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《電力行業(yè)上市公司非效率投資行為研究——基于經(jīng)理管理防御視角.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、ResearchonInefficientInvestmentBehavioroftheListedCompaniesinElectricPowerIndustry——BasedonthePerspectiveofManagerialEntrenchmentADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYZhuYingSupervisedbyProfes
2、sorMengCuihuSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsOctober2011學(xué)位論文獨創(chuàng)性聲明本論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。論文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或其它機構(gòu)已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。其他同志對本研究的啟發(fā)和所做的貢獻均已在論文中作了明確的聲明并表示了謝意。作者簽名：拙學(xué)位論文使用授權(quán)聲明本人完全了解南京財經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件
3、，允許論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。作者簽名：犧導(dǎo)師簽名：摘要投資決策作為連接籌資和股利分配的紐帶，不僅涉及到資金的籌集問題同時也涉及資金的配置效率問題。然而，現(xiàn)實經(jīng)濟中，企業(yè)投資決策會受到各種因素的影響，企業(yè)違背企業(yè)價值最大化的原則進行非效率投資行為的現(xiàn)象非常普遍。這種非效率投資行為不僅會造成企業(yè)資源和生產(chǎn)要素的浪費，損害股東和投資者的利益，宏觀上也會扭曲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，影響宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展。電力行業(yè)屬于國家的壟斷性行
4、業(yè)，是關(guān)系到國計民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。隨著近年來經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我國社會在持續(xù)不斷擴大對電力的需求，這種電力需求的膨脹在一定程度上刺激了我國電力行業(yè)基本建設(shè)投資水平的大幅度提高。由于電力行業(yè)投資項目具有占用資金多、規(guī)模大、項目回收期長等特點。同時，電力行業(yè)具有國有壟斷的特點，“內(nèi)部人控制”和“大股東控制”并存，公司經(jīng)理人就會應(yīng)對內(nèi)外控制機制的威脅時為了降低職位威脅、實現(xiàn)自身效用最大化而進行自我防御，從而扭曲投資決策，造成非效率投資。本文以電力行業(yè)上市公司為研究對象，從經(jīng)理管理防御視角來分析電力行業(yè)上市公司的非效率投
5、資行為。本文以電力行業(yè)上市公司2006--2010年五年面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，首先度量電力行業(yè)上市公司是否存在非效率投資行為，其次通過利用面板數(shù)據(jù)回歸的方法研究經(jīng)理管理防御的主要影響因素即經(jīng)理人年齡、經(jīng)理人任期、經(jīng)理人持股、經(jīng)理人薪酬、經(jīng)理人預(yù)期轉(zhuǎn)換工作成本這五個因素對非效率投資行為產(chǎn)生的影響。實證結(jié)果表明：(1)我國電力行業(yè)上市公司在2006—2010年期間存在非效率投資行為；(2)經(jīng)理人年齡、任期以及轉(zhuǎn)換工作成本與電力行業(yè)上市公司非效率投資都存在顯著正相關(guān)關(guān)系；(3)國有股東持股比例的高度集中也是致使電力
6、行業(yè)上市公司非效率投資行為進一步惡化的原因；(4)電力行業(yè)上市公司經(jīng)理人持股比例普遍較低，“零持股”現(xiàn)象普遍，經(jīng)理人無法通過較低的持股比例來提高其在企業(yè)的控制權(quán)，助長管理防御傾向，影響企業(yè)的投資決策；(5)電力行業(yè)上市公司對經(jīng)理人的薪酬激勵政策沒有起到應(yīng)有激勵約束作用。最后，本文在實證研究的基礎(chǔ)上對如何抑制經(jīng)理管理防御、規(guī)范電力行業(yè)上市公司投資行為、提高投資效率等方面提出了相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：電力行業(yè)；非效率投資；經(jīng)理管理防御；實證研究ABSTRACTAsalinkbetweenfinancingandthed
7、istributionofdividends，Investmentdecisionnotonlyinvolvestheissueoffundsraising，butalsoaffectstheefficiencyofthefundsallocation．However,intherealeconomicsociety,Enterprise’Sinvestmentdecisionwouldbeaffectedbyvariousfactors，thephenomenonthatEnterprisesviolate
8、theprincipleofmaximizingthecorporatevalueandmaketheInefficientInvestmentiswidespread，thisInefficientInvestmentbehaviorwillnotonlyresultinthewasteofresourcesandproductionfactors，butalsowoulddamagetheint
