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《股指期貨期現(xiàn)套利策略與案例分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、股指期貨期現(xiàn)套利淺析一、股指期貨期現(xiàn)套利原理1、什么是股指期貨？期貨是與現(xiàn)貨相對的概念，期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來進(jìn)行交收或交割的物品，這個物品可以是某種商品例如黃金、原油、棉花，也可以是金融工具例如滬深300指數(shù)。目前，國內(nèi)的股指期貨就是以滬深300指數(shù)為交易對象的期貨，買賣雙方交易的是一定時期后的滬深300指數(shù)點位。簡而言之，股指期貨的點數(shù)就是未來滬深300指數(shù)的點數(shù)。2、股指期貨與滬深300指數(shù)的聯(lián)系股指期貨合約以滬深300指數(shù)作交易對象，那么期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)（滬深300）具有一定的聯(lián)系。聯(lián)系主要體現(xiàn)兩點：第
2、一、在大趨勢上二者是同漲同跌的，而在某個小的時段里二者價格走勢可能會出現(xiàn)不正常的偏離，如下圖出現(xiàn)套利機(jī)會的三處。第二、在股指期貨到期臨近交割時，即期貨指數(shù)成為現(xiàn)貨指數(shù)時，二者點數(shù)相等，如下圖右下角，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)重合。套利機(jī)會現(xiàn)貨指數(shù)期貨指數(shù)無套利區(qū)間時間價格3、套利原理簡介股指期貨就是未來的滬深300指數(shù)，所以在股指期貨臨近交割時期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)必然相等。如上圖，在股指期貨到期前，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpu
3、blictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve指數(shù)的走勢會出現(xiàn)偏差，而在這種偏差達(dá)到不正常時，套利機(jī)會出現(xiàn)。何為不正常？簡單地說，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)價格偏差超過套利成本時為不正常。這里所說的套利成本包括資金使用成本、交易費用、沖擊成本以及一些機(jī)會成
4、本。根據(jù)數(shù)理分析，期貨指數(shù)減現(xiàn)貨指數(shù)小于25點為正常，而當(dāng)該價差達(dá)到25點以上時為不正常，現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會出現(xiàn)。在股指期貨臨近交割時，期現(xiàn)價差必然縮小會為0，扣除必要的套利成本，套利者可以獲取穩(wěn)定的無風(fēng)險的利潤。二、ETF股指套利交易流程出現(xiàn)了期現(xiàn)套利機(jī)會，怎樣把握機(jī)會呢？理論上，當(dāng)期現(xiàn)價差達(dá)到25點以上時，賣空股指期貨的同時買入等值的滬深300指數(shù)成分股，等到期現(xiàn)價差縮小為0時，雙邊平倉獲利了結(jié)。但是，唯一的問題是一次買入300支股票的可操作性比較差，而且300支股票里經(jīng)常會有停牌的股票。由此看來，現(xiàn)貨頭寸的構(gòu)建必須另尋
5、他法。目前擬合滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的方法除了利用滬深300指數(shù)的成分股進(jìn)行復(fù)制，另外一個方法就是構(gòu)建ETF基金組合。ETF即交易型開放式指數(shù)基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。例如上證50ETF就是主要投資范圍為上證50ETF指數(shù)成分股的開放式指數(shù)基金。1、ETF的選取利用上市時間、流動性、與滬深300指數(shù)的相關(guān)性三個指標(biāo)對目前的15支ETF進(jìn)行篩選后，適合構(gòu)建現(xiàn)貨組合的ETF為：50ETF、深100ETF、180ETF。2、資金配置以目前滬深300指數(shù)3200點計算，做一單股指期
6、貨期現(xiàn)套利，買入ETF組合占用96萬資金、做空股指期貨需要占用17.28萬資金，合計占用資金為113.28萬元。3、選擇開倉時機(jī)如前述，期現(xiàn)價差達(dá)到25點以上，可開倉，具體為買入ETF組合同時賣空股指期貨。4、選擇平倉時機(jī)當(dāng)期現(xiàn)價差縮小為0附近時雙邊平倉，結(jié)束套利交易。從歷史數(shù)據(jù)看，每個合約都會有提前平倉的機(jī)會。開、平倉都是通過專業(yè)的金長江套利軟件一鍵實現(xiàn)。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment
7、,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve三、風(fēng)險點及防范措施1、追加期貨保證金風(fēng)險及防范措施股指行情大幅的快速上漲時，容易導(dǎo)致期貨保證金不足。此時需要采取一些措施保護(hù)已有套利頭寸的安全：額外追加資金、ETF和期貨頭寸同時減持部分倉位。2、期現(xiàn)價差持續(xù)拉大的風(fēng)險及防范措施如前述，期現(xiàn)價差達(dá)
8、到25點以上，可開倉。但在股指期貨交割前，期現(xiàn)價差不縮小反而一直擴(kuò)大，導(dǎo)致某個時間段里套利客戶出現(xiàn)賬戶浮虧（當(dāng)然，期現(xiàn)價差必然會縮小為0，高價差只是暫時的，賬戶浮虧只是暫時的）。出現(xiàn)這種情況，建議客戶冷靜等待，有資金的客戶可以逢高價差繼續(xù)建倉。四、實際交易案例圖1：近期股指期貨1012合約日K線圖圖2:近期滬深300
