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《存貸款利率仍會(huì)上升》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、存貸款利率仍會(huì)上升3月11日，央行行長(zhǎng)周小川在答記者問(wèn)時(shí)指出，市場(chǎng)化后短期內(nèi)利率將會(huì)上升，因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)個(gè)別回報(bào)率高的投資機(jī)會(huì)，利率在一定期間內(nèi)才有上行的可能性，隨著競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)資源配置機(jī)制的發(fā)揮，利率最終將由資金供求決定。但是，以投資機(jī)會(huì)作為利率上升的理由，有著很大的誤導(dǎo)性。畢竟，不管利率市場(chǎng)化與否，經(jīng)濟(jì)都會(huì)有個(gè)別回報(bào)率高的投資機(jī)會(huì)。顯然，周小川所說(shuō)的利率升高，是指與實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率相對(duì)應(yīng)的貸款利率，而貸款利率浮動(dòng)上限早已取消。目前爭(zhēng)論的焦點(diǎn)還是在于市場(chǎng)化后，存款利率是否會(huì)明顯上升，對(duì)此并未形成共識(shí)。
2、甚至很多人認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)存款利率是偏高的。然而，各國(guó)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)長(zhǎng)期金融壓抑的現(xiàn)實(shí)都表明，中國(guó)的利率水平（無(wú)論是存款還是貸款利率）都是明顯偏低的，市場(chǎng)化后利率水平將在短期內(nèi)明顯提高，并將在中長(zhǎng)期保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)各國(guó)普遍在1960年代至1990年代末期完成利率市場(chǎng)化改革，從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，存貸款利率隨著利率管制的放開(kāi)顯著上升。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，剔除發(fā)生惡性通貨膨脹國(guó)家后，1960年代至1990年代，全球平均貸款利率分別為6.70%、9.74%、14.74%和21.2
3、4%，全球平均存款利率分別為4.35%、6.58%、11.69%和12.84%。這里的利率實(shí)際上是針對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的最優(yōu)惠利率，我們并未獲得真實(shí)的加權(quán)平均利率。不過(guò)，可以將中國(guó)的存貸款基準(zhǔn)利率視為中國(guó)的最優(yōu)惠利率。高收入國(guó)家和中低收入國(guó)家存貸款利率表現(xiàn)出同樣的變動(dòng)趨勢(shì)，只是由于高收入國(guó)家通脹水平更低，利率上升幅度要小于中低收入國(guó)家，但即使是高收入國(guó)家，1990年代末期存貸款名義利率仍在5%和8%左右，這仍明顯高于當(dāng)前中國(guó)的利率水平。放松管制后，存貸利率仍會(huì)上升雖然2004年以后，中國(guó)基本取消了貸款利率上限
4、管制，貸款利率波動(dòng)已比較充分。但很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)人民銀行仍然設(shè)定貸款基準(zhǔn)利率，這實(shí)際上為商業(yè)銀行進(jìn)行貸款定價(jià)提供了政策指引，一定程度上制約了金融機(jī)構(gòu)與客戶貸款議價(jià)的能力。更主要的是，央行更主要地是通過(guò)準(zhǔn)備金、信貸規(guī)模等數(shù)量手段，而非利率價(jià)格手段實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)出清，信貸配給仍然是比較普遍的現(xiàn)象，貸款利率上升幅度仍難以完全反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。因此，隨著利率的完全放開(kāi)和干預(yù)性政策措施的逐步取消，貸款利率仍然會(huì)上升。另一方面，盡管金融機(jī)構(gòu)會(huì)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的爭(zhēng)奪，但在盈利和競(jìng)爭(zhēng)壓力下，貸款利率下降的空間有限。
5、2012年6月后鮮有下浮八成貸款項(xiàng)目，首套房?jī)?yōu)惠利率也名存實(shí)亡。同時(shí)，很多所謂的“優(yōu)質(zhì)客戶”都是產(chǎn)能過(guò)剩的國(guó)企，隨著國(guó)企改革繼續(xù)深入，它們并不一定是可以享受優(yōu)惠利率的對(duì)象，為了應(yīng)對(duì)利差損失，商業(yè)銀行將更多向具有議價(jià)能力高的小微企業(yè)和新興行業(yè)放貸。因此，市場(chǎng)化后貸款利率上升將是大概率事件。當(dāng)前中國(guó)存款利率遠(yuǎn)高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，但這并不意味著中國(guó)存款利率就是偏高的。把G3國(guó)家和中國(guó)進(jìn)行簡(jiǎn)單的對(duì)比是不合適的，因?yàn)橹袊?guó)與這些國(guó)家處于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和周期階段。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)沖擊，至今仍未
6、恢復(fù)正常狀態(tài)。當(dāng)前G3國(guó)家的存款利率水平較低，主要是全球金融危機(jī)后普遍實(shí)行超低利率政策的結(jié)果。另外，人民幣長(zhǎng)期穩(wěn)定升值使得中國(guó)居民存款的真實(shí)利率水平與印度、巴西等金磚國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家相比并不低，但畢竟中國(guó)的匯率形成機(jī)制改革進(jìn)程仍非常緩慢，中央銀行長(zhǎng)期大規(guī)模介入外匯市場(chǎng)形成的匯率水平即使能夠短暫地實(shí)現(xiàn)經(jīng)常賬戶收支平衡，也與市場(chǎng)要求的均衡匯率相差甚遠(yuǎn)。而且，與當(dāng)前可靠貨幣國(guó)家存款利率的比較來(lái)看，中國(guó)的存款利率明顯低于澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，而近幾年，澳大利亞、新西蘭等國(guó)貨幣相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)總體處
7、于穩(wěn)健升值態(tài)勢(shì)。由于每個(gè)經(jīng)濟(jì)體所處的發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)周期不同，因此利率的合理水平十分重要，而“自然利率”的概念對(duì)判斷利率是否合理至關(guān)重要。早在19世紀(jì)中后期的奧地利學(xué)派就指出，貨幣和利息是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要根源，這一思想被后來(lái)長(zhǎng)期生活在奧地利的瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家維克賽爾所繼承，并提出了“自然利率”的概念，即與實(shí)物資本收益率或生產(chǎn)率相符、與資本供求一致、保持物價(jià)中性的利率，這與后來(lái)著名的“泰勒規(guī)則”中的均衡實(shí)際利率是一致的。泰勒和很多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都認(rèn)為，實(shí)際利率是惟一能夠與物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系的變量。中
8、央銀行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)使利率水平保持中性，即使實(shí)際利率保持在均衡實(shí)際利率的水平，使利率對(duì)經(jīng)濟(jì)既不起刺激作用也不起抑制作用，經(jīng)濟(jì)就可以在目標(biāo)通脹及潛在增長(zhǎng)水平上保持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，這也就是后來(lái)中央銀行政策利率根據(jù)產(chǎn)出和物價(jià)缺口圍繞均衡實(shí)際利率變動(dòng)的泰勒規(guī)則的理論基礎(chǔ)。不過(guò)，泰勒規(guī)則中如何確定均衡實(shí)際利率至關(guān)重要。理論上，投資的效率應(yīng)與宏觀增速相符，而投資所依賴的儲(chǔ)蓄回報(bào)也應(yīng)與這樣的投資回報(bào)相符，甚至在高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體中，儲(chǔ)蓄和投資回報(bào)還要加上更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
