《發(fā)行與承銷》講義匯總

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1、第一章　證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)2011證券從業(yè)資格考試《發(fā)行與承銷》輔導(dǎo)講義(1)　【內(nèi)容介紹】　　這門課程主要介紹的是關(guān)于證券市場的一級市場的發(fā)行和承銷的相關(guān)知識。研究對象是發(fā)行者基本的資格和條件，以及發(fā)行和承銷的具體操作方式，還有對于發(fā)行和承銷的監(jiān)管等一系列相關(guān)問題?！　　菊n程特點(diǎn)】　　1.實(shí)用性強(qiáng)?！　?.相關(guān)的法律法規(guī)比較多，大部分來源于《公司法》和《證券法》，內(nèi)容龐雜。　　3.識記難度大。　　【學(xué)習(xí)建議】　　全面把握重點(diǎn)知識點(diǎn)的基礎(chǔ)上盡可能的拓展自己的記憶范圍?！　?.理順要點(diǎn)，以點(diǎn)帶線，以線帶面

2、?！　?.采取一些技巧提高記憶效能?！　?.課后配以全面的試題加以訓(xùn)練，鞏固記憶?！　?.克服畏難情緒，全身心投入?！　〉谝徽隆∽C券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)　　第一節(jié)　投資銀行業(yè)務(wù)概述　　【考試要求】　　熟悉投資銀行業(yè)的含義。了解國外投資銀行業(yè)的歷史發(fā)展。掌握我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中發(fā)行監(jiān)管制度的演變、股票發(fā)行方式的變化、股票發(fā)行定價的演變以及債券管理制度的發(fā)展?！　　究荚囍攸c(diǎn)】　　我國投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展過程中發(fā)行監(jiān)管制度的演變、股票發(fā)行方式的變化、股票發(fā)行定價的演變以及債券管理制度的發(fā)展。　　【基本要點(diǎn)】　　看

3、到投資銀行這個概念，大家很容易想到我們平時說的銀行，商業(yè)銀行，存儲業(yè)務(wù)，發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，這個概念的核心是投資，服務(wù)于資本市場的金融機(jī)構(gòu)，與商業(yè)銀行對立的一個概念，我們的一般意義上的商業(yè)銀行，特別是我國對于商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)就是儲蓄和房貸，貨幣的流動。但是投資銀行業(yè)務(wù)主要是在資本市場上，比如證券市場的服務(wù)活動，比如發(fā)行和承銷及融資顧問等等，之所以稱為銀行，是源自早期國外比如美國的私人銀行。在不同的國家不同的稱謂，在國外成為投資銀行，在國內(nèi)，比如證券公司、投資公司這樣的機(jī)構(gòu)都是從事投行業(yè)務(wù)的主體。　　一、投

4、資銀行的含義：　　(1)狹義的就是指某些資本市場活動，著重指一級市場上的承銷、并購和融資活動的財務(wù)顧問?！　?2)廣義的包括公司融資、并購顧問、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險投資業(yè)務(wù)等。　　二、國外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史：(以法案為線)混-分-混-?　　雛形：19世紀(jì)的私人銀行。兼營商業(yè)銀行和投資銀行的業(yè)務(wù)?！　”尘埃荷虡I(yè)銀行恐懼證券市場的風(fēng)險：以存貸款業(yè)務(wù)為主，1864年的《國民銀行法》之禁令，對證券市場業(yè)務(wù)限制。而私人銀行可先吸收儲戶存款，然后到證券市場去進(jìn)行承銷或投資活動?！　?一)初期繁

5、榮(混)　　背景：一戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的新興行業(yè)和企業(yè)融資需求加大?！　≈贫确ㄒ?guī)：1927年《麥克法頓法》取消禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定，銀行業(yè)的兩個領(lǐng)域重合?！　〗Y(jié)果：商業(yè)銀行和投資銀行混業(yè)經(jīng)營，以證券承銷和分銷為主要業(yè)務(wù);債券市場有所發(fā)展，股票市場繁榮?！　?二)20世紀(jì)30年代分業(yè)經(jīng)營(混到分的過渡期)　　背景：1929年10月華爾街的崩盤引發(fā)的金融危機(jī)使人們認(rèn)為商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營模式是引發(fā)危機(jī)的根源?！　≈贫确ㄒ?guī)：1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》從法律上規(guī)定分業(yè)經(jīng)營(一級市場)

6、?！　?934年的《證券交易法》規(guī)范交易商?！　?937年成立全美證券交易商協(xié)會，規(guī)范場外經(jīng)紀(jì)人和證券商?！　〗Y(jié)果：形成了分割金融市場的金融分業(yè)經(jīng)營制度框架，金融市場陷入低谷，二戰(zhàn)期間由政府主導(dǎo)證券市場發(fā)展，國庫券成為投資熱點(diǎn)?！?三)分業(yè)經(jīng)營下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展(分)　　背景：20世紀(jì)60年代資本市場的迅猛發(fā)展;銀行的儲蓄率低于市場利率，證券公司開辦現(xiàn)金管理賬戶導(dǎo)致商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮;技術(shù)進(jìn)步提高了金融交易的效率;金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新?！　〉?0世紀(jì)80年代，公司債券的發(fā)展與金融品種的創(chuàng)新活動達(dá)到高峰。80年

7、代“垃圾債券”成為一個引人注目的現(xiàn)象。以上導(dǎo)致商業(yè)銀行倍感壓力，要發(fā)展投行業(yè)務(wù)。　　制度法規(guī)：1986年美聯(lián)儲允許部門銀行從事投行業(yè)務(wù);1997～1998國會取消銀行、證券公司、保險公司相互之間互相收購的限制?！　〗Y(jié)果：20世紀(jì)80年代以來，美國金融業(yè)開始逐漸從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡?！　?四)20世紀(jì)末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(混)　　背景：20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大和西歐等國的金融大爆炸，使得美國更加傾向于放松金融管制。1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》的名存實(shí)亡。　　制度法規(guī)：1999

8、年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》放松金融管制(意味著20世紀(jì)影響全球各國金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營制度框架的終結(jié)，美國乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營的新時代)?！　?五)2008年金融風(fēng)暴：投資銀行何去何從?(合?)　　背景：在此次金融風(fēng)暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰。　　主要原因：風(fēng)險控制失誤和激勵約束機(jī)制的弊端?！　〗Y(jié)果：在加強(qiáng)金融監(jiān)管的同時，考慮投行開始吸收儲戶存