基金周報指基再度領銜反彈債基配置價值提升

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1、基金周報：指基再度領銜反彈債基配置價值提升一周市場：在國際國內(nèi)出現(xiàn)的一些積極因素的推動下，本周股指出現(xiàn)放量反彈。歐盟峰會達成解決債務危機協(xié)議，美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期且GDP出現(xiàn)一年來最快季度增幅，使近期再度出現(xiàn)比較大的“黑天鵝”事件的概率減小，在長時間高度緊張之后，外圍市場終于有望趨于平靜期。而推動中期反彈的內(nèi)在因素則主要來自通脹的趨勢性下滑、流動性的階段性改善以及調(diào)控政策微調(diào)預期。來自搜豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月25日國內(nèi)生豬出欄均價回落至17.59元/公斤，價格已經(jīng)跌至6月初水平。而商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，商務部重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格在上周(10月17日至23日)繼續(xù)回落，在10月份

2、連續(xù)兩周下滑，且上周(10月17日至23日)18種蔬菜平均批發(fā)價格比前一周(10月10日至16日）)下降2.5%。加上11月翹尾因素面臨大幅回落，10月通脹拐點將進一步得到確認。隨著通貨膨脹下行趨勢顯現(xiàn)，調(diào)控政策微調(diào)的聲音再度出現(xiàn)，溫家寶在濱海新區(qū)調(diào)研時指出宏觀經(jīng)濟政策要適時適度預調(diào)微調(diào)。而根據(jù)眾祿基金研究中心的觀察，近期中央對中小企業(yè)的扶持明顯增加，繼財政部規(guī)定小微企業(yè)借款合同將免征印花稅之后，銀監(jiān)會發(fā)布支持商業(yè)銀行改進小微企業(yè)金融服務細則，工信部表示將制定措施引導中小企業(yè)發(fā)展等，政策微調(diào)似乎已經(jīng)開始。從銀行間市場資金利率利率體系來看，由于預期經(jīng)濟增速下滑、通脹趨于回落，近期銀行

3、間國債收益率曲線整體顯著下行。對資金面敏感的債券市場已先于股票市場開始反彈，在經(jīng)過一定程度的情緒修復之后，相信A股市場的中期反彈已為時不遠。但在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、潛在經(jīng)濟增速下滑、通脹底部抬升等大的背景下，我們還不能樂觀的認為市場長期趨勢性機會已經(jīng)顯現(xiàn)?？傮w上建議繼續(xù)維持穩(wěn)健策略，保持70%左右的倉位水平，并力求基金風格配置的均衡?；鹗袌觯罕?：2011.10.21-2011.10.27基金業(yè)績表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：Wind眾祿基金研究中心本期，伴隨A股市場、國內(nèi)債市、海外主要股市的集體反彈，各類型基金的同類型平均復權單位凈值漲聲一片，個基中僅有少量基金出現(xiàn)凈值下跌；在本期大盤風格顯著的

4、反彈中，以跟蹤大盤風格指數(shù)為主的指數(shù)型基金再度領銜。復權單位凈值增長率方面，偏股型基金（不含QDII基金）平均上漲3.96%，個基業(yè)績分布在-1.22~6.82%之間，僅有兩只主動股票型基金與一只指數(shù)型基金出現(xiàn)跌幅，其中，指數(shù)型基金平均上漲4.73%，主動股票型基金平均上漲3.92%，混合型基金平均上漲3.43%；QDII基金平均上漲3.78%，僅有一只倉位極低的建信新興市場優(yōu)選微跌；債券型基金僅有13只個基下跌，平均上漲0.80%；保本型基金全部收正，平均上漲0.39%；貨幣型基金平均區(qū)間7日年化收益率均值為3.96%，繼續(xù)保持高位?！ぶ笖?shù)型基金業(yè)績再度領銜國內(nèi)指數(shù)型基金以跟蹤大

5、盤風格指數(shù)為主，本期中，指基憑借持續(xù)的高股票倉位與大盤風格配置，再度從大盤股表現(xiàn)搶眼的反彈中脫穎而出。個基方面，跟蹤上證50、上證180、滬深300等大盤風格指數(shù)的指基整體業(yè)績顯著優(yōu)于跟蹤中證500、中小板300、中證新興產(chǎn)業(yè)等中小盤風格指數(shù)的指基；其中尤以重配金融保險業(yè)的指基表現(xiàn)更為搶眼，如國泰上證180金融ETF、華寶興業(yè)上證180價值、華夏上證50ETF、國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)、建信上證社會責任ETF等。持續(xù)高股票倉位、被動復制指數(shù)表現(xiàn)、低交易成本這幾大指數(shù)型基金獨具的特征，使其在牛市與反彈行情中，往往能夠更充分地分享市場的反彈收益；但也同因此特征，指數(shù)型基金在以震蕩（非

6、震蕩上行）、下行為主要趨勢特征的市場環(huán)境中，承受著更大的震蕩與下行風險。建議投資者在震蕩市中對指數(shù)型基金的投資，可優(yōu)先考慮定投這種能夠較好分散投資風險的投資方式；基于對當前股指處于底部區(qū)域的判斷，成長型投資者也可選擇逢低分批申購指數(shù)型基金，但需將指基配置比重控制在不高的范圍內(nèi)。·主動型偏股基金業(yè)績排名變化大主動型偏股基金方面的業(yè)績排名發(fā)生了較大的變化，前期因低倉位優(yōu)勢展現(xiàn)出出色抗跌能力的基金，在較大幅度的反彈行情中落敗，如國聯(lián)安安心成長、泰達宏利風險預算、銀河收益、申萬菱信盛利配置等；而大盤風格較明顯且股票倉位水平較高的基金，尤其是重倉金融保險、房地產(chǎn)的基金，整體表現(xiàn)靠前，其中不乏

7、在前期謹慎防御情緒滿溢的市場中，業(yè)績持續(xù)不盡人意的個基，如融通內(nèi)需驅(qū)動、融通行業(yè)景氣、廣發(fā)小盤成長、景順長城能源基建、上投摩根中國優(yōu)勢等。對于當前投資者基金組合的構建，我們?nèi)跃S持前期的建議，在國內(nèi)經(jīng)濟增速仍將持續(xù)放緩與歐債危機的解決依然任重道遠的背景下，震蕩依舊會是市場后市的一個主要特征之一，以消費為代表的防御板塊、低估值大盤板塊以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊都會有表現(xiàn)機會，其中的任何一個單一風格都難以獨撐大市，保持穩(wěn)健的投資策略、平衡的基金組合，選擇選股能力良好的基金是基金投