《金融風(fēng)險管理》第4章利率風(fēng)險和管理上

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1、《金融風(fēng)險管理》FinancialRiskManagement利率風(fēng)險和管理第2頁引言背景：央行決定自２００８年１０月２７日起，金融機構(gòu)對居民首次購買自住房和改善型普通自住房提供貸款，其貸款利率的下限可擴大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍（原先是0.85倍），最低首付款比例調(diào)整為２０％?！皝y戰(zhàn)”現(xiàn)狀為什么四大商業(yè)銀行的動作遲緩？為什么小銀行的反應(yīng)較快？民生銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行以及其他中小商業(yè)銀行對此問題的討論涉及利率風(fēng)險的管理。2012年降息第3頁第三章利率風(fēng)險和管理（上）第4頁主要內(nèi)容第一節(jié)利率風(fēng)險概述第二節(jié)利率風(fēng)險的識別與測定第5頁利率風(fēng)險的度量利率風(fēng)

2、險的管理具體應(yīng)用第6頁第一節(jié)利率風(fēng)險概述第7頁定義及其重要性利率風(fēng)險的定義：它是指由于市場利率變動的不確定性給金融機構(gòu)帶來的風(fēng)險，具體說是指由于市場利率波動造成金融機構(gòu)凈利息收入（利息收入-利息支出）損失或資本損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險是各類金融風(fēng)險中最基本的風(fēng)險，利率風(fēng)險對金融機構(gòu)的影響非常重大，原因在于，利率風(fēng)險不僅影響金融機構(gòu)的主要收益來源的利差（存貸利差）變動，而且對非利息收的影響也越來越顯著。第8頁利率風(fēng)險產(chǎn)生的條件：（1）市場利率發(fā)生變動；（2）銀行的資產(chǎn)和負(fù)債期限不匹配。利率風(fēng)險的大小取決于以下兩點：（1）市場利率波幅的大小；（2）銀行的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配

3、的程度。利率風(fēng)險的定義與測度方法之間的邏輯不一致風(fēng)險免疫與風(fēng)險暴露第9頁資產(chǎn)或負(fù)債的“屬性”資產(chǎn)或負(fù)債的屬性：（時間，不確定性）時間期限（資產(chǎn)或負(fù)債總量的期限，每筆資產(chǎn)/負(fù)債/現(xiàn)金流的期限）（總量，結(jié)構(gòu)）不確定性利率變化目標(biāo)利率變化（基準(zhǔn)利率部分，浮動利率部分）第10頁同時考慮資產(chǎn)和負(fù)債時的問題兩大類：總量分析與結(jié)構(gòu)分析情形1：資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配，但利率變動不一致基準(zhǔn)利率（變動）不一致浮動利率（變動）不一致風(fēng)險度量方法：敏感型資金缺口（賬面價值）推廣：“凈利息收入的變化”=資產(chǎn)·△R資產(chǎn)-負(fù)債·△R負(fù)債情形2：資產(chǎn)和負(fù)債的期限不匹配，利率變動一致風(fēng)險度量方法：

4、期限缺口（市場價值，到期日期限缺口）情形3：資產(chǎn)和負(fù)債的期限不匹配，且利率變動也不一致考慮每一筆現(xiàn)金流，風(fēng)險的度量方法：久期缺口第11頁利率風(fēng)險的類型利率風(fēng)險主要分以下幾種類型：（一）重定價風(fēng)險（二）基準(zhǔn)風(fēng)險（三）收益曲線風(fēng)險（四）期權(quán)風(fēng)險第12頁利率風(fēng)險的類型一、重定價風(fēng)險定義：指由于銀行資產(chǎn)與負(fù)債到期日的不同（對固定利率而言）或是重定價的時間不同（對浮動利率而言）而產(chǎn)生的風(fēng)險，它是利率風(fēng)險最基本和最常見的表現(xiàn)形式。需要考慮某個固定時期后的情形期限不匹配“平均收回”時間與“利潤”時間固定利率與浮動利率都為浮動利率，但變化幅度不一致第13頁利率風(fēng)險類型二、基準(zhǔn)風(fēng)

5、險在計算資產(chǎn)收益和負(fù)債成本時，采用了不同類別的基準(zhǔn)利率而產(chǎn)生的風(fēng)險，叫做基準(zhǔn)風(fēng)險。貸款或存款所依賴的基準(zhǔn)利率不同，如LIBOR和美國聯(lián)邦債券利率。第14頁利率風(fēng)險類型三、收益率曲線風(fēng)險收益率曲線是將某一債券發(fā)行者發(fā)行的各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上連接起來而而形成的曲線。收益率曲線風(fēng)險是指由于收益曲線斜率的變化導(dǎo)致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。第15頁不同時期的收益率曲線形狀不一樣，資產(chǎn)和負(fù)債所依賴的利率變動不一致，銀行的利差隨著時間的演變而有所不同。平坦型、上升型、下降型第16頁附錄利率結(jié)構(gòu)？期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險結(jié)構(gòu)和信用差別結(jié)

6、構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展傳統(tǒng)利率期限理論：純預(yù)期理論、流動性升水理論、市場分割理論和優(yōu)先偏好理論現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)：仿射期限結(jié)構(gòu)、宏觀金融模型單因子、雙因子、三因子、四因子等利率期限機構(gòu)理論的最新發(fā)展實際上是資產(chǎn)定價理論最新發(fā)展的具體應(yīng)用。短期利率（長期利率）的微觀金融視角和宏觀經(jīng)濟視角（潛因子作用，風(fēng)險溢價），（央行決定，短期利率的預(yù)期）債券分析師的主要職責(zé)利率期限結(jié)構(gòu)的應(yīng)用第17頁利率風(fēng)險的類型四、期權(quán)風(fēng)險期權(quán)風(fēng)險，也稱客戶選擇權(quán)風(fēng)險，是指在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利率風(fēng)險。根據(jù)我國現(xiàn)行的利率政策，客戶可根據(jù)意愿決定是否提前支取定期

7、儲蓄存款，而商業(yè)銀行對此只能被動應(yīng)對。當(dāng)利率上升時，存款客戶會提前支取定期存款，然后再以較高的利率存入新的定期存款；當(dāng)利率趨于下降時，貸款客戶會要求提前還款，然后再以新的、較低的利率貸款。所以，利率上升或下降的結(jié)果往往會降低銀行的凈利息收入水平。第18頁問題“提前取款”和“提前還貸”是哪種類型的期權(quán)？固定存款期限+隨時提取便利固定還款期限+隨時還款便利美式期權(quán)，看漲期權(quán)多頭，看跌期權(quán)多頭期權(quán)費如何體現(xiàn)？請舉例。潛在的更高的收益（機會成本）n個月的貸款利息第19頁第二節(jié)利率風(fēng)險的識別和測定第20頁識別和測定利率風(fēng)險的方法主要有：重定價模型——以銀行資產(chǎn)、負(fù)債的賬面

8、價值為基礎(chǔ)，討論了利率對