金融企業(yè)收益法評估模型與參數(shù)確定

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1、附件資產(chǎn)評估專家指引第3號——金融企業(yè)收益法評估模型與參數(shù)確定本專家指引是一種專家建議。評估機(jī)構(gòu)執(zhí)行資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，可以參照本專家指引，也可以根據(jù)具體情況采用其他適當(dāng)?shù)淖龇?。中國資產(chǎn)評估協(xié)會將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，對本專家指引進(jìn)行更新。一、引言第一條為指導(dǎo)評估機(jī)構(gòu)運(yùn)用收益法對金融企業(yè)進(jìn)行評估，中國資產(chǎn)評估協(xié)會組織制定了本專家指引。第二條資產(chǎn)評估師應(yīng)知曉不同類型的金融企業(yè)有各自的業(yè)務(wù)模式，收益法評估中應(yīng)據(jù)此選取適當(dāng)?shù)脑u估模型和參數(shù)。第三條金融企業(yè)是特許經(jīng)營行業(yè)，行政監(jiān)管嚴(yán)格，資產(chǎn)評估師在收益法評估模型和參數(shù)確定時應(yīng)適當(dāng)考慮監(jiān)管指標(biāo)的要

2、求。二、評估模型第四條資產(chǎn)評估師在確定金融企業(yè)收益法評估模型與參數(shù)時，應(yīng)區(qū)分控股性產(chǎn)權(quán)變動業(yè)務(wù)和非控股性產(chǎn)權(quán)變動業(yè)務(wù)。第五條在金融企業(yè)控股性產(chǎn)權(quán)變動業(yè)務(wù)中，金融企業(yè)收益法評估可以采用股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，如，銀行、保險公司、—33—證券公司等，也可以采用企業(yè)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，如金融租賃公司等。其中：股權(quán)自由現(xiàn)金流量的計算可以參照如下公式：股權(quán)自由現(xiàn)金流量=凈利潤-權(quán)益增加額+其他綜合收益凈利潤是由企業(yè)的收入減去支出決定的；權(quán)益增加額與資本性支出和凈流動資金增加額之間存在差異，概念不應(yīng)混同。權(quán)益增加額應(yīng)通過所有者權(quán)益科目

3、的變化進(jìn)行預(yù)測。其他綜合收益，是指企業(yè)根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第30號——財務(wù)報表列報》的要求，列示在利潤表中的其他綜合收益，是指根據(jù)其他會計準(zhǔn)則規(guī)定未在當(dāng)期損益中確認(rèn)的各項利得和損失（《企業(yè)會計準(zhǔn)則第30號——財務(wù)報表列報》第33條。）。企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計算公式可以參照如下公式：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息前稅后凈利潤+折舊、攤銷-資本性支出-凈流動資金增加額資本性支出是指企業(yè)用來購買、改善、擴(kuò)張固定資產(chǎn)等用途的支出；凈流動資金增加額是指為營運(yùn)準(zhǔn)備的現(xiàn)金，一般定義為流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債。第六條根據(jù)評估對象的周期性特點(diǎn)，采用兩階段、三

4、階段或其他評估模型，報告中應(yīng)說明采用模型的理由。—33—可以通過長期監(jiān)測并計算利潤波動幅度的變異系數(shù)來判斷行業(yè)的周期性，進(jìn)而客觀、科學(xué)地預(yù)測企業(yè)未來的收益和風(fēng)險。第七條企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中，待企業(yè)達(dá)到正常穩(wěn)定經(jīng)營后，評估模型可以考慮永續(xù)期間的價值，永續(xù)模型可以采用永續(xù)不增長模型或永續(xù)增長模型。若采用永續(xù)增長模型，則應(yīng)在折現(xiàn)率中適當(dāng)體現(xiàn)永續(xù)增長的要求。在采用永續(xù)增長模型中，增長率應(yīng)根據(jù)企業(yè)的留存收益率和股利分配率合理確定。在永續(xù)增長階段通常不考慮通貨膨脹率。第八條金融企業(yè)非控股性產(chǎn)權(quán)變動業(yè)務(wù)中，可以采用股利折現(xiàn)模型。股利折現(xiàn)模型亦

