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《淺談新股上市定價(jià)影響因素》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。
1、淺談新股上市定價(jià)影響因素摘要：經(jīng)過(guò)2009年.2010年兩輪新股發(fā)行體制改革,新股估值定價(jià)日漸合理，機(jī)構(gòu)參與的理性正在逐步增強(qiáng)。由此，本文基于前人研究的基礎(chǔ)上，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來(lái)對(duì)影響新股上市定價(jià)的因素進(jìn)行分析。關(guān)鍵詞：新股；上市；新股定價(jià)一、分析新股上市定價(jià)影響因素的意義新股詢價(jià)制度是2004年12月份推出的。實(shí)行這一制度的目的，就是要借助機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)能力來(lái)對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行合理的定價(jià)。新股發(fā)行的定價(jià)方式逐步靠近市場(chǎng)化對(duì)于上市公司和投資者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，這就意味著他們必須將實(shí)際發(fā)行價(jià)與上市價(jià)位預(yù)測(cè)聯(lián)系起來(lái)，否則都會(huì)為他們帶來(lái)極
2、大的損失。二、變量選擇與模型設(shè)定從理論上講，公司盈利水平、發(fā)展?jié)摿?、發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)、股市狀態(tài)等都可能對(duì)新股上市定位產(chǎn)生直接的影響，但這些因素作用的傳導(dǎo)機(jī)制卻相當(dāng)復(fù)雜，同時(shí)由于有些數(shù)據(jù)的可獲得性差或者部分?jǐn)?shù)據(jù)不夠完整，比如當(dāng)期的股市狀態(tài)及當(dāng)期的市場(chǎng)利率水平等等，因此，我選擇了2011年1月一11月間在滬、深A(yù)股上市的新股中的35家上市公司為樣本，以新股上市價(jià)格作為模型中的被解釋變量Y,分別以上市公司所處行業(yè)市場(chǎng)平均市盈率、公司發(fā)行總股本、流通股、2009年的每股收益、2010年的每股收益、2010年末的每股凈資產(chǎn)為模型的解釋變量XI、
3、X2、X3、X4、X5、X6,構(gòu)造了一個(gè)新股上市定位的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，借以描述新股上市定位的各個(gè)影響因素及它們之間的關(guān)系，為新股的定價(jià)提供參考依據(jù)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)意義分析，我們假設(shè)模型的回歸方程模型為：Y二B1+B2X1+B3X2+B4X3+B5X4+B6X5+B7X6三、模型分析1.參數(shù)估計(jì)及分析運(yùn)用0LS對(duì)模型進(jìn)行回歸得：[DependentVariable：Y&&&Method:LeastSquares&&&Date：06/19/12Time：15：38&&&Sample：135&&&&Includedobser
4、vations：35&&&&&&&&&&&&&&Coefficient&Std.Error&t-Statistic&Prob.&&&&&&&&&&&C&T4.34321&3.172820&-4.520652&0.0001&X1&0.386757&0.063895&6.053004&0.0000&X2&0?000435&0.000280&1.557010&0.1307&X3&-0.001368&0.000810&-1.689807&0.1022
5、&X4&2.245400&3.459106&0.649127&0.5215&X5&25.94706&3.218401&8.062097&0.0000&X6&-1.015819&0.404245&-2.512881&0.0180&&&&&&&&&&&&&&&&]由結(jié)果可見F-統(tǒng)計(jì)值和調(diào)整后的可決系數(shù)均很大，說(shuō)明應(yīng)變量與解釋變量之間的線性關(guān)系顯著，模型擬合較好。1.檢驗(yàn)(1)DW檢驗(yàn)：由上表可知，DW二2.305287,查Durbin-Watson表可知近似下限臨界值dL=l.09
6、7,近似上限臨界值dU=1.884,因?yàn)閐U16.34121。故表明模型不存在異方差。3?修正(1)運(yùn)用0LS方法逐一求Y對(duì)各個(gè)解釋變量的回歸，經(jīng)分析，在六個(gè)一元回歸模型中，X6(2010年末的每股凈收益)對(duì)應(yīng)變量Y(股票上市價(jià)格)的線性關(guān)系最強(qiáng)，擬合程度最好，即(保留5位小數(shù))：Y=13.29361+2.89204*X6t二(7.002290)(6.55501)R2=0.56560S.E.=7.80175F=42.96817(2)繼續(xù)進(jìn)行逐步回歸，將其他解釋變量加入模型，得到最后的模型如下：Y=-9.23328+23.46291*X5
7、+0.28700*Xl對(duì)模型進(jìn)行D-W檢驗(yàn)：n=35,k=2得(DL二1.343、DU二1.584）：DU
