，關鍵是如何物色到優(yōu)質(zhì)的殼公司。香港資本市場上殼公司的種類非常復雜，其流通股權的分布

6、情況、殼的資產(chǎn)類型、原有業(yè)務情況、交易結(jié)構(gòu)設計、資產(chǎn)注入的速度、股東組成結(jié)構(gòu)等各種變數(shù)不僅影響借殼上市的速度和成本，也會影響上市后的二級市場表現(xiàn)，存在不少陷阱。因此，在香港買殼需要特別關注殼公司是否存在股權糾紛，資產(chǎn)的注入時是否會被作為新上市處理，收購殼公司股權比例應如何確定，交易期長短等等因素，只有一個干凈優(yōu)質(zhì)的殼公司才會為以后的上市鋪平道路。三、境內(nèi)企業(yè)香港買殼上市的主要法律限制?1.關于境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)出境限制?商務部10號令規(guī)定，境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設立或控制的公司名義并購與其有關聯(lián)關系的境內(nèi)的公司，應

7、報商務部審批。當事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式規(guī)避前述要求。2.聯(lián)交所關于反收購行動的規(guī)定香港聯(lián)交所對在香港買殼上市的行為的限制主要體現(xiàn)在《證券上市規(guī)則》第十四章關于“反收購行動”的規(guī)定上。該規(guī)定將上市發(fā)行人通過交易實現(xiàn)將收購資產(chǎn)上市的意圖并規(guī)避新申請人規(guī)定的行為定義為反收購行動，對擬進行此反收購行動的上市發(fā)行人當作新上市申請人處理。?“反收購行動”通常包括（1）在進行“非常重大的收購事項”forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcom

8、pliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(D)theborr