易憲容：建行上市的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

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1、易憲容：建行上市的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

2、第1　　　9月22日，建行上市聆訊已獲港交所通過(guò)，計(jì)劃集資額可能達(dá)到77億美元，有望打破香港聯(lián)交所的ＩＰＯ紀(jì)錄，成為亞洲7年來(lái)最大的ＩＰＯ，并刷新2005年以來(lái)全球上市籌資額。外電引述消息人士稱，建行的招股初步推介已經(jīng)開始，如果進(jìn)展順利建行的整個(gè)招股活動(dòng)于10月份完成?？梢哉f(shuō)，隨著建行在香港上市的順利完成，它將成為四大國(guó)有銀行改革重大的里程碑?！　?980年代中期以來(lái)，四大國(guó)有銀行改革一直是國(guó)內(nèi)金融改革的重中之重，特別是在1997年亞洲金融危機(jī)之后，不僅顯示出這種改革的迫切與重要性，也顯示出這種改革是國(guó)內(nèi)金融業(yè)走向現(xiàn)代化的最為重要一步。四大國(guó)有銀行的改革不僅

3、關(guān)系國(guó)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展，也關(guān)系到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)發(fā)展。　　但是，作為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最后堡壘，四大國(guó)有銀行改革面臨著許多困難與問(wèn)題。早幾年，四大國(guó)有銀行的改革重點(diǎn)放在銀行不良資產(chǎn)的剝離上，但實(shí)際上，如果生成不良貸款的機(jī)制不改變，銀行不良貸款再剝離也無(wú)濟(jì)于事。直到這幾年管理層才真正感覺(jué)到增強(qiáng)四大國(guó)有銀行體質(zhì)重要性。因此，借助于這幾年國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展大好時(shí)機(jī)，四大國(guó)有銀行改革找到了借助于政府幫助的財(cái)務(wù)重組、組織重構(gòu)、機(jī)制重塑、公開上市的大思路。從2003年底匯金注資后，建行經(jīng)過(guò)近兩年的努力，體質(zhì)比以往得到很大的改善，上市也就水到渠成。建行改革因此由后臺(tái)走到前臺(tái)，由國(guó)內(nèi)走到國(guó)際，這不僅給建行的發(fā)展提供了全

4、新的機(jī)會(huì)，同時(shí)也讓建行面對(duì)許多挑戰(zhàn)?！　∈紫龋ㄐ性谙愀凵鲜斜砻鲊?guó)內(nèi)最大的金融機(jī)構(gòu)完全為國(guó)家壟斷的格局基本打破、四大國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)重大調(diào)整，由國(guó)家壟斷的銀行改變?yōu)橐患夜娿y行。在以往的傳統(tǒng)國(guó)有獨(dú)資銀行中，之所以無(wú)法建立起現(xiàn)代企業(yè)制度及公司治理結(jié)構(gòu)，最大的根源就在于產(chǎn)權(quán)缺位或產(chǎn)權(quán)不清晰。這種產(chǎn)權(quán)缺位使得政府對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)干預(yù)太多，使得不少銀行成為當(dāng)?shù)卣鋵?shí)政策的工具，從而導(dǎo)致大量的銀行不良貸款產(chǎn)生。在這種情況下，銀行管理者不需要追求銀行成長(zhǎng)之效率，這樣的銀行體制肯定是低效率或無(wú)效率的，無(wú)法承擔(dān)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的需要?！　∫鲜芯捅仨毻ㄟ^(guò)股份制改革滿足上市的基本標(biāo)準(zhǔn)，這就給定建行一個(gè)

