研究股票的估值

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1、投資者需不需要去研究股票的估值？??市場(chǎng)上投資者形形色色，不研究分析股票的估值方法模型并不意味著就不能從股市上獲得成功。學(xué)習(xí)分析了也不意味著你就比其他的投資者多了多少勝算。但是，至少你知道了你的一個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手：機(jī)構(gòu)是如何在股市上通過(guò)研究分析試圖戰(zhàn)勝你的！1、要去學(xué)習(xí)國(guó)際上流行的估值方法模型，并不一定是要具體應(yīng)用，但是可以明白很多機(jī)構(gòu)投資者的觀點(diǎn)看法，對(duì)自己判斷股票是有一定幫助的。2、謹(jǐn)慎對(duì)待自己創(chuàng)造的“股票估值方法或模型”。去學(xué)習(xí)一般通用估值方法是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人在考慮估值的時(shí)候都使用這種方法。因此，發(fā)明自己獨(dú)創(chuàng)的方法或模型

2、的前提是：你必須對(duì)估值的來(lái)龍去脈非常清楚，深知其利弊，并能經(jīng)過(guò)改良后在中長(zhǎng)期實(shí)踐中得到驗(yàn)證。否則，創(chuàng)造出一套方法模型容易，但是得到市場(chǎng)的長(zhǎng)期認(rèn)可卻很難。3、千萬(wàn)不要以為利用一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)！??到目前為止，全世界還沒(méi)有誰(shuí)靠一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)的。根據(jù)美國(guó)人對(duì)美國(guó)股市70余年的各種投資策略和估值模型進(jìn)行的測(cè)試統(tǒng)計(jì)表明：在長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，大部分固定的策略或者估值模型都無(wú)法明顯超越同期股市指數(shù)。??因此，估值模型只是基本分析的一個(gè)環(huán)節(jié)，你可以相信它，也可以作為分析機(jī)構(gòu)看法觀點(diǎn)的工具。如果你把其他的工作都略掉，那吃虧的

3、只能是自己。金融行業(yè)上市公司估值：CWVM模型原文來(lái)自：20投資者需不需要去研究股票的估值？??市場(chǎng)上投資者形形色色，不研究分析股票的估值方法模型并不意味著就不能從股市上獲得成功。學(xué)習(xí)分析了也不意味著你就比其他的投資者多了多少勝算。但是，至少你知道了你的一個(gè)強(qiáng)勁對(duì)手：機(jī)構(gòu)是如何在股市上通過(guò)研究分析試圖戰(zhàn)勝你的！1、要去學(xué)習(xí)國(guó)際上流行的估值方法模型，并不一定是要具體應(yīng)用，但是可以明白很多機(jī)構(gòu)投資者的觀點(diǎn)看法，對(duì)自己判斷股票是有一定幫助的。2、謹(jǐn)慎對(duì)待自己創(chuàng)造的“股票估值方法或模型”。去學(xué)習(xí)一般通用估值方法是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人在

4、考慮估值的時(shí)候都使用這種方法。因此，發(fā)明自己獨(dú)創(chuàng)的方法或模型的前提是：你必須對(duì)估值的來(lái)龍去脈非常清楚，深知其利弊，并能經(jīng)過(guò)改良后在中長(zhǎng)期實(shí)踐中得到驗(yàn)證。否則，創(chuàng)造出一套方法模型容易，但是得到市場(chǎng)的長(zhǎng)期認(rèn)可卻很難。3、千萬(wàn)不要以為利用一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)！??到目前為止，全世界還沒(méi)有誰(shuí)靠一套估值模型就能戰(zhàn)勝市場(chǎng)的。根據(jù)美國(guó)人對(duì)美國(guó)股市70余年的各種投資策略和估值模型進(jìn)行的測(cè)試統(tǒng)計(jì)表明：在長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，大部分固定的策略或者估值模型都無(wú)法明顯超越同期股市指數(shù)。??因此，估值模型只是基本分析的一個(gè)環(huán)節(jié)，你可以相信它，也可以作

