中國(guó)利率與匯率市場(chǎng)化進(jìn)程

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1、中國(guó)利率與匯率市場(chǎng)化進(jìn)程;摘要作為貨幣政策的重要組成部分的利率和匯率，是否會(huì)因這兩次的調(diào)整而增加其相關(guān)性，就這一做出，得出利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制通過(guò)迂回的國(guó)內(nèi)的形式對(duì)匯率產(chǎn)生作用，而由于匯率制度的不斷完善，也為利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造了良好條件?！　￡P(guān)鍵詞利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制匯率制度改革利率市場(chǎng)化　　　　1利率對(duì)匯率影響的總體論評(píng)　　　從本質(zhì)上說(shuō)，利率是本幣資金的價(jià)格，匯率是以本幣表示的外幣價(jià)格，本幣幣值是二者變化的共同基礎(chǔ)，這就決定了匯率與利率之間的高度關(guān)聯(lián)性。　　利率平價(jià)模型　　△S=r-r*　　　　　　　　(1)　

2、　靈活價(jià)格貨幣模型　　S＇=(m-m*)-a(y-y*)+b(r-r*)　　(2)　　粘性?xún)r(jià)格貨幣模型　　S=(m-m*)-a(y-y*)-λ(r-r*)+(λ+b)△π*　　　　　　　　　　(3)　　此三方程是西方匯率中有關(guān)匯率與利率相關(guān)關(guān)系的重要結(jié)論。方程(1)表明了遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)率決定于兩地利差，方程(2)表明了均衡匯率分別取決于本國(guó)和外國(guó)的均衡貨幣存量、實(shí)際國(guó)民收入和利率水平三組變量，與兩地利差成正相關(guān)，方程(3)表明了即期匯率與兩地利差成負(fù)相關(guān)。　　2利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制基本理論　　利率變動(dòng)對(duì)匯率影響的兩

3、個(gè)模型　　在開(kāi)放條件下，人們關(guān)注到匯率對(duì)利率的變動(dòng)越來(lái)越敏感，但往往忽略了導(dǎo)致利率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)原因。而這些原因的不同將會(huì)導(dǎo)致利率對(duì)匯率作用方面產(chǎn)生不同的結(jié)果。畢業(yè)論文　　Dornbusch模型　　假設(shè)前提：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)成立。　　理論模型：關(guān)于匯率、利率和物價(jià)的長(zhǎng)期均衡方程為：Eo=Po+ζ1·rd+ζ2·y－u　　式中，Eo表示可持續(xù)國(guó)際收支下的長(zhǎng)期均衡匯率的對(duì)數(shù)，Po為通貨膨脹率，rd代表內(nèi)利水平，y是實(shí)際國(guó)民收入的自然對(duì)數(shù)，ζ1、ζ2為常數(shù)，u為偏離系數(shù)?！　≡撃Ｐ捅砻?，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，當(dāng)

4、本幣名義利率上升，意味著中央銀行正在采用調(diào)節(jié)利率的手段來(lái)克服通貨膨脹差異，這時(shí)的利率上升將與更高的通貨膨脹預(yù)期相聯(lián)系，會(huì)使國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣需求降低。人們?cè)谠黾又С龅那闆r下減少貨幣余額，于是價(jià)格隨之上升，由于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立，因此本幣貶值，即本國(guó)利率和本幣匯率呈逆向運(yùn)動(dòng)?！　±势絻r(jià)理論模型　　如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，國(guó)際資本流動(dòng)將使本、外幣資產(chǎn)的收益率在一價(jià)定律的作用下趨于一致，故國(guó)內(nèi)外利差應(yīng)該等于本幣匯率的預(yù)期變動(dòng)率，據(jù)此可得無(wú)抵補(bǔ)的利率平價(jià)理論公式：　　I=I*+Eρ　　其中，I和I*分別表示國(guó)內(nèi)外利率水平，Eρ表示

