體育用品行業(yè)品牌發(fā)展現(xiàn)狀分析

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1、體育用品行業(yè)品牌發(fā)展現(xiàn)狀分析十投顧問(wèn)在《2016-2020年屮國(guó)體育川品行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》屮提到，在過(guò)去粗放式擴(kuò)張模式下，企業(yè)內(nèi)生能力薄弱，品牌同質(zhì)化成為阻礙行業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。在此背景K,經(jīng)營(yíng)壓力倒逼企業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐，重點(diǎn)在渠道體系優(yōu)化、產(chǎn)品研發(fā)、經(jīng)營(yíng)能力提升等方而，從外延擴(kuò)張向涵式增長(zhǎng)階段邁進(jìn)，對(duì)渠道體系更注重質(zhì)S而非數(shù)S。從2015年來(lái)看，主要運(yùn)動(dòng)品牌恢艾態(tài)勢(shì)依然強(qiáng)勁，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。一、業(yè)績(jī)指標(biāo)：步入收入與盈利增長(zhǎng)拐點(diǎn)銷(xiāo)售收入方面，除貴人鳥(niǎo)調(diào)整相對(duì)較晚，幾人運(yùn)動(dòng)品牌均實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年收入正增長(zhǎng)。這其屮，安踏與特步收入端表現(xiàn)最為穩(wěn)健，近兩年均

2、維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，安踏銷(xiāo)ft規(guī)模己超201丨年頂峰水平，特步接近于2011年水平。李寧由于基數(shù)原因，收入端恢復(fù)同樣表現(xiàn)不俗，2014年增速達(dá)15.3%。另外，渠道調(diào)整相對(duì)較￥的屮國(guó)動(dòng)向2015年也呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，上半年收入增速20.3%。圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌銷(xiāo)售收入及増速數(shù)裾來(lái)源：屮投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究屮心凈利潤(rùn)方面，總體呈現(xiàn)觸底改善之勢(shì)，其屮安踏盈利增長(zhǎng)與收入端基本同步，匹克由于低凈利率因素,呈現(xiàn)較髙業(yè)績(jī)彈性。另外，特步與貴人鳥(niǎo)在2015年相繼迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。值得一提的足，已連續(xù)三年虧損的李寧，盡管上半年依舊虧損2941萬(wàn)元，但同比大幅收窄，且E

3、BITDA扭虧為盈達(dá)2.6億。由于減持阿里巴巴股票獲得一次性收益，中國(guó)動(dòng)向近兩年盈利波動(dòng)較大，并不具冇較強(qiáng)參考性。中投顧問(wèn)?讓投資更安全經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌凈利潤(rùn)及增速數(shù)據(jù)來(lái)源:中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌毛利率變化■2010"2011>2012>2013>2014I2015H1數(shù)裾來(lái)源：屮投顧悶產(chǎn)業(yè)研究屮心圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌凈利率變化20%10%0%-10%-20%?30%■2010"2011"2012"2013"2014"2015H1安踏匹克特步李寧361度貴人鳥(niǎo)數(shù)裾來(lái)源：屮投顧悶

4、產(chǎn)業(yè)研究屮心盈利能力方Ifii,幾大運(yùn)動(dòng)品牌在毛利率、凈利率指標(biāo)上改善同樣顯著，主要受益于終端折扣恢?、專(zhuān)業(yè)性產(chǎn)品占比提升以及有效的費(fèi)用控制等，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益逐步恢復(fù)。二、領(lǐng)先指標(biāo)：訂貨會(huì)表現(xiàn)持續(xù)靚麗，確認(rèn)終端信心恢復(fù)屮投顧問(wèn)在《2016-2020年屮國(guó)體竹用品行業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》屮提到，對(duì)于服裝行業(yè)，汀貨會(huì)作為判斷行業(yè)景氣度具有很好的指示性。從近兩年數(shù)裾看，幾人運(yùn)動(dòng)品牌訂貨會(huì)數(shù)裾（一年4次）呈現(xiàn)穩(wěn)步lul升態(tài)勢(shì)，在最新一次2016年夏訂貨會(huì)上，增速均達(dá)到雙位數(shù)（李寧已連續(xù)8個(gè)季度正增長(zhǎng)，中國(guó)動(dòng)ImJ2016年春夏季訂貨會(huì)Kappa品牌同比增長(zhǎng)30-

5、40%）。訂貨會(huì)數(shù)據(jù)靚麗，表叨企業(yè)渠道庫(kù)存已回歸合理水平，同時(shí)進(jìn)一步確認(rèn)終端信心恢S情況。圖表2013-2016年訂貨會(huì)表現(xiàn)持續(xù)靚麗數(shù)據(jù)來(lái)源:中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心三、終端指標(biāo)：終端門(mén)店數(shù)量企穩(wěn)，內(nèi)生增長(zhǎng)恢復(fù)良好從終端門(mén)店數(shù)景看，各人品牌經(jīng)過(guò)人范W渠道調(diào)整，數(shù)景已基木企穩(wěn)。從2015上半年來(lái)看,七人品牌凈關(guān)店數(shù)景合計(jì)25家，同比人幅收窄，其屮規(guī)模超7000家的包括安踏（9218家）、特步（7180家）、361度（7404家），李寧調(diào)整力度大，從2011年8255家收縮至5745家，但2015年己首次出現(xiàn)凈增加，中國(guó)動(dòng)向近兩年架道數(shù)木保持平穩(wěn)。運(yùn)動(dòng)品牌關(guān)店潮足

6、過(guò)去粗放式外延擴(kuò)張K的遺留悶題，隨著布局不合理、盈利能力較差店鋪的淘汰，渠道規(guī)模逐步收縮至合理區(qū)間，渠道組合更為優(yōu)化，新增門(mén)店亦反映經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)品牌盈利前景的信心，大范圍渠道調(diào)整基本接近尾聲。圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌渠道規(guī)模變化■2010"2011"2012"2013"20142015H1數(shù)裾來(lái)源：中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心圖表2010-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌凈幵店數(shù)量合計(jì)■凈開(kāi)店數(shù)

7、合計(jì)1000080006000400020000(2000)(4000)(6000)2010201120142015H1數(shù)裾來(lái)源：屮投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究屮心架道規(guī)模收縮，內(nèi)生增長(zhǎng)

8、恢復(fù)成為業(yè)績(jī)改善主要驅(qū)動(dòng)力。從上半年來(lái)看，各個(gè)品牌可比同店増速延續(xù)良好勢(shì)失，連續(xù)多個(gè)季度保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（中國(guó)動(dòng)向Kappa品牌2015Q2同店增長(zhǎng)21.5%）,進(jìn)一步印證經(jīng)營(yíng)改善趨勢(shì)得以延續(xù)，且在消貲環(huán)境整體承壓下實(shí)屬不易，耑求端恢復(fù)較為理想。圖表2013-2015年各大運(yùn)動(dòng)品牌同店增速情況2013Q22013Q32013Q42014Q12014022014Q32014042015Q12015Q22015Q3安路平穩(wěn)平穩(wěn)5%5%10-15%5-10%5-10%5-10%5-10%南未披露匹克椅平0-5%/0-5%0-5%0-5%0-5%5%5%韻未披露李寧

9、///////5%/5%特步椅平持平/0-5%5%5%5%5%5-