資源描述：
《公司治理結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較及對(duì)我國(guó)的啟示》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、公司治理結(jié)構(gòu)的國(guó)際比較及對(duì)我國(guó)的啟示 摘要：公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心。文章通過對(duì)世界上主要的兩種公司治理模式進(jìn)行比較分析，力求找出適合我國(guó)公司制企業(yè)發(fā)展的公司治理結(jié)構(gòu)。 關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；模式；國(guó)際比較；啟示 在實(shí)踐中，各國(guó)公司根據(jù)各自的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、歷史文化傳統(tǒng)以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等因素，形成了各具特色的公司治理結(jié)構(gòu)模式，主要有美英模式和德日模式兩種。 一、美英和德日公司治理結(jié)構(gòu)模式的比較分析 （一）主要融資方式?jīng)Q定股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而形成兩種不同的治理結(jié)構(gòu) 在各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐中，企業(yè)的融資方式主要有兩種：直接融資
2、方式和間接融資方式。主要融資方式的不同決定了公司制企業(yè)不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而形成了不同模式的公司治理結(jié)構(gòu)。 以美國(guó)為代表的美英法系的國(guó)家，絕大多數(shù)企業(yè)主要是以直接融資的方式籌集資金。在美國(guó)由股東持股的股份公司數(shù)額占公司總數(shù)的95%以上，資本市場(chǎng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的融資。1970年前，銀行為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了大約80%的資金比重，而到了20世紀(jì)90年代，這一比重則降至20%左右。直接融資的籌資方式使公司的股權(quán)相對(duì)分散，據(jù)資料表明1996年美國(guó)通用汽車公司股東人數(shù)在100萬(wàn)左右，其中5個(gè)最大的投資者擁有該公司9%的股份，其他50%多的股份由分散的中
3、小股東擁有。股份公司股權(quán)的分散，使掌握專門知識(shí)和具有管理才能的少數(shù)經(jīng)營(yíng)者成為支配資本和處置企業(yè)財(cái)產(chǎn)的權(quán)力中心，是企業(yè)真正的“權(quán)威”。在此情況下，廣大中小股東主要依靠股票市場(chǎng)“用腳投票”（即公司股價(jià)的波動(dòng)）機(jī)制及其競(jìng)爭(zhēng)性的職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)所產(chǎn)生的壓力等外部治理機(jī)制來(lái)規(guī)范核心管理層的非利潤(rùn)最大化行為以維護(hù)自身的利益。綜上所述，英美法系國(guó)家的公司制企業(yè)由于其直接融資方式?jīng)Q定了公司的股權(quán)相對(duì)分散，而相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了其股東主權(quán)型（市場(chǎng)主導(dǎo)型）的公司治理結(jié)構(gòu)模式。 在以德、日為代表的歐陸法系的國(guó)家中，絕大多數(shù)企業(yè)主要是以間接融資方式籌集資金。在采
4、用德日模式的公司中，銀行作為債權(quán)人既為公司提供貸款，又是公司的股東，銀行兼?zhèn)鶛?quán)人和股東身份于一身。間接融資的籌資方式使企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，法人和銀行是股份公司最大的股東。其中，德國(guó)是全能銀行的典型。德國(guó)的企業(yè)雖然采用了股份公司的組織形式，但通過發(fā)行股票方式募集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的做法在德國(guó)并不普遍，也并沒有形成象英美一樣高度發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)。德國(guó)對(duì)銀行的管制較為寬松，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制使得銀行可以提供各種金融服務(wù)，包括發(fā)放貸款、直接參與企業(yè)投資和提供證券中介服務(wù)等業(yè)務(wù)。大公司傾向于向銀行借貸資金，發(fā)行的股票則要由銀行認(rèn)購(gòu)，這樣就形成了一種銀
5、行主導(dǎo)的企業(yè)模式。與德國(guó)不同，日本實(shí)行主銀行制度，企業(yè)與銀行之間形成了長(zhǎng)期、穩(wěn)定、綜合的交易關(guān)系，與企業(yè)形成這種關(guān)系的銀行作為主力銀行，持有公司股票高達(dá)20%左右。從以上比較分析可見，相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了德日法系國(guó)家的公司制企業(yè)采取不同于美英模式的公司治理結(jié)構(gòu)。由于股權(quán)相對(duì)集中且相對(duì)穩(wěn)定，證券市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)經(jīng)理層造成的壓力相對(duì)弱化，即外部市場(chǎng)治理機(jī)制較弱，主要采用內(nèi)部控制即“用手投票”機(jī)制。德日銀行對(duì)公司治理的參與主要表現(xiàn)在以下方面：一是作為債權(quán)人通過向企業(yè)提供短、中、長(zhǎng)期貸款而形成對(duì)公司財(cái)務(wù)壓力，并及時(shí)進(jìn)行相機(jī)治理。二是銀行作為企業(yè)的大
6、股東，以持有公司的股票直接參與公司內(nèi)部治理。由此可知，德日銀行通過債權(quán)和股權(quán)共同參與公司內(nèi)部治理，由此形成了股權(quán)加債權(quán)共同治理型（銀行導(dǎo)向型）的公司治理模式?！ 。ǘ﹥煞N公司治理模式的治理目標(biāo)存在差異 美英模式以股東價(jià)值最大化為治理目標(biāo)。由于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)資本為主，其公司治理就必須遵循“股東至上”邏輯，以股東控制為主，債權(quán)人一般不參與公司治理。這是因?yàn)槊烙⒎山广y行持有公司股份，銀行對(duì)公司治理的參與主要表現(xiàn)為通過相機(jī)治理機(jī)制來(lái)運(yùn)行，即當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)可以接管公司，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而由銀行對(duì)公司進(jìn)行整頓。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)時(shí)銀行則及時(shí)退出
7、，無(wú)法好轉(zhuǎn)時(shí)才進(jìn)入破產(chǎn)程序?！ 〉氯漳Ｊ揭詡鶛?quán)人及利益相關(guān)者利益最大化作為公司治理目標(biāo)。由于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)加債權(quán)相結(jié)合和以間接融資為主，其公司治理就必須遵循“利益相關(guān)者”邏輯，形成了股權(quán)與債權(quán)共同控制公司?！ 。ㄈ﹥煞N公司治理模式對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束機(jī)制不同 與證券市場(chǎng)“用腳投票”的外部約束機(jī)制相適應(yīng)，美英公司為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力為股東創(chuàng)造利潤(rùn)，也借助于證券市場(chǎng)的作用。由于股票價(jià)格的波動(dòng)在一定程度上反映了經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，因此，從20世紀(jì)90年代以后，股票期權(quán)制度作為對(duì)公司高級(jí)經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制在美國(guó)得到廣泛推行。股票期權(quán)制是指公司董事會(huì)
8、與職業(yè)經(jīng)理簽定合同，授予經(jīng)理在未來(lái)基本時(shí)間段（一般為3-5年）內(nèi)以約定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股票的選擇權(quán)，經(jīng)理人員獲得的收益為股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額。股票期權(quán)制度將經(jīng)理人員的報(bào)酬
