融通通乾研究精選基金經(jīng)理張延閩：未來(lái)一年慢牛行情可期

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6、--------------?今年以來(lái)截至10月23日，?A股上演了結(jié)構(gòu)性行情，上證指數(shù)上漲8.93%，其中，上證50上漲19.57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.23%。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，融通通乾研究精選業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，年內(nèi)以來(lái)實(shí)現(xiàn)28.02%的收益率（同期其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲7.74%），在255只同類基金中居第10位。時(shí)至10月下旬，融通通乾研究精選基金經(jīng)理張延閩開始著手布局明年。他在接受記者采訪時(shí)表示：“全社會(huì)流動(dòng)性仍然寬松，A股將受益于居民財(cái)富的重新配置。金融監(jiān)管大幅減少了高回報(bào)率的金融產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)地產(chǎn)

7、的雙限政策使得成交量霜凍，削弱了房地產(chǎn)市場(chǎng)的吸金效應(yīng)。疊加經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)的良好韌性，企業(yè)盈利預(yù)期樂(lè)觀?！睆堁娱}分析，未來(lái)一年市場(chǎng)信心將逐步增強(qiáng)，股票可能是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)重新分配過(guò)程中最受益的品種。當(dāng)然，由于政府“無(wú)形的手”存在，市場(chǎng)參與者必須接受指數(shù)的傾角只有?10°的現(xiàn)實(shí)，并摒棄過(guò)往?45°牛市的幻想。談到融通通乾研究精選明年的布局，張延閩表示，減倉(cāng)白酒，持有汽車，增配中藥、券商、地產(chǎn)。張延閩認(rèn)為，目前的價(jià)格買入并持有白酒股票可能長(zhǎng)期回報(bào)并不樂(lè)觀。他給出如下理由，首先，行業(yè)估值并不便宜，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)?2017

8、?年產(chǎn)值?6500?億，凈利潤(rùn)?650?億。按照國(guó)際對(duì)標(biāo)長(zhǎng)期平均估值約為?20?倍，?行業(yè)估值?1.3?萬(wàn)億。而?A?股?19?家白酒上市公司收入總和占行業(yè)的?20%，凈利潤(rùn)約為?70%，?目前總市值超過(guò)?1.4?萬(wàn)億。由于人口結(jié)構(gòu)變化，中國(guó)白酒行業(yè)需求只有低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。其次，提高“酒稅”風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消除。再次，國(guó)際對(duì)標(biāo)企業(yè)成為大市值公司的背景是多品牌和豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這是目前國(guó)內(nèi)大部分白酒企業(yè)不具備的。張延閩認(rèn)為