淺析我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策建議

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1、淺析我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策建議【摘要】我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的新三板市場(chǎng)，是我國(guó)重要的場(chǎng)外市場(chǎng)。自2013年開始，滿足條件的企業(yè)不斷加入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行交易，新三板市場(chǎng)的隊(duì)伍不斷壯大，掛牌企業(yè)數(shù)量快速激增，在資本市場(chǎng)體系中扮演著重要角色。本文通過對(duì)新三板市場(chǎng)定位、市場(chǎng)總量、分層情況、轉(zhuǎn)板制度等方面進(jìn)行闡述，找出我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀過程中存在的主要問題，通過對(duì)主要問題分析，得出解決問題的可行性對(duì)策建議。中國(guó)3/vie　　【關(guān)鍵詞】新三板市場(chǎng)總量市場(chǎng)分層流動(dòng)性做市商制度轉(zhuǎn)板制度　　一、新三板市場(chǎng)定位　　“新三板”市場(chǎng)主要是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)接受中關(guān)村中

2、非上市公司并作為轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，隨著國(guó)家的扶持，以及不斷推出有利于新三板發(fā)展的政策措施，新三板市場(chǎng)地位越來越受到重視。新三板市場(chǎng)主要是為我國(guó)中小企業(yè)提供融資平臺(tái)而設(shè)立的，在國(guó)家政策的大力扶持下以及自身?yè)碛械木薮鬂摿?，他必將成為中?guó)的納斯達(dá)克?！　《?、新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀　　（一）市場(chǎng)總量　　從2013年12月31日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司頒布14項(xiàng)配套措施，并且制定相應(yīng)的制度，允許符合條件的公司申請(qǐng)，自此，新三板市場(chǎng)依托自身的特點(diǎn)和功能，決定了它的市場(chǎng)總量在不斷擴(kuò)大。截止2016年11月25日，我國(guó)新三板市場(chǎng)中有9736家掛牌企業(yè)，掛牌企業(yè)做市交易的為1648

3、家，股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的為8088家；總股本為5389.71億股，截至2015年12月31日，掛牌企業(yè)達(dá)5129家，做市轉(zhuǎn)讓家數(shù)1115，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)4014，總股本為2959.51億股；截至2014年12月31日，新三板掛牌公司達(dá)1572，其中做市轉(zhuǎn)讓的掛牌家數(shù)122家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)1450，總股本為658.35億股。由此，可以看出我國(guó)新三板市場(chǎng)總量呈跳躍式增長(zhǎng)?！　。ǘ┬袠I(yè)分布　　從行業(yè)分布來看，我國(guó)新三板市場(chǎng)中制造者和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占有很大的比重。其中，制造業(yè)占比56.23%（創(chuàng)業(yè)板72.31%），信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比19.0

4、5%（創(chuàng)業(yè)板16.74%）。新三板行業(yè)覆蓋較創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)出更強(qiáng)的包容性，有金融、衛(wèi)生與社會(huì)工作、教育、綜合、住宿和餐飲、房地產(chǎn)等6個(gè)行業(yè)是創(chuàng)業(yè)板尚未覆蓋的，盡管此類公司掛牌家數(shù)尚少，但體現(xiàn)出了新三板在行業(yè)覆蓋方面做出的突破。　?。ㄈ┦袌?chǎng)分層　　隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不斷增加，同時(shí)，掛牌企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平、融資需求以及市值方面有著很大的差異，為了更好的管理我國(guó)新三板市場(chǎng)中的掛牌企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓有限公司頒布了關(guān)于《全國(guó)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理》的公告，這份公告將新三板市場(chǎng)中的掛牌企業(yè)分類為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層兩大類。并從三個(gè)方面規(guī)定申請(qǐng)進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)

5、準(zhǔn)：一是強(qiáng)調(diào)公司的盈利能力，具體指凈利潤(rùn)+凈資產(chǎn)收益率+融資額之和（凈利潤(rùn)≥2000萬，凈資產(chǎn)收益率≥10%，融資額≥1000萬）；二是強(qiáng)調(diào)掛牌企業(yè)的成長(zhǎng)要求，具體指營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率+營(yíng)業(yè)收入+股本之和（復(fù)合增長(zhǎng)率≥50%，營(yíng)業(yè)收入≥4000萬，股本≥2000萬股）；三是強(qiáng)調(diào)掛牌公司的做市值要求，具體指做市商+發(fā)行對(duì)象+市值+融資額+股東權(quán)益之和（做市商家數(shù)≥6，發(fā)行對(duì)象≥6家做市商，市值≥6億，融資額≥1000萬，股東權(quán)益≥5000萬）。截止2016年11月25日，我國(guó)新三板中基礎(chǔ)層為8783家，創(chuàng)新層為953家。通過對(duì)新三板市場(chǎng)進(jìn)行差異化分

6、析，一方面可以將有限的資源合理分配到需要的企業(yè)，使掛牌企業(yè)更好的發(fā)展；另一方面對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)有更高的要求，通過自身不斷發(fā)展使其進(jìn)入創(chuàng)新板、主板市場(chǎng)，同時(shí)投資者對(duì)信息作出更好的判斷?！　∪?、新三板市場(chǎng)存在問題　?。ㄒ唬┦袌?chǎng)估值低　　從上表我們可以看出，我國(guó)新三板市盈率普遍低于上證A股、創(chuàng)業(yè)板以及中小企業(yè)板，新三板平均估值不足上證A股的1/4，不足創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)的1/5；在新三板市場(chǎng)中，相對(duì)于整體新三板來說，三板做市市盈率比較高。之所以會(huì)出現(xiàn)這種問題于新三板的流動(dòng)性有著緊密關(guān)系?！　。ǘ┝鲃?dòng)性不足　　流動(dòng)性不足是我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展過程中主

7、要問題，導(dǎo)致新三板流動(dòng)性不足原因很多，但主要集中以下幾個(gè)方面：　　1.市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高，投資者數(shù)量受限。我國(guó)對(duì)于新三板投資者規(guī)定是：對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者是準(zhǔn)入資金是500萬元；對(duì)于個(gè)人投資者需要滿足“證券類資產(chǎn)總市值達(dá)到300萬元以上”，“有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”要求。在我國(guó)新三板市場(chǎng)中絕大多數(shù)為中小型企業(yè)，國(guó)家之所以對(duì)進(jìn)入新三板中的掛牌企業(yè)有很高的限制，是因?yàn)檫@些企業(yè)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)因素，國(guó)家嚴(yán)格監(jiān)督上市標(biāo)準(zhǔn)一定程度上可以降低新三板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，保障機(jī)構(gòu)投資者的利益，但新三板市場(chǎng)流動(dòng)性受到影響。　　2.做市商制度不合理。我國(guó)將做市商制度引入新三板市場(chǎng)，在一

8、定程度上，增加了新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性。但是做市商制度不是很完善，首先，我國(guó)新三板的做市制度不需要IPO，這樣做市商就失去了二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)力；