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《礦山囚徒效應(yīng)顯現(xiàn)鐵礦下行壓力大》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、華泰期貨研究所黃玉萍(021-68755919*huangyuping@htgwf.com更多資訊請關(guān)注：www.htgwf.com微信號：華泰期貨內(nèi)外盤走勢：華泰期貨
2、2021年7月9日供需寬松，豆類震蕩下行l(wèi)市場分析與交易建議CBOT大豆：美豆收割完成77%，供給端暫時沒有重大變化影響豆價。但是出口數(shù)據(jù)卻持續(xù)好轉(zhuǎn)，周一公布的周度出口檢驗數(shù)據(jù)、周四公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，且USDA不斷公布私人出口商向中國銷售10萬噸以上大豆的公告，對CBOT大豆價格起到一定提振。即使周四、周五美元指數(shù)連續(xù)兩天飆升，我們在盤面上看
3、到的美豆跌幅仍非常有限。南美方面，巴西大豆播種面積增加，但受厄爾尼諾天氣影響中部和北部干旱仍影響到部分州的大豆播種工作，包括最大大豆生產(chǎn)州馬托格雷索，但目前天氣并不影響市場對巴西大豆播種面積增加及新年度產(chǎn)量創(chuàng)紀錄的一致預(yù)期。對美豆未來走勢判斷：2015/16年度全球大豆供給過剩的格局仍然顯著，目前美豆收割進展良好，未來走勢仍很大程度取決于需求的變化。豆粕菜粕：上周粕類大幅破位下行，走勢較美豆疲弱。供給端，10月預(yù)估大豆到港量較低，但隨美豆出口中國量增加，中國遠期進口大豆量相應(yīng)調(diào)高，目前港口庫存和油廠庫存都處在下降通道，豆粕+
4、油廠大豆折粕庫存也在下降。養(yǎng)殖業(yè)的確不容樂觀，但這一點并非新的可交易因素。在上周的大跌后，盤面壓榨利潤被擠壓至負值，且我們跟蹤的油廠日成交數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，在美豆受出口提振表現(xiàn)較為強勁的情況下，豆粕的跌幅超過我們的預(yù)期。其它方面，市場上買油拋粕的操作較多，對豆粕也起到一定打壓。后市判斷，我們認為壓榨利潤嚴重擠壓下的豆粕下跌空間較為有限（當然壓榨利潤還取決于油的漲幅），投資者在此價位追空須謹慎。菜粕走勢總體跟隨豆粕，最新數(shù)據(jù)顯示沿海油廠開機率繼續(xù)下降至15.06%，沿海主要油廠菜粕庫存由前周的1.75萬降至1.2萬噸。國產(chǎn)菜粕信息
5、太不透明，但據(jù)了解國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量和壓榨量均大幅低于去年，國產(chǎn)菜粕供給有限。不過今年菜粕消費旺季不旺，小價差和大量DDGS2021年7月9日2/17華泰期貨研究所黃玉萍(021-68755919*huangyuping@htgwf.com更多資訊請關(guān)注：www.htgwf.com微信號：華泰期貨內(nèi)外盤走勢：華泰期貨
6、到港也擠占了菜粕市場需求，隨著夏季結(jié)束水產(chǎn)需求更加不濟，菜粕相較豆粕可能更為疲弱。2021年7月9日2/17華泰期貨
7、l美豆供需分析常規(guī)數(shù)據(jù)方面，截至10月18日，美豆收割完成77%，前一周為62%，高于去年同期的5
8、3%和五年均值67%。目前來看美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，每周適宜農(nóng)作的天數(shù)處于歷史同期極高水平，美豆加快上市、供給充裕是市場普遍共識。美豆需求上，主產(chǎn)州伊利諾伊現(xiàn)貨壓榨利潤上周回落，由周初的130美分/蒲式耳降至周五的101美分/蒲式耳，總體而言油廠壓榨保持合理利潤，從NOPA公布的月度壓榨數(shù)據(jù)來看美國國內(nèi)大豆需求強勁。全球大豆庫存消費比美豆庫存消費比資料來源：USDA華泰期貨研究所美內(nèi)陸大豆現(xiàn)貨價格與基差美內(nèi)陸油廠壓榨利潤2021年7月9日16/17華泰期貨
9、資料來源：USDA華泰期貨研究所美國月度壓榨量美豆累計壓榨量資料來源
10、：NOPA華泰期貨研究所美灣FOB升貼水美灣FOB升貼水（分年）2021年7月9日16/17華泰期貨
11、資料來源：USDA華泰期貨研究所美豆出口需求遠不及往年，但上周出口數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)兩周好轉(zhuǎn)，帶來需求恢復(fù)的預(yù)期：周一公布的周度出口檢驗數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日一周出口檢驗236.5萬噸，高于一周前和市場預(yù)估水平。另外周四公布的周度出口銷售數(shù)據(jù)顯示，在10月15日一周美豆銷售203萬噸，也比一周前的147.7萬噸高43%，較市場預(yù)估值高26%。且上周19-21日每天USDA均有公布私人出口商向中國出口銷售大豆的數(shù)據(jù)，因此帶來市場
12、預(yù)期好轉(zhuǎn)。9月進入大豆新的市場年度，我們從美豆出口銷售圖上可以看出，出口和去年同期相比處于較低水平，USDA在10月供需報告中將美豆新年度出口量從4694.7萬噸下調(diào)至4558.6萬噸。不過從周度出口銷售和裝船上看，目前出口有轉(zhuǎn)好跡象。2021年7月9日16/17華泰期貨
13、美豆周度出口銷售量美豆周度裝船量資料來源：USDA華泰期貨研究所美豆對中國出口銷售累計美豆對中國出口裝船累計資料來源：USDA華泰期貨研究所美豆粕出口銷售累計美豆粕出口裝船累計2021年7月9日16/17華泰期貨
14、資料來源：USDA華泰期貨研究所l南美供需
15、數(shù)據(jù)雖然預(yù)估值不同，但市場對巴西的產(chǎn)量和出口前景大多達成共識，即播種面積和產(chǎn)量都將繼續(xù)增加。USDA報告預(yù)估巴西播種面積增加3.6%，產(chǎn)量為1億噸；AGRURAL預(yù)計面積增加2.7%，產(chǎn)量9890萬噸；CONAB預(yù)計2015/16年度巴西產(chǎn)量為1.001-1.109億噸，較2014/15年
