2010年宏觀經(jīng)濟與政策走勢分析

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1、經(jīng)濟前景謹(jǐn)慎樂觀調(diào)控政策總體寬松——2010年宏觀經(jīng)濟與政策走勢分析2009年09月29日??????來源：上海證券報??????作者：⊙中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部宏觀經(jīng)濟研究課題組　　⊙中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部宏觀經(jīng)濟研究課題組2009年，在一攬子經(jīng)濟刺激政策作用下，我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭好于預(yù)期，預(yù)計全年增長率將達8.5%左右。2010年，我國經(jīng)濟發(fā)展仍將處于保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵階段，預(yù)計宏觀經(jīng)濟政策將總體寬松，積極財政政策和適度寬松貨幣政策的總基調(diào)將不會改變，但財政政策將更加注重“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“惠民生”，貨幣政策將更加注重“適度”，預(yù)計2010年我國GDP增長率將達9%左右。對

2、銀行業(yè)而言，2010年既有機遇也有挑戰(zhàn)，總體上機遇將大于挑戰(zhàn)。一、2009年我國經(jīng)濟運行總體好于預(yù)期2009年以來，為應(yīng)對國際金融危機的巨大沖擊，黨中央、國務(wù)院及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，提出“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和擴內(nèi)需”的基本方針，適時推出了4萬億投資刺激計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等一攬子經(jīng)濟刺激政策。從多項經(jīng)濟指標(biāo)來看，一攬子經(jīng)濟刺激政策已經(jīng)取得了顯著成效，國民經(jīng)濟成功抵御住了國際金融危機的沖擊，企穩(wěn)回升態(tài)勢已經(jīng)基本形成。上半年，我國GDP增長7.1%，盡管低于去年同期3.3個百分點，但比今年一季度加快了1個百分點。分季度看，一、二季度分別增長

3、6.1%和7.9%，二季度比一季度提高1.8個百分點，回升態(tài)勢明顯。預(yù)計三季度GDP增速在8.5%左右，四季度GDP增長還會更高些。1.政府投資項目按計劃推進，帶動投資加速增長政府?dāng)U大公共投資，著力加強重點項目建設(shè)的政策得到及時落實。截至7月末，2009年中央政府公共投資預(yù)算已累計下達6516億元，執(zhí)行進度為71.8%。政府?dāng)U大公共投資加快了國有投資增長，1-8月份，國有及國有控股企業(yè)完成投資增長39.9%，同比提高18.8個百分點，增幅較城鎮(zhèn)投資高出6.9個百分點。在政府大規(guī)模投資的帶動下，今年我國固定資產(chǎn)投資加速增長。前8個月增長33%，增幅比去年同期加快5.6個百分點

4、，為近15年以來同期最高增速；剔除價格因素后的城鎮(zhèn)投資實際增速比去年同期加快約20個百分點。投資高增長成為今年抵御金融危機和保增長的主要動力。初步測算，上半年投資（資本形成）對經(jīng)濟增長的貢獻率達87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點；同期消費拉動經(jīng)濟增長3.8個百分點，國外需求（凈出口）則下拉GDP增長2.9個百分點。圖1.2004年6月以來固定資產(chǎn)投資增長走勢圖■2.寬松的貨幣政策和結(jié)構(gòu)性減稅政策改善了投資環(huán)境，非國有投資也實現(xiàn)較快增長為配合保增長戰(zhàn)略，國家實行適度寬松的貨幣政策，先后出臺包括降低“兩率”（銀行存貸款利率和準(zhǔn)備金率）、取消信貸規(guī)模限制、加大窗口指導(dǎo)等一系

5、列政策，導(dǎo)致今年以來銀行信貸和貨幣供應(yīng)量大幅增加。前8個月人民幣各項貸款增加8.15萬億元，同比多增5.04萬億元；狹義貨幣M1增長27.7%，增速比上年末加快18.7個百分點。同時，今年開始在全國范圍內(nèi)實施消費型增值稅轉(zhuǎn)型等政策，允許企業(yè)將新購入的機器設(shè)備所含的增值稅稅款實施抵扣，降低企業(yè)的投資成本，推進技術(shù)改造和創(chuàng)新。在經(jīng)濟刺激政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持下，1-8月份，扣除價格因素，我國非國有投資實際增長28.3%，同比下降了4個百分點；如果剔除港澳臺和外商投資，國內(nèi)非國有投資實際增長34.1%，同比下降了1個百分點。盡管同比有所下降，但增速依然處于歷史較高水平。圖2.近年

6、來M1/M2/貸款余額增速對比走勢圖■3.一攬子計劃注重調(diào)動中長期積極因素，住房、汽車和家電等消費熱點重新升溫今年以來，政府將擴大消費、改善民生作為一攬子計劃的政策重點之一。2009年中央財政計劃用在與人民群眾生活直接相關(guān)的教育文化、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)、保障性安居工程方面的支出約為7284.63億元，增加1653.34億元，增長29.4%。政府一攬子刺激政策中多項政策著重啟動住房、汽車等消費熱點，取得了良好效果。房地產(chǎn)市場“量價齊升”，成交量明顯放大，1-8月全國商品房銷售面積4.94萬億平方米，增長42.9%，而去年同期是下降14.7%；房價環(huán)比已經(jīng)連續(xù)7個月上漲，

7、同比連續(xù)兩個月上漲；汽車銷售846萬輛，同比增長27.1%，已經(jīng)連續(xù)6個月超過一百萬輛，新車銷量超過美國、日本，連續(xù)八個月保持全球第一位。在“家電下鄉(xiāng)”等政策刺激下，彩電、冰箱等耐用消費品消費增長也明顯加快。圖3.房地產(chǎn)成交面積持續(xù)增長■圖4.2009年汽車市場“供銷兩旺”■住宅、汽車和家電等銷售持續(xù)升溫，表明消費結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)生性經(jīng)濟增長動力在不斷增強，房地產(chǎn)業(yè)和汽車工業(yè)的恢復(fù)性增長將使內(nèi)生性增長熱點逐步由點到面擴散到下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。在政府刺激政策、收入增長和消費結(jié)構(gòu)升級等因素作用下，今年消費實際增速也在加快。1-8