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《證券金融期貨市場畢業(yè)論文 電子貨幣對貨幣政策效果的挑戰(zhàn)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、湖南師范大學本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融期貨市場論文題目：電子貨幣對貨幣政策效果的挑戰(zhàn)指導老師：XXX二〇一一年十二月十日摘要：電子貨幣的發(fā)展減少了公眾對央行基礎貨幣的需求，這就勢必削弱以往貨幣政策的效果，甚至可能使其失去作用。因為這種貨幣政策以基礎貨幣為主要調(diào)控對象。但實際上，只要央行將調(diào)控重點轉(zhuǎn)移到利率上來，貨幣政策仍有很大的用武之地。我國電子貨幣的使用在短期中可能提高貨幣政策的效果，因為，貨幣漏損率和超額準備率的下降，可以提高貨幣乘數(shù)。而長期中貨幣數(shù)量調(diào)控的效果也會下降，所以我們也要盡早做好向利率調(diào)控轉(zhuǎn)軌的準備。關(guān)鍵詞：電子貨幣
2、貨幣政策基礎貨幣正文隨著電子貨幣的普遍應用和結(jié)算方式計算機化，央行發(fā)行的基礎貨幣（現(xiàn)金和商業(yè)銀行在央行的存款）正在退出人們的日常經(jīng)濟活動，交易媒介日益失去其可觸摸的形體，而越來越變成像幽靈一樣的脈沖，這就勢必對央行的貨幣政策形成嚴峻的挑戰(zhàn)。盡管，這種挑戰(zhàn)在我國的表現(xiàn)遠不及發(fā)達國家充分，但是，我們也必須未雨綢繆，了解發(fā)達國家的研究動態(tài)，結(jié)合我國的實際，提出我們的觀點。一、有關(guān)電子貨幣影響的主要觀點國外的學者幾乎都承認，電子貨幣將削弱貨幣政策的效果，但是，他們對于這種削弱程度的判斷存在著明顯的分歧。也就是說，這種削弱究竟是有限的，還是從根本上抵消貨幣政策效果。以下就是這些不
3、同觀點的介紹。本杰明·弗里德曼(BenjaminFriedman)認為，電子貨幣削弱甚至消除貨幣政策操作與家庭、企業(yè)支出之間的聯(lián)系，因為，它發(fā)展到一定的階段，就可能脫離央行基礎貨幣支撐，獨立發(fā)揮支付手段的職能。在這種情況下，央行基礎貨幣的變動，難以影響公眾的貨幣需求，也不能有效地通過貨幣乘數(shù)影響經(jīng)濟活動。對基礎貨幣需求的減少導致央行國債交易規(guī)模的縮小，央行調(diào)控利率的能力也大為削弱。在這種情況下，“未來的央行將成為只有信號兵的軍隊”，它只能向私人部門指出貨幣政策的發(fā)展前景，卻無法干預私人部門的政策預期和行為選擇。3查爾斯.古德哈特(CharlesGoodhart)認為，雖
4、然電子貨幣可能替代基礎貨幣，但是，這種替代是不完全的。例如，非法經(jīng)濟活動離不開現(xiàn)金交易，否則，使用電子貨幣就很容易被管理者發(fā)現(xiàn)。即使非法經(jīng)濟活動的貨幣需求達到最小化，甚至完全消失，社會對基礎貨幣的需求依然存在。因為，財政征稅接受的只能是基礎貨幣，而不是沒有基礎貨幣支撐的、由其他私人部門發(fā)行的電子貨幣。在個人和企業(yè)稅占國民收入很大比重的意義上，不管電子貨幣發(fā)展到什么地步，社會對基礎貨幣的需求仍然不可低估，央行還是能夠運用它所控制的基礎貨幣量，將經(jīng)濟活動納入期望的軌道，所以電子貨幣的發(fā)展不會明顯削弱貨幣政策的有效性。默文·金(MervynKing)的觀點比較激進，他認為二十
5、世紀是央行發(fā)展的黃金時期，央行重要性前所未有的凸現(xiàn)出來，尤其是在信用紙幣取代商品貨幣之后。但是，隨著電子貨幣逐漸替代基礎貨幣，央行作為基礎貨幣供給者的壟斷地位開始下降。因為，電子支付網(wǎng)絡的發(fā)展，使得商業(yè)銀行不再需要基礎貨幣就能滿足結(jié)算賬戶的平衡需要，一旦電子貨幣完全替代基礎貨幣，貨幣政策就將失去穩(wěn)定經(jīng)濟的作用，央行也只能相應淡出貨幣政策的舞臺。查爾斯·弗里德曼(CharlesFreedman)的觀點恰好與金相反，他認為在歷史上央行的出現(xiàn)，并作為最后貸款人發(fā)揮了穩(wěn)定經(jīng)濟的極大作用，目前，央行在辦理銀行間的支付結(jié)算，防范金融風險方面仍然具有無可比擬的優(yōu)勢，各國金融機構(gòu)都愿意
6、接受并依賴于央行的這個作用。電子貨幣的出現(xiàn)雖然可以打破央行對貨幣供給的壟斷，但卻不會威脅央行為銀行辦理支付結(jié)算，以及發(fā)揮最后貸款人的作用，所以貨幣政策仍然會在社會經(jīng)濟運行中發(fā)揮其獨特的重要作用。二、對上述觀點理論前提的質(zhì)疑盡管上述觀點的差別很大，但是，它們都建立在兩個基本假定之上，一是貨幣政策的有效性取決于公眾購買商品和勞務所支付基礎貨幣。二是電子貨幣的發(fā)展會取代對央行貨幣的需求。密切爾·伍德福特（Michaelwoodford）從以下方面對這兩個假定提出質(zhì)疑。第一個假定建立在基礎貨幣對交易的作用上，也就是說，貨幣政策效果取決于名義支出與基礎貨幣需求的聯(lián)系，因為對基礎貨
7、幣需求產(chǎn)生于交易支付的需求。這樣的假設易于引起以下的誤解。其一，它會使人們以為，沒有基礎貨幣供給的變動則不足以影響名義支出，實際上，美國貨幣政策實踐往往是調(diào)控短期名義利率，而不是變動貨幣供給量。央行對于隔夜拆借利率的調(diào)節(jié)，也未必一定需要變動基礎貨幣規(guī)模。支出手段創(chuàng)新提高了運用基礎貨幣量控制隔夜拆借利率的難度，甚至可能使之無法繼續(xù)下去，但是，對于本來就不靠基礎貨幣量調(diào)節(jié)拆借利率的央行，它們的政策操作方式幾乎無需改變（如新西蘭央行就是如此），電子貨幣對它們貨幣政策作用也沒有什么影響。其二，它使人以為，零售交易中貨幣的使用對貨幣政策傳導至關(guān)重要