5、可以采用增長模式，增長率應(yīng)根據(jù)企業(yè)的留存收益率和股利分配率合理確定。三、金融企業(yè)收入等項目的預(yù)測思路第九條金融企業(yè)收益法評估中，宜按照先預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)負(fù)債情況（資金來源）安排資金使用，然后根據(jù)資產(chǎn)配置預(yù)測資金產(chǎn)出即企業(yè)收益和資金耗費(fèi)，具體操作是：先預(yù)測未來的資產(chǎn)負(fù)債表（參見案例一），再根據(jù)資產(chǎn)配置情況預(yù)測收益、成本和費(fèi)用，同時應(yīng)編制所有者權(quán)益變動表（參見案例二）。第十條收入預(yù)測中應(yīng)根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)類型，細(xì)分收入構(gòu)成項目，其中：—33—（一）銀行收入包括利息收入、手續(xù)費(fèi)收入、投資收益和其他業(yè)務(wù)收入等。利息收入和支出預(yù)測中

6、宜根據(jù)銀行的貸款結(jié)構(gòu)和確定的利率標(biāo)準(zhǔn)計算利息收入和利息支出，應(yīng)特別關(guān)注評估基準(zhǔn)日后到評估報告出具日之間利率調(diào)整事項，并酌情考慮該調(diào)整事項對未來預(yù)測期的影響；手續(xù)費(fèi)收入應(yīng)根據(jù)銀行提供服務(wù)的項目類型和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及客戶數(shù)量綜合確定（參見案例三）。（二）證券公司收入包括手續(xù)費(fèi)及傭金收入、證券承銷業(yè)務(wù)收入、代理買賣證券業(yè)務(wù)收入、利息收入、投資收益及其他業(yè)務(wù)收入等。手續(xù)費(fèi)及傭金收入主要來源于證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，預(yù)測中應(yīng)考慮企業(yè)的傭金費(fèi)率和客戶數(shù)量以及市場交易量等綜合測算（參見案例四）；證券承銷收入應(yīng)根據(jù)證券公司的投資銀行客戶數(shù)量、承銷

7、費(fèi)率，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制預(yù)測。（三）保險公司收入包括已賺保費(fèi)、分出保費(fèi)、提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、投資收益和其他業(yè)務(wù)收入等。已賺保費(fèi)=保險業(yè)務(wù)收入-分出保費(fèi)-提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金其中：保險業(yè)務(wù)收入由新業(yè)務(wù)期繳保費(fèi)收入、新業(yè)務(wù)躉繳保費(fèi)收入、續(xù)年期繳保費(fèi)收入構(gòu)成。新業(yè)務(wù)期繳/躉繳保費(fèi)收入—33—根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展和保險深度的加強(qiáng)，對未來市場進(jìn)行預(yù)測，得出不同產(chǎn)品的保險業(yè)務(wù)收入，也可以根據(jù)保險公司的渠道銷售能力，通過對年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)（ANP）增長率進(jìn)行預(yù)測；續(xù)年期繳的保費(fèi)收入可以根據(jù)基準(zhǔn)日有效保單在未來產(chǎn)生的保費(fèi)收入進(jìn)行預(yù)測。分出保

8、費(fèi)是保險公司為了控制風(fēng)險、提高償付能力充足率，將部分風(fēng)險向再保險公司分出而產(chǎn)生的。根據(jù)保險公司對分出保費(fèi)的核算方法，選擇比例計算分出保費(fèi)或者非比例計算分出保費(fèi)。未到期責(zé)任準(zhǔn)備金是指公司一年以內(nèi)的財產(chǎn)險、意外傷害險、健康險業(yè)務(wù)按規(guī)定從本期保險責(zé)任尚未到期，應(yīng)屬于下一年度的部分保險費(fèi)中提取出來形成的準(zhǔn)備金。