近期我國財政貨幣政策組合效應研究

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1、近期我國財政貨幣政策組合效應研究近期我國財政貨幣政策組合效應研究近期我國財政貨幣政策組合效應研究2009-02-0321:24:58一、2005年：中國財政貨幣政策組合評價（一）總體政策取向上配合適當?！　?004年底的中央經濟工作會議做出了財政政策轉型的決定，宏觀調控由“積極的財政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”過渡到“雙穩(wěn)健”模式。2005年近一年的實踐表明，財政貨幣政策的基本取向均為穩(wěn)中偏緊，總體上配合較為協(xié)調?！　呢斦邅砜?，2005年財政預算赤字由3198億元減少到3000億元，財政赤字占GDP的比重將由2004年的2.5%減少到2005年的2%；長期建設國債的

2、發(fā)行額由1100億元減少到800億元，減少了300億元。財政預算執(zhí)行情況也反映了財政政策的穩(wěn)健取向。2005年1～6月，財政收入繼續(xù)保持快速增長，全國財政收入累計完成16392億元，比2004年同期增長14.6%，高于經濟增長率5個百分點。此外，財政支出結構也得到進一步優(yōu)化，2005年1～6月的社會保障補助支出、撫恤和社會福利救濟費、教育支出分別實現(xiàn)了同比22.6%、21.4%和17%的快速增長；全國實施糧食直補的29個省份安排糧食直補資金預計也會實現(xiàn)13.8%左右的大幅增長。財政政策在總量上向中性回歸的過程中著力調整了支出結構?！　∝泿耪呖傮w上也屬于穩(wěn)中偏緊型。

3、（1）央行已連續(xù)第二年調低貨幣供應量增長的目標，2003年初制定的廣義貨幣M2年度增長率目標為21%（年中調低至18%），2004年初定于17%，2005年進一步調低至15%.（2）2005年前5個月的廣義貨幣M2增長率一直穩(wěn)定在14%左右，狹義貨幣M1還曾經一度下降到9.8%，均低于年初制定的全年增長目標。（3）央行調整了商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策，取消了對住房貸款的優(yōu)惠利率，對住房貸款利率實行同檔次的商業(yè)貸款利率。（4）信貸增長率也較上年有所回落，2005年8月末全部金融機構各項貸款本外幣并表余額為20萬億元，同比增長13.2%，增幅比上年同期低1.3個百分

4、點。值得注意的是，2005年下半年開始，M2增速開始穩(wěn)步提升，但M1呈下降趨勢，兩者的差距在拉大。雖然從M2看貨幣供給比較寬松，但M1和貸款增長情況表明貨幣政策穩(wěn)中偏緊。（二）具體政策措施配合有待改進?！　‰m然2005年我國財政貨幣政策在總體取向上是一致的，但一些具體政策措施的配合存在不協(xié)調的情況。以住房貸款為例，雖然在中央加強和改善宏觀調控的大背景下，財政、貨幣政策都采取了相應措施抑制房地產市場的過度投資和房價的過快上漲，但在具體操作上還沒有做到有效的配合和相互促進?！　∪嗣胥y行調控房地產市場的政策早在2003年就出臺了，當時的“121文件”曾引起房地產業(yè)的一片反

5、對聲，在國務院18號文件下發(fā)后實際上沒有產生效果。隨后的一系列緊縮措施都是對總量和幾乎全部行業(yè)的調控，專門針對房地產業(yè)的措施直到2005年才出臺。從2005年3月17日起，人民銀行將住房貸款優(yōu)惠利率調高到同期貸款利率水平，實行下限管理，商業(yè)銀行法人可根據具體情況自主確定利率水平和內部定價規(guī)則。這樣，從2003年的“121文件”到2005年的調高房貸利率經歷了2年的時間，決策時滯較長，而且調控的力度也不是很大。5年期以上個人住房貸款的利率下限為5.51%（貸款基準利率6.12%的0.9倍），比廢止的優(yōu)惠利率5.31%僅高0.20個百分點，實際影響比較有限。盡管央行同時

6、還決定，對房地產價格上漲過快的城市或地區(qū)，個人住房貸款最低首付款比例可由20%提高到30%，但這一規(guī)定的約束力很弱?！　≡谪泿耪哒{控能力有限的情況下，迫切需要更適合結構性調控的財政政策大力配合，然而后者的決策時滯更長，執(zhí)行效果也不能令人滿意。2005年5月9日，國務院辦公廳轉發(fā)建設部等部門《關于做好穩(wěn)定住房價格工作意見的通知》下發(fā)，比央行利率調整晚了近兩個月。該通知規(guī)定，自2005年6月1日起，對個人購買住房不足2年轉手交易的，銷售時按其取得的售房收入全額征收營業(yè)稅；對個人購買非普通住房超過2年（含2年）轉手交易的，銷售時按其售房收入減去購買房屋的價款后的差額征收

7、營業(yè)稅。該通知體現(xiàn)了財政政策中稅收手段的行業(yè)調控功能，目的是抑制投機和高檔住宅投資。但它調整的僅有營業(yè)稅一項，契稅、土地增值稅、個人所得稅的優(yōu)惠政策仍繼續(xù)執(zhí)行。而且，房地產業(yè)的營業(yè)稅屬于地方稅種，房地產投資過熱地區(qū)的經濟增長往往依靠的正是房地產業(yè)，這樣就很難保證該通知在實際執(zhí)行中得以切實貫徹。（三）制度安排局部缺失?！　≡诰唧w政策措施配合不順暢的背后，是一些相關制度安排的不完善、甚至是缺失，其中亟待解決的是國債發(fā)行體制、財政增收管理體制以及財政貨幣兩部門溝通機制等方面存在的問題。　　國債是財政政策和貨幣政策協(xié)調的基點，短期國債應該是貨幣政策日常操作的最主要工具，