存款準(zhǔn)備金政策與貨幣供給

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1、存款準(zhǔn)備金政策與貨幣供給　存款準(zhǔn)備金政策是中央銀行傳統(tǒng)的三大政策工具之一。從貨幣經(jīng)濟學(xué)的基本原理來說，這一政策工具是一種威力強大但不宜常用的政策工具。之所以說它威力強大，乃因為中央銀行對法定準(zhǔn)備金比率的調(diào)整，將對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模產(chǎn)生直接的影響，從而對貨幣供給產(chǎn)生重大的影響。因此，在通貨膨脹比較嚴(yán)重時，中央銀行為迅速遏制通貨膨脹而上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率，可取得預(yù)期的效果。而之所以說存款準(zhǔn)備金政策不宜常用，乃因為該政策工具往往對一國經(jīng)濟產(chǎn)生嚴(yán)重的副作用。尤其是當(dāng)中央銀行較大幅度地上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率時，商業(yè)銀行將因為準(zhǔn)備金短缺而不得不減少貸款，甚至必須收回已發(fā)放的貸款，以彌補準(zhǔn)備金之不足。但是，對于借

2、款企業(yè)而言，商業(yè)銀行收回貸款，或者說即使不收回原有的未到期的貸款，但至少不提供新貸款，將使這些企業(yè)因資金來源減少或得不到連續(xù)的資金供應(yīng)而影響生產(chǎn)經(jīng)營活動，遂使經(jīng)濟增長率下降?！　幕驹韥碚f，上述說法似乎言之有理，甚至無懈可擊。但是，從具體實踐來看，存款準(zhǔn)備金政策顯然沒有理論上所分析的那么有效。所以，目前很多國家都已放棄這一貨幣政策工具，實行零準(zhǔn)備金制度，而對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，則采用其他政策工具。而在我國貨幣政策的實踐中，存款準(zhǔn)備金政策卻是比較常用的一種工具，但效果有限。　　實際上，存款準(zhǔn)備金政策對宏觀經(jīng)濟的影響，歸根結(jié)底是通過對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及由此而引起的對貨幣供給的影響而實現(xiàn)的。如果這

3、種政策工具能對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及貨幣供給產(chǎn)生有效的調(diào)控，則這一政策工具可能是有效的。而如果這種政策工具對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模及貨幣供給的影響很小或沒有任何影響，則這一政策工具是無效的，至少是影響很有限的。所以，在本文中，筆者擬從商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的構(gòu)成和現(xiàn)代貨幣供給理論的基本模式入手，來分析存款準(zhǔn)備金政策對貨幣供給的影響。通過分析，我們將可得出與傳統(tǒng)的教科書理論大不相同的結(jié)論，即存款準(zhǔn)備金政策對貨幣供給的影響是很有限的。而這一結(jié)論或許能對現(xiàn)實中存款準(zhǔn)備金政策效果的有限性作出一種新的解釋?！　∫弧⑸虡I(yè)銀行準(zhǔn)備金的構(gòu)成　　傳統(tǒng)的貨幣銀行理論與具體的政策實踐之所以存在上述矛盾，主要是因為傳統(tǒng)的理論往往片

4、面地解釋存款準(zhǔn)備金政策對貨幣供給的影響。商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金有兩種：一種是法定準(zhǔn)備金；另一種是超額準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在吸收存款時按照中央銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金比率必須保有的準(zhǔn)備金，這部分準(zhǔn)備金既可繳納中央銀行，以形成準(zhǔn)備金存款，也可以庫存現(xiàn)金形式持有。超額準(zhǔn)備金則是商業(yè)銀行實際持有的準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的那部分準(zhǔn)備金。對于商業(yè)銀行而言，法定準(zhǔn)備金是強制性的，而超額準(zhǔn)備金是自主性的。也就是說，法定準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行必須足額持有的。所以，如果中央銀行上調(diào)法定準(zhǔn)備金比率，從而使某商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金不足，則該商業(yè)銀行就必須通過借入準(zhǔn)備金、出售證券、收回貸款等措施以補足準(zhǔn)備金。然而，在按照規(guī)定

5、的比率繳足法定準(zhǔn)備金之后，商業(yè)銀行是否留有超額準(zhǔn)備金，留有多少超額準(zhǔn)備金，則都應(yīng)由商業(yè)銀行自主決定?！　∩虡I(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金，意味著放棄一部分利息收入。對于我國現(xiàn)階段的商業(yè)銀行而言，存貸款利差仍然是其利潤的主要來源。因此，商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金越少，存款利用率越高，則其利潤就越多。然而，商業(yè)銀行往往出于其信貸資金的安全性和流動性的考慮，不將全部可用的剩余準(zhǔn)備金都用于發(fā)放貸款，以至形成超額準(zhǔn)備金。從實際情況來看，很多商業(yè)銀行都或多或少地持有超額準(zhǔn)備金。筆者認(rèn)為，商業(yè)銀行是否持有超額準(zhǔn)備金以及這一超額準(zhǔn)備金的多少，是影響存款準(zhǔn)備金政策有效性的一個重要因素，甚至是決定因素。　　二、現(xiàn)代貨幣供給理

6、論的基本模型　　根據(jù)現(xiàn)代貨幣供給理論，貨幣供給為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。因此，一種貨幣政策工具是否影響貨幣供給，決定于這種政策工具能否影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)。　　所謂“基礎(chǔ)貨幣”，是指貨幣當(dāng)局的凈負(fù)債，它由兩部分構(gòu)成：一是流通中現(xiàn)金，即一般所謂的“通貨”；二是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金，也包括超額準(zhǔn)備金。基礎(chǔ)貨幣是整個貨幣供給的一部分。一般認(rèn)為，這部分貨幣是貨幣當(dāng)局所能直接控制的。而所謂“貨幣乘數(shù)”，則是指貨幣供給總額相對于基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)。如以M表示貨幣供給總額；B表示基礎(chǔ)貨幣；D表示商業(yè)銀行的存款；C表示通貨；RR表示法定準(zhǔn)備金；ER表示超額準(zhǔn)備金，則　　由上式可看出，貨幣供給總額

7、決定于如下四個因素：一是基礎(chǔ)貨幣；二是通貨對存款的比率，即通常所謂的“通貨比率”；三是法定準(zhǔn)備金對存款的比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率；四是超額準(zhǔn)備金對存款的比率，即超額準(zhǔn)備金比率。在這四個因素中，基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給正相關(guān)，而其余三個因素都與貨幣供給負(fù)相關(guān)。同時，除基礎(chǔ)貨幣以外的其余三個因素共同決定貨幣乘數(shù)?！　∪⒋婵顪?zhǔn)備金政策對貨幣供給影響甚微　　一些教科書或一些學(xué)術(shù)專著強調(diào)存款準(zhǔn)備金政策的有效性