基于財務(wù)杠桿系數(shù)的財務(wù)風(fēng)險分析——以中華聯(lián)合為例

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1、基于財務(wù)杠桿系數(shù)的財務(wù)風(fēng)險分析——以中華聯(lián)合為例摘要：當今世界上因財務(wù)風(fēng)險而倒閉破產(chǎn)的公司，甚至是特大型公司也不為少見。我國保險市場主體越來越多，加強保險業(yè)的財務(wù)治理是提高保險企業(yè)市場競爭力的關(guān)鍵。本文以中華聯(lián)合保險公司為例，對其1998-2007年間財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，指出其資本結(jié)構(gòu)的不合理性，并對此提出建議和對策。關(guān)鍵字：資本結(jié)構(gòu)中華聯(lián)合財務(wù)風(fēng)險一、保險公司的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)個中長期資本價值的構(gòu)成

2、及其比例關(guān)系，尤其是指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中都是既存在債權(quán)資本，也存在股權(quán)資本，組成公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的成分包括長期債務(wù)、普通股、優(yōu)先股及留存收益，就財務(wù)結(jié)構(gòu)而言還包括其短期債務(wù)和應(yīng)付賬款。與一般企業(yè)不同，保險公司由于其特殊的行業(yè)特征，其主要債務(wù)并非發(fā)行的各種債券、銀行借款，而是責(zé)任準備金。本文選取保險公司的責(zé)任準備金與資產(chǎn)總額的比來表述其資本結(jié)構(gòu)。二、保險公司的財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是指保險公司由于使用負債融資而引起公司盈余的變動。由于保險公司的集中保戶保費承保未來不確定風(fēng)險的特殊性

3、,其各種準備金、保障基金、存入再保險準備金、應(yīng)付未付負債這些外來資金遠遠超過資本金、公積金、未分配盈余等自有資金,而外來資金大部分以責(zé)任準備金為主,其表現(xiàn)形式為保險公司的負債,因此保險公司的全部資金來源中,80%以上來自負債。負債和成本的變化,決定著資金轉(zhuǎn)移價格的高低,從而極大地影響著盈利水平和風(fēng)險狀況。由于保險公司的特殊情況,財務(wù)杠桿的作用特別大。因此保險公司的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)出以下形式：（一）償付能力不足。償付能力是指保險公司用來承擔所有到期債務(wù)和未來責(zé)任的金融支付能力（實際償付能力=會計制度末的實際資產(chǎn)價值

4、-實際負債）。償付能力指標是保險公司經(jīng)營的最重要的指標之一，它直接關(guān)系到保險公司持續(xù)經(jīng)營能力的高低。償付能力不足不能完全履行保險合同責(zé)任，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。（二）資產(chǎn)負債匹配性差。保險公司負債主要來自客戶交納的保費,具有以下特點:一是期限有長有短,期限結(jié)構(gòu)多種多樣，二是流動性要求較高,對于財險公司的要求更高，必須保證賠款支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足。如果資產(chǎn)負債不相匹配,流動資產(chǎn)與流動負債占比過高,則大量短期資產(chǎn)的經(jīng)營將受市場利率的波動影響,導(dǎo)致經(jīng)營的不穩(wěn)定性。（三）壞賬過多各保險公司之間為爭取顧客投?；蚴?/p>

5、取龐大金額的保險費的非理性競爭,以緩繳保費、分期付款繳付保費的方式爭攬客戶,保險中介有意拖欠保險公司的保費，挪作他用，從而造成保險公司為數(shù)不小的應(yīng)收保費，這方面表現(xiàn)尤其明顯的險種是機動車輛保險，若收款效果不好，保戶財務(wù)有困難，保險中介他用的保費并不能實現(xiàn)，則多半會形成壞賬，使現(xiàn)金流量減少。（四）投資收益過低甚至虧損。保險公司在日常經(jīng)營中可能發(fā)生重大虧損,特別是在資金運用不當時,將導(dǎo)致投資虧損,進而抵減承保利潤。在保監(jiān)會逐步放寬投資監(jiān)管的法律大環(huán)境條件下，盲目的，風(fēng)險與收益不匹配的投資帶來的虧損以及資本利用效率

6、低下。（五）責(zé)任準備金提存不足。從經(jīng)營角度來看,責(zé)任準備金是保險公司負債的最大項目。財險公司的責(zé)任準備金包括未決賠款準備金和未到期責(zé)任準備金。責(zé)任準備金提存不足,可能無法顯示公司正確的財務(wù)狀況;會影響公司未來的償付能力;無法應(yīng)付保戶可能解約的要求;可能會產(chǎn)生虛飾盈余而導(dǎo)致不恰當?shù)募t利分配等。（六）經(jīng)營成本顯著上升。保險責(zé)任賠款給付、客戶退保金、代理人傭金、渠道費用、公司經(jīng)營費用等構(gòu)成了保險公司的主要經(jīng)營成本,任何一項經(jīng)營成本都有其開支的合理范圍,超出合理范圍一方面公司經(jīng)營可能會發(fā)生虧損,一方面造成資金短缺,公

7、司產(chǎn)生風(fēng)險。尤其外化的是賠付成本的上升，近年來業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，而業(yè)務(wù)質(zhì)量卻不高，公司積聚了大量風(fēng)險，賠款支出隨之猛增。一、中華聯(lián)合財險（一）公司概況中華聯(lián)合一步步從地方性農(nóng)業(yè)保險公司，發(fā)展為全國性綜合保險公司，并實現(xiàn)股份制改革，其主要發(fā)展歷程如下：1986年，新疆兵團農(nóng)牧業(yè)保險公司成立；1990年，公司經(jīng)營范圍擴大到財產(chǎn)保險和人身保險；1992年，開始經(jīng)營除涉外保險和法定保險外的所有保險業(yè)務(wù)；1993年，公司更名為“新疆兵團保險公司；2000年，公司更名為“新疆兵團財產(chǎn)保險公司”；2002年，公司更名為中華

8、聯(lián)合財產(chǎn)保險公司；2006年，公司完成股份制改革，改名為中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司。（二）資本結(jié)構(gòu)變化在發(fā)展的過程中，2002年公司走出新疆，不到三年就基本完成了全國布局，遍及全國25個省市，2003年，公司業(yè)務(wù)擴張急劇增長，公司當年保費收入為1.5億元，2005年保費收入就達到100億元，躍居全國第四大財險公司，而當時其注冊資本金只有2億元。2006年，中華聯(lián)合整體改制為中華聯(lián)合保險控股股份有限