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《摘帽行情的市場特征》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、導(dǎo)讀:ST類股票作為市場的一個特殊群體,其往往被市場忽略。然而,一旦ST類公司的ST屬性被拿掉,其也理應(yīng)重新獲得市場的認(rèn)可。伴隨著ST屬性的消失,制約其股價表現(xiàn)的風(fēng)險因素也得以消除,上市公司的聲譽效應(yīng)、融資效應(yīng)等方面所帶來的潛在重估價值將會吸引資金面的重點關(guān)注。而從實證上來看,摘帽公司在二級市場確實獲得了巨大的超額收益?！ ≌毙星榈氖袌鎏卣鳌 T類股票的表現(xiàn)往往圍繞著一個時間段而展開,那就是每年的1季度,以最近三年ST類股票整體與全部A股整體的表現(xiàn)對比來看,ST類股票在1季度的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了同期的整體市場。2007年以來ST板塊與上證、滬深300季度收益對比資料來源:
2、長江證券研究部 由于ST板塊中擁有眾多的重組類公司,這類公司在年報期的較好表現(xiàn)對ST指數(shù)有較大的貢獻(xiàn)。然而這類公司的特點是,公司自身的確定性程度不夠、二級市場的把握上也具備一定的難度。對于摘帽公司而言,通過觀察已有財務(wù)報表和即時披露情況,我們可以觀察到這類公司的經(jīng)營情況是否正常,這位布局摘帽行情提供了確定性依據(jù)?！ ?007、2008、2009年的市場運行是單邊市,而在單邊市中,摘帽類公司均獲得了較大的超額收益。這也就意味著無論是從進(jìn)攻性還是防御性上來講,摘帽類公司均具備較大的配置價值。對于摘帽類公司,我們可以劃分為兩類:第一類是由ST公司摘帽,第二類則是由*ST公司摘
3、帽。這兩類公司在年報披露前,年報披露至摘帽實現(xiàn)之間和摘帽實現(xiàn)后的三個階段具有不同的表現(xiàn)。ST摘帽類公司隨摘帽進(jìn)程的階段超額收益(相對于滬深300)資料來源:長江證券研究部*ST摘帽類公司隨摘帽進(jìn)程的表現(xiàn)(相對于滬深300)資料來源:長江證券研究部 在2010年1季度的震蕩市場中,摘帽類公司同樣獲得了較大的超額收益。2010年,符合我們篩選標(biāo)準(zhǔn)(基于業(yè)績改善)的摘帽公司共有19家,其中ST類有9家,*ST類有10家。在這19家公司中,年報披露前一個月無論超額收益還是波動率情況都要好于年報披露后摘帽前和摘帽后。2010年摘帽公司階段超額收益表現(xiàn)資料來源:長江證券研究部 從
4、07年-10年的經(jīng)驗來看,在年報披露前一個月與摘帽前一個月,摘帽公司獲取的超額收益均是明顯的。前期的獲益程度略大;但從波動率上來看,中期的波動率要明顯大于前期。從事件投資的角度來看,前期是事件的布局器;中期則是一個事件的實現(xiàn)期。因此,在對事件實現(xiàn)有所預(yù)期的情況下,風(fēng)險偏好略低的資金會提前離場,這也是中期波動率較大的原因。既然參與者可能都知道在事件實現(xiàn)之后可能會面臨較大的風(fēng)險,那是什么原因使一部分參與者堅持到事件的最后實現(xiàn)呢？對于摘帽而言,摘帽實現(xiàn)的前后可能會出現(xiàn)的股價大幅上漲是最大的吸引力。以09、10年為例,摘帽附近幾個交易日的股價表現(xiàn)成為了最大的亮點?！ ≌惫驹谡?/p>
5、帽當(dāng)日一般都會出現(xiàn)大幅超越市場的表現(xiàn),漲?，F(xiàn)象也是非常常見。除非出現(xiàn)大盤暴跌等異常現(xiàn)象,摘帽當(dāng)日的表現(xiàn)是值得期待的。2010年摘帽公司摘帽日前后表現(xiàn)對比資料來源:長江證券研究部 布局春季行情 上面我們從時間劃分的角度考察了ST摘帽股票市場表現(xiàn)特征,在參與摘帽行情的時候,我們建議把握以下幾方面: 年度業(yè)績預(yù)增預(yù)盈的公告往往是一只具有摘星摘帽前景股票市場良好表現(xiàn)的開始,但要把握這個點具有很大的不確定性?！ ∧陥笈肚耙欢螘r間(我們選取1個月)是三個時間段里面表現(xiàn)最好的時期,尤其是近年的表現(xiàn)最為突出;中間時間段則次之,而后期的表現(xiàn)往往不佳?！ ≡谡钦碑?dāng)日以及當(dāng)日前面的
6、短期內(nèi),股價往往會有不俗的表現(xiàn),尤其是當(dāng)日的表現(xiàn)?！ T類股票所具備的殼資源概念使其成為并購重組事件的密集區(qū),而并購重組類股票的表現(xiàn)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期指數(shù)的表現(xiàn)的。因此,發(fā)掘可能被并購重組的ST類公司是另外一個方向。 單個ST類公司的風(fēng)險可能會很大,而以組合的方式參與ST類公司則往往能獲取超額收益?！ ≡诮?jīng)過上面的分析之后,剩下的任務(wù)就成為了擇時和擇股的問題了?！ ∈紫?在擇股上,選擇摘帽可能性最大的股票。根據(jù)上面的摘帽規(guī)則,我們選取最具摘帽可能性的公司,目標(biāo)力求最大程度縮小選擇范圍。在上面的數(shù)據(jù)分析中,我們也可以看到,摘帽公司在三個階段至少有一個階段會出現(xiàn)明顯的超額收
7、益表現(xiàn)。因此,如果某個摘帽公司在前期或者中期沒有什么表現(xiàn)的話,那么其后期的表現(xiàn)就值得期待了。???潛在摘帽公司盈利預(yù)測(紅色為已公布年報)代碼證券名稱總股本流通A股3季度EPS預(yù)計2010年EPS600728.SHST新太3.24801.54130.92730.9500000921.SZST科龍13.54052.82150.35000.4374600372.SHST昌河4.84634.10000.20550.2700000732.SZST三農(nóng)10.17181.49850.12530.3146000004.SZST國農(nóng)0.839
