增速放緩下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì).doc

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1、行業(yè)研究.研究報(bào)告2021年9月7日湘財(cái)證券研究所汽車行業(yè)策略報(bào)告增速放緩下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)----2013年汽車行業(yè)投資策略報(bào)告相關(guān)研究:核心觀點(diǎn):q產(chǎn)業(yè)政策有針對(duì)性扶持,負(fù)面性的地方行業(yè)政策繼續(xù)推出概率較小。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。q行業(yè)產(chǎn)能仍處于持續(xù)擴(kuò)張階段,優(yōu)勝劣汰是必經(jīng)之路。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五

2、號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。q乘用車剛性需求仍在,良好的銷售渠道和品質(zhì)優(yōu)勢仍是競爭優(yōu)勢所在。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。q商用車客車需求平穩(wěn),貨車板塊境況將有所好轉(zhuǎn)但難言反轉(zhuǎn)。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。q行業(yè)處于弱平衡的狀態(tài),2013年將成為ROE筑底的一年通過對(duì)權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈

3、利潤率三項(xiàng)影響ROE的因素分析,我們發(fā)現(xiàn)在行業(yè)銷量溫和增長的前提下,ROE在13年繼續(xù)大幅下滑的可能性較小,但也難有明顯回升,全年在現(xiàn)有水平震蕩的可能性較大。行業(yè)整體的盈利能力已經(jīng)度過大幅下滑的階段,處于弱平衡的狀態(tài),2013年將成為行業(yè)筑底的一年。行業(yè)催化劑(正面):五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面):五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。五號(hào)華文楷體。《形勢在起變化-11年4月宏觀月報(bào)》,2011-04-01;《貨幣政策二季度或?qū)⒒貧w平穩(wěn)》,2011-03-29;行業(yè)評(píng)級(jí):買入近十二個(gè)月行業(yè)表現(xiàn)%1個(gè)月3個(gè)月12個(gè)月相對(duì)收益17-6-48絕對(duì)收

4、益6-6143注:相對(duì)收益與滬深300相比分析師:尚勇(8621)68634510-8013sy3331@xcsc.com執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0000000000000聯(lián)系人:(8621)68634510-sy3331@xcsc.com正文目錄(居中,四號(hào)楷體,目錄內(nèi)容五號(hào)華文楷體)1調(diào)研目的(一級(jí)標(biāo)題,小三華文楷體,標(biāo)題不可變動(dòng))12結(jié)論或要點(diǎn)一(一級(jí)標(biāo)題,小三華文楷體,標(biāo)題自擬)12.1特點(diǎn)一(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)12.2特點(diǎn)二(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)22.3特點(diǎn)三(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)33結(jié)論或要點(diǎn)二(一級(jí)標(biāo)題,小三華文

5、楷體,標(biāo)題自擬)33.1特點(diǎn)一(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)33.2特點(diǎn)二(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)33.3特點(diǎn)三(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)44結(jié)論或要點(diǎn)X(一級(jí)標(biāo)題,小三華文楷體,標(biāo)題自擬)44.1特點(diǎn)一(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)44.2特點(diǎn)二(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)44.3特點(diǎn)三(二級(jí)標(biāo)題,四號(hào)華文楷體,標(biāo)題自擬)45行業(yè)重點(diǎn)上市公司分析65.1華新水泥65.2海螺水泥65.3天山股份66重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)66.1行業(yè)催化劑(正面)66.2風(fēng)險(xiǎn)提示(負(fù)面)7圖表目錄(居中,四號(hào)楷體,目錄內(nèi)容五號(hào)華文楷體)圖1、產(chǎn)量預(yù)

6、測(萬噸)1圖2、全國貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量及鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的同比增速情況2圖3、可比公司毛利率走勢5圖4、凈利潤及其增長情況5圖5、大秦鐵路公司原有經(jīng)營線路網(wǎng)絡(luò)6表1、標(biāo)題21負(fù)面性行業(yè)地方性政策繼續(xù)推出可能性減小中國汽車市場在中國經(jīng)濟(jì)及居民可支配收入持續(xù)增長的良好背景下,行業(yè)經(jīng)歷了風(fēng)光的快速普及期,尤其在2009、2010年行業(yè)政策的刺激下,單年行業(yè)銷量增速達(dá)到了46%及32%,而道路交通建設(shè)無法滿足過快的保有量規(guī)模的增長需求,中國部分大中小型城市均不同程度的面臨交通擁堵、環(huán)境污染以及能源資源的壓力。圖1、中國汽車行業(yè)發(fā)展情況資料來源:Wind,湘財(cái)證券研究所部分城市由

7、于急迫改善交通環(huán)境壓力,相繼出臺(tái)對(duì)于汽車的限購政策,雖然限購的方式方法不盡相同,但其主要目的在于控制汽車新增總量的快速增長,目前國內(nèi)有4城市已實(shí)施不同的汽車限購政策。表1、國內(nèi)汽車限購城市政策情況城市時(shí)間方式與內(nèi)容上海1994年通過牌照競價(jià)拍賣方式,總過額度控制進(jìn)行總量控制,目前月額度約9000張左右,并對(duì)外地牌照在上下班高峰期實(shí)施高架限行北京2010年12月通過搖號(hào)抽簽形式發(fā)放,月均2萬張,個(gè)人指標(biāo)88%,外地人北京購車需聯(lián)系5年以上繳納北京社保和個(gè)稅證明,并對(duì)外地牌照交通高峰時(shí)期實(shí)施五環(huán)路內(nèi)限行貴陽2011年7月通過搖號(hào)抽簽方式發(fā)放,分“專段號(hào)牌”和“普通號(hào)

8、牌”,其中“專段號(hào)牌”有

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