5、達(dá)到某種標(biāo)準(zhǔn)的硬約束。也正是這種股權(quán)結(jié)構(gòu)根本性的改變，保證了建行的產(chǎn)權(quán)明晰，保證其建立一個(gè)全面反映并真正代表所有權(quán)的董事會(huì)，并通過(guò)董事會(huì)來(lái)控制管理層的行為，來(lái)削弱、隔斷地方分行和地方政府千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，從而打破以往國(guó)內(nèi)銀行無(wú)法商業(yè)化的格局?！　∑浯?，建行上市也表現(xiàn)為四大國(guó)有銀行的市場(chǎng)化、國(guó)際化的程度提高。我們可以看到，建行上市就引進(jìn)大量的外國(guó)戰(zhàn)略投資者，就得把建行轉(zhuǎn)變?yōu)橐患夜姽?。引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者剛開始時(shí)并不是著眼于拓展海外市場(chǎng)，也不僅是為戰(zhàn)略者帶來(lái)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、產(chǎn)品開發(fā)能力、資金，更重要是整個(gè)銀行運(yùn)作機(jī)制的改變，是把整個(gè)國(guó)有銀行置于國(guó)內(nèi)與國(guó)際投資者的監(jiān)督之下?！　⊥瑫r(shí)，上市不僅使

6、建行經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)等重組而脫胎換骨，而且使其置于市場(chǎng)的完全監(jiān)督之下。在市場(chǎng)完全監(jiān)督下，不僅要把銀行的運(yùn)作方式及信息透明化，還得把銀行所有的運(yùn)作方式、公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、未來(lái)的整體盈利水平等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)比較，這樣既有壓力也能形成動(dòng)力，從而來(lái)提升銀行市場(chǎng)價(jià)值，得到投資者的認(rèn)同。如果沒(méi)有這道上市的大坎，建行的市場(chǎng)價(jià)值到底多少是不知道的，建行也不能產(chǎn)生提升自己市場(chǎng)價(jià)值的動(dòng)力。比如，目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了一些產(chǎn)品過(guò)剩，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性結(jié)構(gòu)的變化，有些銀行就希望信貸緊縮一了百了。但從現(xiàn)代商業(yè)銀行來(lái)看，就得對(duì)這些企業(yè)或行業(yè)的信貸關(guān)系實(shí)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，即用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)調(diào)整資本收益率，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找平衡。

7、在這種情況下，國(guó)內(nèi)銀行就會(huì)有動(dòng)力去改變以往那種“一看某個(gè)行業(yè)產(chǎn)品過(guò)剩就收緊銀行信貸，一看到眼前某種行業(yè)繁榮就一擁而上”的短期性?！　〗ㄐ猩鲜泻笠矔?huì)面臨著一系列的挑戰(zhàn)。本文也認(rèn)為，建行上市并不能夠解決其本身所存在的一切問(wèn)題，它同樣有可能與一些國(guó)有企業(yè)改制上市“圈錢”那樣徒具其表，但是四大國(guó)有銀行如果不能邁出這一大步，要想通過(guò)其他方式改革成功會(huì)問(wèn)題更多、改革的成本會(huì)更大。不過(guò)，我們也就應(yīng)該看到，對(duì)于一家現(xiàn)代商業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，它得以生存的條件是不可能一天造成的，無(wú)論是國(guó)有銀行內(nèi)部及外部的生存條件都是如此?！　〗ㄐ袨榱松鲜校诙虝r(shí)間內(nèi)完成整個(gè)銀行重組，并以國(guó)際市場(chǎng)所要求的標(biāo)準(zhǔn)或更高的水平上完成了改制，

8、并在新機(jī)制的基礎(chǔ)上提高了銀行的業(yè)績(jī)水平與盈利能力，這些為建行上市價(jià)值最大化創(chuàng)造了條件。但是，這樣一些新的制度安排、運(yùn)作機(jī)制能夠?yàn)榻ㄐ械靡陨娴膬?nèi)部及外部環(huán)境所消化嗎？如果不能夠消化，或者說(shuō)新的制度安排、運(yùn)作機(jī)制的初始條件不滿足，那么建行改制要達(dá)到所設(shè)想的結(jié)果是不可能的?！　”热纾覈?guó)銀行利率市場(chǎng)化的改革，在2005年1月1日就進(jìn)行了存貸款的上下限管理，即貸款放開上限、存款放開下限。但實(shí)際結(jié)果表明，盡管這項(xiàng)政策對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