表內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理

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1、第23章資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)管理（Ⅲ）——利率風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)本章導(dǎo)讀1．計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)的再定價(jià)缺口模型的內(nèi)容是什么？2．計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)的有效期限缺口模型的內(nèi)容是什么？3．再定價(jià)缺口模型和有效期限缺口模型存在著哪些不足之處？4．為什么資本能夠起到防范信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的作用？5．導(dǎo)致權(quán)益的賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值出現(xiàn)差異的原因有哪些？本章要點(diǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理——本章概述利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與管理再定價(jià)模型有效期限模型破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理資本與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理——本章概述本章是與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的第三章內(nèi)容。在此，我們將對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)

2、和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的分析。從第20章中可以看到，金融機(jī)構(gòu)在發(fā)揮其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的作用時(shí)，經(jīng)常會(huì)遇到資產(chǎn)和負(fù)債期限不匹配的問題。這樣，它們將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。比如，20世紀(jì)80年代利率的突然上升使得眾多的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)喪失了經(jīng)濟(jì)清償力（即它們的凈值或所有者權(quán)益已完全喪失）。正如新聞專欄23-1中所介紹的，發(fā)生在2001年及2002年初的一場(chǎng)空前的抵押貸款再融資風(fēng)潮導(dǎo)致了新英格蘭地區(qū)許多儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)的上升，并且引起了某些監(jiān)管者對(duì)這些儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的關(guān)注。本章將對(duì)計(jì)量金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)的兩種方法——再定價(jià)模型和有效期限模型——進(jìn)行分析。再定價(jià)模型考

3、察了利率變化對(duì)金融機(jī)構(gòu)利息凈收益（NII）的影響。然而，正如本章后面所介紹的，金融機(jī)構(gòu)的有效期限缺口對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量比再定價(jià)缺口更加全面。在本章中，我們還要介紹利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量以及利率風(fēng)險(xiǎn)的表內(nèi)管理方法1?！?．在第24章中，我們將詳細(xì)介紹如何使用衍生證券來對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)在某一種或某幾種風(fēng)險(xiǎn)（比如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)）方面遇到嚴(yán)重危機(jī)時(shí)，就會(huì)引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格來講，當(dāng)某一種或某幾種風(fēng)險(xiǎn)使得金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，并導(dǎo)致其內(nèi)部資本或所有者權(quán)益等于或接近于0時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)。25新聞專欄23-1聯(lián)邦存

4、款保險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)新英格蘭地區(qū)的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)面臨著諸多的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司表示，如果聯(lián)邦基金利率繼續(xù)上升，新英格蘭地區(qū)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)將遭受重創(chuàng)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司波士頓地區(qū)的保險(xiǎn)部經(jīng)理DanFrye認(rèn)為，發(fā)生在過去一年內(nèi)的一場(chǎng)“空前的抵押貸款再融資風(fēng)潮”抬高了所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)——這些儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的收益仍然主要依賴于不動(dòng)產(chǎn)貸款的利息。Frye尤其關(guān)注新英格蘭地區(qū)，因?yàn)檫@里的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)在銀行業(yè)市場(chǎng)占有相當(dāng)大的比重。僅以馬薩諸塞州為例，該州的225家存款機(jī)構(gòu)中，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)就占到了81%。在康涅狄格州（新英格蘭地區(qū)人口位居第二的一個(gè)州），儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)占存

5、款機(jī)構(gòu)的比重為64%。Frye先生在聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司上個(gè)月出版的第一期“地區(qū)展望”報(bào)告中撰文指出，新英格蘭地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行的利息凈收益率一直在穩(wěn)步下降，而且許多儲(chǔ)蓄銀行正通過持有長(zhǎng)期固定利率抵押貸款“來防止其利息凈收益率的進(jìn)一步下降”。再融資風(fēng)潮使得這一地區(qū)許多儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的賬冊(cè)中聚集了大量的15年和30年期固定利率抵押貸款，與此同時(shí)，利率穩(wěn)步降到了艾森豪威爾執(zhí)政時(shí)期以來從未見過的低水平。目前，F(xiàn)rye先生擔(dān)心的是，利率上升時(shí)將會(huì)發(fā)生什么情況。“我對(duì)這種情況已經(jīng)關(guān)注了一段時(shí)間了”……第三季度結(jié)束時(shí)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司提供的信息表明，新英格蘭地

6、區(qū)有一半以上儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資產(chǎn)占盈利資產(chǎn)總額的比重超過了40%。而6年以前超過這一比重的儲(chǔ)蓄銀行只占10%。一般情況下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)盡量避免自己的賬冊(cè)中出現(xiàn)大量的長(zhǎng)期抵押貸款，因?yàn)樗茈y獲得期限相當(dāng)?shù)馁Y金來與這些抵押貸款相匹配。問題在于，當(dāng)利率降到如此低的水平時(shí)，幾乎不存在貸款人所期望的浮動(dòng)利率抵押貸款需求?！艾F(xiàn)在沒有人需要浮動(dòng)利率貸款了”，中心銀行（CentralBancorpInc.）（該行位于馬薩諸塞州的薩姆維爾；它擁有4.33億美元的資產(chǎn)）的一位資深副總裁WilliamP.Morrisey說，“這是一個(gè)市場(chǎng)規(guī)律：當(dāng)利率較低時(shí)，

7、人們就想將其鎖定在這一水平”。然而，F(xiàn)rye先生認(rèn)為，市場(chǎng)因素并不是造成儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)賬戶上長(zhǎng)期資產(chǎn)急劇增加的原因?！爱?dāng)人們能夠鎖定較低的利率時(shí)，他們不會(huì)對(duì)浮動(dòng)利率產(chǎn)生需求，這一點(diǎn)我是了解的。但是，這并不意味著銀行必須持有這么多的抵押貸款”。“它們?cè)究梢詫⑦@些抵押貸款在二級(jí)市場(chǎng)出售”。然而，由于面臨著利息凈收益率下降的壓力，因此，對(duì)于新英格蘭地區(qū)的許多儲(chǔ)蓄銀行而言，出售抵押貸款這件事說起來容易做起來難。該地區(qū)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的利息凈收益率已經(jīng)下降了好幾年了。1994年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司表示，只有15%的新英格蘭儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)報(bào)告其利息凈收益率低于3.

8、5%。然而，到了2001年9月30日，這一比重上升到了48%。對(duì)于小儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)而言，利息凈收益率的不斷下降是一個(gè)巨大的問題，因?yàn)樗鼈儺?dāng)中許多機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)都具有單一性，因此，無法通過獲取額外的費(fèi)用收益或非利息收益來彌補(bǔ)利息收入的損失。盡管如