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《股指期貨境外交易的聯(lián)動影響研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、第五組金融資本市場字數(shù)1.2萬股指期貨境外交易的聯(lián)動影響研究張兵張兵，南京大學工程管理學院教授，郵政編碼210093，電子信箱：zhangbing@nju.edu.cn。論文受教育部“新世紀優(yōu)秀人才支持計劃”，“國家自然科學基金（70671053，70701016，10726072）”，“國家社會科學基金（07CJL014）”資助。摘要：研究境外股指期貨市場與國內股指現(xiàn)市之間的價格發(fā)現(xiàn)和波動溢出過程，有助于深化股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)理論，識別各個市場在價格發(fā)現(xiàn)中作用的大小。本文以香港H股指數(shù)期貨與新華富時A50指數(shù)期貨為樣本，研究境外異地上市股指期
2、貨與國內現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)、波動溢出等的聯(lián)動影響。研究發(fā)現(xiàn)香港H股股指期貨是大陸主要股指的Granger原因，其波動也會溢出到大陸股市。而新加坡新華富時A50指數(shù)期貨對大陸股市不存在明顯的均值和波動溢出效應，更多受到大陸本土市場的影響。最后，論文給出了研究結果對我國開展股指期貨的啟示。15股指期貨境外交易的聯(lián)動影響研究張兵南京大學工程管理學院摘要：研究境外股指期貨市場與國內股指現(xiàn)市之間的價格發(fā)現(xiàn)和波動溢出過程，有助于深化股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)理論，識別各個市場在價格發(fā)現(xiàn)中作用的大小。本文以香港H股指數(shù)期貨與新華富時A50指數(shù)期貨為樣本，研究境外
3、異地上市股指期貨與國內現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)、波動溢出等的聯(lián)動影響。研究發(fā)現(xiàn)香港H股股指期貨是大陸主要股指的Granger原因，其波動也會溢出到大陸股市。而新加坡新華富時A50指數(shù)期貨對大陸股市不存在明顯的均值和波動溢出效應，更多受到大陸本土市場的影響。最后，論文給出了研究結果對我國開展股指期貨的啟示。關鍵詞：境外股指期貨Granger原因波動Offshorestockindexfutures’influenceonmainlandstockmarketZHANGBing（SchoolofEngineeringandManagement,Nanji
4、ngUniversity,Nanjing210093）Abstract:ThepaperdiscussestheHstockIndexFuturesandFTSE/XinhuaFuturesanditsinfluencetomainlandstockmarket.ThepaperfindsthatoffshoreHstockIndexFuturesindexfutureshavesignificantinfluencestodomesticstockmarket;thereexistcointegrationsbetweenHongkongHind
5、exfuturesandShanghaiindex.Furthermore,HstockIndexFuturesgrangercausesShanghaistockindex.However,Chinesestockmarketuni-directionalinfluenceSingaporeFTSE/XinhuaFutures.Atlast,somesuggestionsareputforward.Keywords:Hstockindexfutures;cointegration;mainlandstockmarket;Grangercausal
6、ityJELClassification:G130一、引言隨著金融市場國際化趨勢日益明顯，股指期貨交易飛速發(fā)展起來。新興市場國家(地區(qū))在推出股指期貨等衍生工具時往往過于謹慎，結果使得較發(fā)達金融市場捷足先登，搶先推出以這些國家(地區(qū))股價指數(shù)為標的的股指期貨。境外股指期貨市場具有監(jiān)管寬松、資本流動不受管制、低稅費標準、低保證金要求、更長的交易時間、波動限幅更寬松或無限幅、多熔斷點設置等特點。境外股指期貨交易帶來的不利影響一是沖擊股票現(xiàn)貨市場，境外股指期貨交易市場在資本流動限制方面較為寬松，很可能引發(fā)國際游資跨市場的投機套利以及人為操縱等違法行為，威
7、脅到本國的金融安全。巴林銀行事件和1997年量子基金對東南亞國家的攻擊是最著名的案例。二是分流資金，日本的日經指數(shù)期貨和臺灣股票指數(shù)期貨開始時交易量最大的市場都在較先推出的新加坡交易所。同一時區(qū)內的同一期貨產品，后推出者處于競爭的不利地位。我國股指期貨很快將正式交易。不過，中國股指期貨的推出已經面臨著來自境外的壓力，已有數(shù)種中國概念股指期貨產品進行交易。例如，2003年12月8日香港交易所推出了H股指數(shù)期貨，2004年10月18日芝加哥期權交易所(CBOE)推出了中國股指期貨產品。新加坡已搶先于2006年9月5日推出以中國大陸A股指數(shù)為標的的股指期
8、貨：新加坡新華富時A50指數(shù)期貨。在SGX的倒逼之下，中國金融期貨交易所在FTSE/Xinhua推出后的第三天(9月8日)