5、為分析機(jī)構(gòu)看法觀點(diǎn)的工具。如果你把其他的工作都略掉，那吃虧的只能是自己。金融行業(yè)上市公司估值：CWVM模型原文來(lái)自：20　　傳統(tǒng)估值方法的局限　　公司估值是證券研究最重要、最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，估值是宏觀、行業(yè)及財(cái)務(wù)分析的落腳點(diǎn)，所有分析從根本上講，都是為了提供一個(gè)公司估價(jià)的基礎(chǔ)，然后以此為據(jù)作出投資與否的決策。當(dāng)前證券研究中采用的典型估值方法分為三種：內(nèi)在價(jià)值法、相對(duì)價(jià)值法和收購(gòu)價(jià)值法。內(nèi)在價(jià)值法也被稱為基礎(chǔ)價(jià)值法或現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，它認(rèn)為一家企業(yè)的價(jià)值等于其未來(lái)股利或現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。內(nèi)在價(jià)值法理論上是合理科學(xué)的，但它過(guò)于依賴

6、不確定的預(yù)期因素，對(duì)于待估價(jià)公司未來(lái)究竟按何種路徑增長(zhǎng)、增長(zhǎng)速度如何，這種增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有多大，從而投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或貼現(xiàn)率有多高等等，不同分析師有不同甚至相反的看法，因而主觀性隨意性很大，不具有太大的現(xiàn)實(shí)意義。第二種相對(duì)價(jià)值評(píng)估法則試圖克服內(nèi)在價(jià)值的缺點(diǎn)和主觀隨意性。它認(rèn)為股票無(wú)所謂內(nèi)在價(jià)值，或者即使有也無(wú)從把握，而只有相對(duì)價(jià)值才有現(xiàn)實(shí)意義。這種估值法把對(duì)比作為確定價(jià)值的基礎(chǔ)，理由很簡(jiǎn)單：如果幾家公司基本屬性、從事的業(yè)務(wù)相同或相近，那么它們應(yīng)符合相同的估值尺度。在實(shí)際估值判斷中，最常見(jiàn)的估值尺度或估值參數(shù)是

7、市盈率（P/E，其他估值尺度還有：價(jià)格/凈資產(chǎn)，價(jià)格/銷售額，價(jià)格/息稅前凈利潤(rùn)等等）。這種方法一個(gè)重要缺點(diǎn)是無(wú)法確定公司之間相互比較的價(jià)值尺度或參數(shù)。目前被廣泛使用的市盈率指標(biāo)，具有很多弱點(diǎn)。即便是同一行業(yè)，不同股票的市盈率比較也沒(méi)有多大意義的。因?yàn)椴煌善蔽磥?lái)的成長(zhǎng)性、成長(zhǎng)的穩(wěn)定性是不一樣的。現(xiàn)在的相對(duì)估值法往往是在考慮各可比公司的歷史成長(zhǎng)記錄后，再來(lái)比較各自市盈率的高低和相對(duì)投資價(jià)值的高低。雖然這種做法有一定價(jià)值，但作用不大，因?yàn)楣善钡奈磥?lái)成長(zhǎng)性和不確定性，與歷史記錄有所相關(guān)，但相關(guān)性不大，根本上并不能保證過(guò)去五

8、年內(nèi)增長(zhǎng)最快最穩(wěn)定的公司，一定會(huì)在未來(lái)五年內(nèi)表現(xiàn)好于其他可比公司，走勢(shì)偏離歷史傾向的上市公司可謂比比皆是。由此可見(jiàn)，應(yīng)用相對(duì)估值法，一定要首先確定影響各行業(yè)各可比公司未來(lái)成長(zhǎng)能力的因素，只有在這一前提下，才能應(yīng)用市盈率等相對(duì)價(jià)值尺度進(jìn)行比較。收購(gòu)估值法是對(duì)內(nèi)在價(jià)值法和相對(duì)價(jià)值法的補(bǔ)充，應(yīng)用范圍狹小得多。它是指在購(gòu)并市場(chǎng)上，一家公司