我國(guó)-上市公司融資結(jié)構(gòu)及優(yōu)化

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1、-新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文題目：我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化學(xué)號(hào)：2009100804學(xué)生姓名：楊遠(yuǎn)院部：會(huì)計(jì)學(xué)院專(zhuān)業(yè)：輔修財(cái)務(wù)管理年級(jí)：09-1指導(dǎo)教師姓名及職稱(chēng)：李剛（副教授）完成日期：2013年3月1日-頁(yè)腳---內(nèi)容提要資金是企業(yè)的血液，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)離不開(kāi)資金的推動(dòng)和維持。對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)講，無(wú)論是期初的創(chuàng)立還是以后的發(fā)展，都必須擁有并保持一定數(shù)量的資金，企業(yè)為了保證其正常運(yùn)作，必定要千方百計(jì)地融通資金。目前，上市公司融資方式的選擇是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，同其他企業(yè)相比，上市公司在融資渠道和方式的選擇上更為靈活多樣，上市公司融資方式選擇

2、的合理性不僅決定了融資的有效性，更具有廣泛的影響。那么，我國(guó)上市公司這種融資行為是否具有理性？是什么原因促成了這種融資方式呢？上市公司融資方式的選擇也同時(shí)受多種因素影響，哪些因素會(huì)影響融資方式的選擇？上市公司選擇這種融資方式對(duì)其自身的影響又有哪些？這些問(wèn)題的研究對(duì)于推動(dòng)我國(guó)上市公司融資方式選擇的合理性和促進(jìn)我國(guó)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的深入探討具有重要的理論與實(shí)際意義。關(guān)鍵字：上市公司內(nèi)源融資外源融資股權(quán)融資融資偏好-頁(yè)腳---目錄一、融資結(jié)構(gòu)概述1（一）內(nèi)源融資1（二）外源融資2（三）現(xiàn)代融資理論3二、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與問(wèn)題4（一）我

3、國(guó)上市公司數(shù)量和規(guī)模4（二）我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與問(wèn)題5三、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的成因8（一）證券市場(chǎng)政策導(dǎo)向8（二）債券市場(chǎng)發(fā)育不良8（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理9（四）股權(quán)融資成本偏低、風(fēng)險(xiǎn)小9四、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)帶來(lái)的危害10（一）降低了資本使用效率10（二）弱化了公司治理效率10（三）不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展11五、優(yōu)化我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的建議12（一）建立融資結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化的機(jī)制12（二)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)13（三)完善上市公司相關(guān)法律和制度14-頁(yè)腳---參考文獻(xiàn)17-頁(yè)腳---我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化一、融資結(jié)構(gòu)概

4、述融資結(jié)構(gòu)是公司獲取資金的具體方式，按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，融資結(jié)構(gòu)可以有多種不同的分類(lèi)，如圖1所示本文依據(jù)研究的需要，將上市公司的融資結(jié)構(gòu)按照融資過(guò)程中資金來(lái)源的不同方向，即內(nèi)源融資與外源融資。（一）內(nèi)源融資在西方國(guó)家，公司首選的融資方式是內(nèi)源融資，這是因?yàn)閮?nèi)源融資本身具有一些特點(diǎn)，使得內(nèi)源融資在西方國(guó)家備受青睞。內(nèi)源融資具有如下特征：第一，由于內(nèi)源融資來(lái)源于公司的自有資金，上市公司在使用時(shí)具有很大的自主性，基本不受外部環(huán)境的影響，所以?xún)?nèi)源融資具有融資利性的優(yōu)點(diǎn)。第二，內(nèi)源融資以權(quán)益資金為主，不需要實(shí)際對(duì)外支利息或者股息，不會(huì)給公司帶來(lái)不能償

5、付的風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)低。第三，源融資不需要直接向外支付資金使用費(fèi)，節(jié)約了籌資費(fèi)用。第四，內(nèi)源融資來(lái)源于公司自有資金的積累，很大程度上受到公司盈利能力的影響，融資規(guī)?？赡軙?huì)受到比較大的限制。（二）外源融資外源融資是來(lái)源于企業(yè)外部的融資，即企業(yè)吸收其它經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)，使之轉(zhuǎn)化為自己的投資的融資方式，包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃。與內(nèi)源融資相比，外源融資具有如下特征：第一，效率較高，資金到位比較快；第二，不受自身積累速度的影響，可以充分滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的需求；第三，融資成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大。-頁(yè)腳---1.直接融資直接融資

6、，就是指由企業(yè)直接或委托中介機(jī)構(gòu)面向社會(huì)所進(jìn)行的籌資。主要包括發(fā)行股票(發(fā)行新股和配股)和發(fā)行債券。(1)發(fā)行新股。上市公司增發(fā)的歷史相對(duì)較短，真正拉開(kāi)上市公司增發(fā)新股序幕的是2000年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司向社會(huì)公開(kāi)募集股份暫行辦法》。采用發(fā)行新股這種融資方式的特點(diǎn)：第一，普通股紅利可以根據(jù)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況靈活掌握，在收益分配方面也具有靈活性；第二，新的普通股股東增加以后，可能引起原股東對(duì)上市公司控制力的減弱，并引起普通股收益率的下降。(2)配股。上市公司的配股是指上市公司向其股東以一定的價(jià)格和按照股東持有公司現(xiàn)有股份一定的比例發(fā)

7、行股份的籌資行為。這種配股方式的特征：第一，不改變現(xiàn)有公司的資本結(jié)構(gòu)，保證現(xiàn)有股東的控制權(quán)不被稀釋?zhuān)坏诙?，股東可以按低于發(fā)行配股公告時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格10％——25％來(lái)認(rèn)購(gòu)新股；第三，配股能增加股東手中的持有數(shù)，通過(guò)追加投資，還能降低市盈率；第四，放棄配股的股東會(huì)遭受市價(jià)損失。第五，配股向股東傳遞了企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的信號(hào)。(3)發(fā)行公司債券。公司債券融資是指公司按法定程序發(fā)行的，承諾按期向債券持有者支付利息和償還本金的一種融資行為。公司債券融資有如下特征：第一，公司債券是面向社會(huì)公眾募集的資金，募集資金對(duì)象廣泛，債權(quán)人分散，市場(chǎng)大，易于獲得較大

8、規(guī)模的資金。第二，通過(guò)發(fā)行債券募集的資金，一般可以自由使用，不受債權(quán)人的具體限制；資金的穩(wěn)定性較強(qiáng)，使用期限較長(zhǎng)。第三，發(fā)行公司債券的限制條款較多，且融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。-頁(yè)腳---1.間接融資間接融資是指