5、預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率。當(dāng)外國(guó)利率和預(yù)期匯率沒(méi)有變動(dòng)時(shí)，本國(guó)利率和本幣即期匯率同向變化，即本國(guó)利率提高，本幣升值。但當(dāng)本幣升值到一定幅度，預(yù)期匯率改變，貶值預(yù)期產(chǎn)生，人們開(kāi)始出售遠(yuǎn)期本幣，當(dāng)遠(yuǎn)期本幣供過(guò)于求時(shí)，本幣遠(yuǎn)期貼水。畢業(yè)論文　　這兩個(gè)模型為我們揭示了利率變動(dòng)所引起的匯率變動(dòng)的不同結(jié)果，即當(dāng)利率的變動(dòng)是由通貨膨脹引起時(shí)，本國(guó)利率提高會(huì)導(dǎo)致本幣匯率的下跌；而當(dāng)人們沒(méi)有通貨膨脹預(yù)期的情況下本國(guó)利率提高時(shí)，本幣匯率立即上升?！　±省獏R率傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)成　　利率對(duì)匯率的傳導(dǎo)機(jī)制是指利率政策對(duì)匯率的作用過(guò)程。它的構(gòu)成

6、要素包括兩個(gè)領(lǐng)域，即金融領(lǐng)域和實(shí)物領(lǐng)域；兩個(gè)市場(chǎng)，即國(guó)內(nèi)和國(guó)外金融市場(chǎng)，包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)等；多個(gè)變量，即利率對(duì)匯率產(chǎn)生影響的過(guò)程處于多個(gè)宏觀變量之下，如通貨膨脹率、貨幣供給增長(zhǎng)率、投資和消費(fèi)增長(zhǎng)率等；多位主體，即指利率對(duì)匯率的影響要牽涉到一國(guó)中央銀行、國(guó)內(nèi)和國(guó)外的投資主體、消費(fèi)主體和投機(jī)主體等；多種渠道，即利率對(duì)匯率發(fā)生作用的渠道不是單一的，是通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的多重傳導(dǎo)完成的。　　利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)　　利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生有效作用需要宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)主要包括：利率的

7、調(diào)整充分市場(chǎng)化，利率變化能夠通過(guò)、影響貨幣供求引起經(jīng)濟(jì)總量的變化，投資和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率變化反映靈敏；存在發(fā)達(dá)的外匯市場(chǎng)，匯率水平主要由外匯供求狀況決定；國(guó)際資本可以自由流動(dòng)。微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)包括微觀經(jīng)濟(jì)主體必須對(duì)利率、匯率和通貨膨脹率等信號(hào)反應(yīng)靈敏，可以根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)迅速調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為。根據(jù)這些條件滿(mǎn)足程度的不同，在不同的市場(chǎng)化程度、開(kāi)放度和匯率制度下，利率——匯率的傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)有所不同。因此，利率變動(dòng)對(duì)匯率的影響，要受到一國(guó)具體市場(chǎng)化程度、開(kāi)放度和所選擇的匯率等條件的影響，在不同的條件和時(shí)期下具有不同的表現(xiàn)。

8、畢業(yè)論文　　利率——匯率傳導(dǎo)機(jī)制的途徑　　利率變動(dòng)對(duì)匯率的影響有直接和間接兩個(gè)渠道。利率變動(dòng)對(duì)匯率傳導(dǎo)的直接渠道表現(xiàn)為國(guó)際套利資本的流動(dòng)導(dǎo)致匯率下降或上升。在其他條件不變時(shí)，當(dāng)本國(guó)利率水平相對(duì)高于外國(guó)利率水平時(shí)，為獲得更高的收益，短期資本將流入本國(guó)，市場(chǎng)對(duì)高利率國(guó)家的貨幣產(chǎn)生較大的需求，導(dǎo)致本國(guó)外匯市場(chǎng)上本幣供不應(yīng)求，本幣即期匯率上升，外匯匯率下降；反之，本國(guó)利率水平較低