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1、上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究一、上市公司股權(quán)激勵(lì)的概述（一）股權(quán)激勵(lì)的概述股權(quán)激勵(lì)是指企血為了獲取職工和其他方面提供的服務(wù)而授予的權(quán)益性工具或者為此承擔(dān)的以權(quán)益性工具為支付手段的遺差。企亞通過(guò)對(duì)職工支付期權(quán)的方式來(lái)實(shí)行鼓勵(lì)，以此激勵(lì)員工為了以后能夠獲得更多的利益，從而付出更多的勞動(dòng)，使得公司的目標(biāo)和個(gè)人的目標(biāo)具有一致性。（二）股權(quán)激勵(lì)的特征股權(quán)激勵(lì)具有的特征有三點(diǎn)，一是股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)與員工或者是其他方所進(jìn)行的交易，二是股權(quán)激勵(lì)是以獲得記工或者其他方的服務(wù)為目的，三是股權(quán)激勵(lì)的交付價(jià)值與企業(yè)未來(lái)的自身權(quán)益性工具有關(guān)，這一點(diǎn)也是企業(yè)與員工或者是其他方進(jìn)行的交易的最大的區(qū)別。（三）股
2、權(quán)激勵(lì)的主要環(huán)節(jié)-?般情況下，典型的股權(quán)激勵(lì)包括四個(gè)步驟：授予、可行權(quán)、行權(quán)、出售。授予口實(shí)際上就是指股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)的口子。一般情況下，股權(quán)授予協(xié)議獲得批準(zhǔn)是指協(xié)議雙方對(duì)于協(xié)議上的所有內(nèi)容和條款達(dá)成一致。所謂的達(dá)成一致是指企業(yè)、職工和其他方對(duì)于協(xié)議的條款充分理解并且都接受，沒(méi)有任何異議。按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，這些條款需要提交股東大會(huì)，經(jīng)由股東大會(huì)審批通過(guò)之后方可授予?？尚袡?quán)口是指可行權(quán)的條件已經(jīng)得到滿足，職工或者其他方已經(jīng)獲得了執(zhí)行權(quán)利的條件，有的股份支付協(xié)議是一次性可行權(quán)，而有的股份支付協(xié)議是分批可行權(quán)，只有擁有了可行權(quán)的股票才能夠獲得支付的權(quán)利，才是職工和其他方
3、的真正財(cái)產(chǎn)。一般從授予口到可行權(quán)日屮間的區(qū)域?yàn)榭瞻灼?，是可行?quán)的條件的滿足時(shí)期，因此又稱為“等待期”。行權(quán)口是指，在這個(gè)期間，職工和其他方可以行使自己獲収現(xiàn)金或者獲得權(quán)益的權(quán)利的行使時(shí)期。如果員工具有股票齊全的行使權(quán)，那么在這一期間，該職工可以按照約定好的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)約定數(shù)量的股票，這位職工購(gòu)買(mǎi)股票的口期，就是行權(quán)口。在可行權(quán)口到期權(quán)到期日之間，職工和其他方均可在可選擇時(shí)段內(nèi)行使自己的權(quán)利。出售口就是指，職工或者其他方將行權(quán)口時(shí)購(gòu)買(mǎi)的股票出售的口期。按照我國(guó)法律的規(guī)定，通過(guò)期權(quán)激勵(lì)獲得的股份支付協(xié)議，一般情況下有一段時(shí)期的禁售期，我國(guó)上市公司的禁售期一般為兩年，在這一段時(shí)間內(nèi)，
4、不能講股權(quán)進(jìn)行出售。二、上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀隨著法律制度的逐漸完善，上市公司的股權(quán)激勵(lì)收到了越來(lái)越多的支持和鼓勵(lì)，我國(guó)目前上市公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體我國(guó)民營(yíng)公司成為股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施主體的原因主要有兩個(gè)，一是民營(yíng)企業(yè)的資金籌集本來(lái)就比較鬧難，另一方面，民營(yíng)企業(yè)最主要的支撐就是董星層付出的多少，影響到民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的快慢。二是，由于國(guó)有企業(yè)上市公司的管理較為復(fù)雜，國(guó)資委一直對(duì)于股權(quán)激勵(lì)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，導(dǎo)致國(guó)家控股的上市公司的激勵(lì)水平比較低，董事會(huì)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的執(zhí)行的推進(jìn)也不上心。（二）成長(zhǎng)性較好的企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)意愿較強(qiáng)實(shí)
5、施股權(quán)激勵(lì)的公司，一般情況下企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，，高于同行業(yè)屮其他公司的普遍水平。另外一方面，盈利能力較強(qiáng)的、發(fā)展較快的企業(yè)?-?般就將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)也對(duì)股權(quán)激勵(lì)作出有關(guān)規(guī)定，公司設(shè)定行權(quán)時(shí)必須考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以在上市公司有意愿實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種考核方式在目前來(lái)說(shuō)是比較有爭(zhēng)議的，-?種說(shuō)法認(rèn)為，上市公司可以通過(guò)其股價(jià)的高低來(lái)反映其未來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)，因此，使川股價(jià)作為參考指標(biāo)即可，但是另一種說(shuō)法，當(dāng)今的證券市場(chǎng)本來(lái)就波動(dòng)性較大，大多數(shù)時(shí)間是無(wú)效的，不能夠公允地表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的好壞，因此，還
6、需要以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)是否能夠進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。（三）股權(quán)激勵(lì)容易受到多種因素的干擾一方面，證監(jiān)會(huì)通過(guò)備案制來(lái)限定上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，備案制并且規(guī)定不屬于《行政許可法》許可的項(xiàng)目不可以通過(guò)審核的方式，使得上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度難上加難。在實(shí)踐屮，備案制實(shí)施起來(lái)過(guò)程復(fù)雜而且持續(xù)時(shí)間較強(qiáng)，嚴(yán)重影響到上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。另一方面，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委在上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的細(xì)節(jié)方而做了過(guò)多的干預(yù)，在激勵(lì)對(duì)象的選擇、激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模方面都有限制，很大程度上約朿了上市公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的自主性和主動(dòng)性。（四）上市公司股權(quán)激勵(lì)的受眾面過(guò)窄根據(jù)現(xiàn)狀分析，我國(guó)上市
7、公司的股權(quán)激勵(lì)的受眾主要是上市公司的管理層，大多數(shù)公司認(rèn)為，管理層的作川對(duì)于公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但是公司的業(yè)績(jī)并不僅僅収決于管理層的功勞，受眾面過(guò)窄只會(huì)導(dǎo)致公司員工和管理層之間的收入差距越來(lái)越大，嚴(yán)重的話還可能激起管理層和普通職工之間的矛盾，不利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。三、上市公司股權(quán)激勵(lì)的影響因素（一）影響上市公司股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)部因素從上市公司股權(quán)激勵(lì)的行使權(quán)條件的獲得來(lái)看，除了所在會(huì)計(jì)期間要遵守有關(guān)的法律法規(guī)不受相關(guān)部門(mén)的懲罰之外，還要受到一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的影響，包括資產(chǎn)凈收益率、內(nèi)部報(bào)酬率等等這些衡量企業(yè)
