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《我國上市公司非效率投資行為的研究——基于利益主體之間代理沖突視角》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、摘要上市公司的投資行為作為公司發(fā)展的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，將直接影響公司的融資決策與分紅，間接影響宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。企業(yè)非效率投資現(xiàn)象是當今許多國家所面臨的問題，我國上市公司投資非效率現(xiàn)象則更為嚴重，普遍存在過度投資或投資不足。過度投資將導(dǎo)致大量的資本沉淀在生產(chǎn)能力過剩的領(lǐng)域，造成資源浪費，并帶來壞賬增加．，金融風(fēng)險加大；投資不足則使得大量資金閑置，上市公司成長緩慢，同樣也損害投資者的利益。因此，上市公司非效率投資行為越來越受到關(guān)注。目前已有的研究很少從上市公司利益主體博奔的角度系統(tǒng)討論企業(yè)
2、非效率投資行為，而基于這一視角的研究對于優(yōu)化我國上市公司投資決策具有重要的理論價值和實踐意義。本文在結(jié)構(gòu)上共分6章。文章基于股東、管理者、債權(quán)人等利益主體之間代理沖突的視角，在闡述相關(guān)概念和理論的基礎(chǔ)上，主要結(jié)合上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分類，對影響我國上市公司非效率投資行為的因素進行了理論闡述和實證分析。文章將企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)形式、各利益主體之間的代理成本以及融資方式置于同一框架中來構(gòu)建投資決策模型，逐層分析各利益主體投資決策行為傾向、非效率投資行為的影響因素以及上市公司最優(yōu)投資額的確定，并利用我國上市公司2002--
3、-2004年的數(shù)據(jù)進行實證檢驗和驗證，得出了如下結(jié)論：(1)2002"--"2004年上市公司普遍存在非效率投資行為；(2)當內(nèi)部自由現(xiàn)金流充裕時，容易導(dǎo)致企業(yè)過度投資行為，企業(yè)投資與現(xiàn)金流呈現(xiàn)強正相關(guān)性，且管理者機會主義使得企業(yè)投資現(xiàn)金流相關(guān)性增強：(3)投資項目通過負債融資可以有效抑制股東的過度投資行為，減少第二類代理成本；(4)控股股東持股比例上升，減少了第一類代理成本，但同時也加大了大股東利用控制權(quán)侵占小股東利益的可能性，提高第三類代理成本，使企業(yè)過度投資水平與第一大股東持股比例呈現(xiàn)倒“U"型關(guān)系。文
4、章最后提出了規(guī)范我國上市公司非效率投資行為的對策建議，即規(guī)范上市公司高管激勵機制；實現(xiàn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化；規(guī)范政府對上市公司的行政指導(dǎo)行為；加快國有銀行商業(yè)化改革進程；完善與上市公司投資有關(guān)的法制環(huán)境；增強上市公司信息披露的透明度。關(guān)鍵詞：上市公司；非效率投資行為；利益相關(guān)者nAbstractABSTRACTAsamajorcauseofcompany’Sdevelopmentandanimportantfoundationforgrowthoffuturecashflow,listedcompanies
5、’investmentwilldirectlyaffectthecompany’Sfinancialdecisionsanddividends，andithasanindirectimpactonthestableoperationofmacro-economic．Nowadays，manycountrieswerefacedwiththeproblemoftheenterprises’non-efficiencyinvestment，Chineselistedcompaniesshowmorenon-eff
6、iciencyinvestmentcomparedwiththedevelopedcountries，widespreadlyknownasover-investmentandunder-investment．Over-investmentwillcauselargecapitalprecipitationintheareaofexcesscapacity,resultinginwasteofresources，bringaboutbaddebtsincreasing，andincreasingfinanci
7、alrisks；Under-investmentismakingalotofidlefunds，whichslowsdownthegrowthoflistedcompanies，anddamagestheinterestsofinvestors．Therefore，non-efficiencyinvestmentoflistedcompaniesattractsmuchmoreattention．Atpresent，fewresearch，onenterprise’non-efficiencyinvestme
8、nt，hasgivenasystematicanalysisintherightperspectiveonbenefitgameamonginterestgroups，andthiskindofresearchhasanimportanttheoreticalvalueandpracticalsignificancetooptimizeinvestmentdecision-makingofChine
