關(guān)于上市關(guān)于上市公司私有化的問題的應(yīng)用

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1、AthesissubmittedtoXXXinpartialfulfillmentoftherequirementforthedegreeofMasterofEngineering關(guān)于上市公司私有化的問題關(guān)于上市公司私有化的問題作者環(huán)球律師事務(wù)所劉成偉前言上市公司私有化(Privatization),是指對上市公司(目標公司)擁有控制權(quán)的股東(持股30%或以上)或其一致行動人(如其全資子公司),以終止目標公司的上市地位為目的,通過向目標公司的獨立股東(控制權(quán)股東或其一致行動人以外的少數(shù)股東)進行要約收購使得目標公司的股權(quán)分布不再符合上市要求,或者通過對目標公司進行吸收合并并將目標公司注銷,或者

2、基于資本重組考慮而通過計劃安排(aschemeof7AthesissubmittedtoXXXinpartialfulfillmentoftherequirementforthedegreeofMasterofEngineering關(guān)于上市公司私有化的問題關(guān)于上市公司私有化的問題作者環(huán)球律師事務(wù)所劉成偉前言上市公司私有化(Privatization),是指對上市公司(目標公司)擁有控制權(quán)的股東(持股30%或以上)或其一致行動人(如其全資子公司),以終止目標公司的上市地位為目的,通過向目標公司的獨立股東(控制權(quán)股東或其一致行動人以外的少數(shù)股東)進行要約收購使得目標公司的股權(quán)分布不再符合上市要求,

3、或者通過對目標公司進行吸收合并并將目標公司注銷,或者基于資本重組考慮而通過計劃安排(aschemeof7AthesissubmittedtoXXXinpartialfulfillmentoftherequirementforthedegreeofMasterofEngineering關(guān)于上市公司私有化的問題關(guān)于上市公司私有化的問題作者環(huán)球律師事務(wù)所劉成偉前言上市公司私有化(Privatization),是指對上市公司(目標公司)擁有控制權(quán)的股東(持股30%或以上)或其一致行動人(如其全資子公司),以終止目標公司的上市地位為目的,通過向目標公司的獨立股東(控制權(quán)股東或其一致行動人以外的少數(shù)股東)

4、進行要約收購使得目標公司的股權(quán)分布不再符合上市要求,或者通過對目標公司進行吸收合并并將目標公司注銷,或者基于資本重組考慮而通過計劃安排(aschemeof7arrangements)注銷公眾股東所持股份等方式,所進行的上市公司并購活動。就A股公司而言,該等私有化通常要受《公司法》、《證券法》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司持股變動信息披露管理辦法》、《上市公司章程指引(2006年修訂)》以及《上市公司股東大會規(guī)則》等法規(guī)的約束。就H股公司而言,除了要受國內(nèi)相關(guān)適用法律的約束以外,該等私有化還要受《公司條例》、香港證監(jiān)會《公司收購、合并及股份購回守則》以及香港聯(lián)交所《主板上市規(guī)則》或《創(chuàng)業(yè)

5、板上市規(guī)則》等相關(guān)條款的規(guī)管。如果目標公司已發(fā)行美國存托證(ADR),則尚需受美國法律的管轄。例如,中石油(0857.HK)對吉林化工(0368.HK)的私有化過程中,就涉及到吉林化工發(fā)行的A股、H股以及ADR,因此要受三地的法律約束及監(jiān)管。通過附先決條件的要約收購實現(xiàn)私有化控制權(quán)股東或其一致行動人(以下統(tǒng)稱收購人或要約人),可以通過向目標公司的全體獨立股東發(fā)出收購要約,將上市公司私有化。鑒于該等要約是以終止目標公司的上市地位為目的,因此通常附有一個重要的生效要件:于要約到期日,未登記預(yù)受要約的獨立股東所持公司股票量低于上市標準所要求的最低公眾持股量。關(guān)于最低公眾持股量,《證券法》第50條的要

6、求為:公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上;公司股本總額超過人民幣四億元的,公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上。因此,對于A股公司而言,欲實現(xiàn)目標公司的私有化,收購人在收購?fù)瓿珊笮枰瞎渤钟心繕斯?5%(對于股本總額超過4億元的為90%)或以上的股份。例如,中石油在其對錦州石化(000763)的收購要約中,以及中石化(0386.HK)在其對揚子石化(000866)、齊魯石化(600002)及中原油氣(000956)的收購要約中,均將其要約生效條件約定為:于要約到期日,登記公司臨時保管的預(yù)受要約的目標公司股票數(shù)量與收購人已經(jīng)持有的目標公司股票數(shù)量之和,占目標公司總股本的比例超過90%

7、。因為前述四家目標公司的各自總股本均超過人民幣4億元,因此各自的公眾持股比例需要低于10%才能實現(xiàn)終止目標公司上市地位的目的。而在中石化對石油大明(000406)的收購中,由于石油大明的總股本低于人民幣4億元,因此中石化只要合共持有石油大明75%以上的股份,即可實現(xiàn)終止石油大明的上市地位的目的。由此,在中石化對石油大明流通股的收購要約中,中石化將其要約的生效條件設(shè)定為:于要約到期日,未被登記公司臨

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