qe退出對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響與對策

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1、QE退出對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響與對策摘要2013年12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布,自2014年1月開始將每月850億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃削減掉100億美元。從此，美國持續(xù)了五年的量化寬松政策（QE）開啟了逐漸退出的步伐。美國QE的退出對世界經(jīng)濟(jì)帶來了很大的影響，尤其一些新興的經(jīng)濟(jì)體，對于中國既有不利的影響，又有有利影響，主要體現(xiàn)在資本流出入、匯率、進(jìn)出口、房產(chǎn)產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面。面對美國貨幣政策轉(zhuǎn)向，我國應(yīng)采取相應(yīng)措施，有效防范與應(yīng)對美國QE退出給我國帶來的沖擊和影響。一、QE政策的概述。（-）QE的定義。量化寬松（quantitativeeasing簡稱QE）是一種貨幣政策，主要是指中央銀

2、行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。（-）美國QE政策簡介自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，為了拯救經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)迅速把基準(zhǔn)利率降至超低水平，相繼推出了四輪量化寬松政策，QE1（2008年門月?2010年3月），QE2C2010年11月?2011年6月），QE3（2012年9月?），QE4（2012年12月?）。幾輪QE推出之后，效果還是比較明顯的，主要表現(xiàn)在，美國經(jīng)濟(jì)得以相對較快地實(shí)現(xiàn)了正增長，避免了陷入通貨緊縮，銀行金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的狀況得到了遏制，股市在發(fā)達(dá)國

3、家中表現(xiàn)較好。二、美國退出QE的原因QE是一種非常激進(jìn)的政策，雖有利于幫助深陷金融危機(jī)中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩解信貸緊張的狀況，增加經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)力。但QE有增加貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)QE容易引發(fā)通貨膨脹。美國實(shí)施QE的最初兒年取得了明顯成效，但進(jìn)入2013年后日本歐洲跟風(fēng)進(jìn)行信用擴(kuò)張,實(shí)施寬松貨幣政策，口元英鎊暴跌，使得美元升值壓力增加，美國借助出口刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃受到干擾。過去幾年中，美國經(jīng)濟(jì)在財(cái)政懸崖和失業(yè)率高企濃霧籠罩之下，唯一亮點(diǎn)就是出口競爭力提升，進(jìn)而帶動(dòng)股市創(chuàng)下五年來新高，以及房地產(chǎn)市場的回暖。但當(dāng)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相貨幣貶值時(shí)，出口這一經(jīng)濟(jì)唯一亮點(diǎn)隨之失色。美國只能把冃標(biāo)轉(zhuǎn)向解決財(cái)政失

4、衡上來，通過退出QE,吸引全球資本回流，同時(shí)緩解前幾輪QE累積的通脹壓力，吸引資本回流可有效壓低中長期國債收益率水平，維持消費(fèi)信用鏈條，以促進(jìn)未來財(cái)政平衡好轉(zhuǎn)。三、美國QE的退出對中國經(jīng)濟(jì)的影響。目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長、外匯儲(chǔ)備規(guī)模充裕以及資本賬戶開放度較低，因此，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對中國的影響有限，既有利又有弊。（一）引發(fā)資本外流，導(dǎo)致熱錢退出中國隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松和逐漸收緊銀根，美國拆借市場利率和聯(lián)邦基金利率將會(huì)上升。這將使美元升值，并使部分套利交易平倉。一旦美元企穩(wěn)走強(qiáng)，國債利率上揚(yáng)，這樣會(huì)導(dǎo)致中國與美國利差縮小，引發(fā)投機(jī)性資金撤岀中國回流美國。但是QE退出

5、的前提是美國經(jīng)濟(jì)增長好轉(zhuǎn)，中國的外需也會(huì)因美國經(jīng)濟(jì)增長改善而得益。值得注意的是，美國再工業(yè)化會(huì)可能沖淡一些對出口方面的正面效果。由于國際大宗商品價(jià)格與美元掛鉤，美元升值將使得大宗商品價(jià)格下降，因此對中國進(jìn)口是有益的。(-)匯率方面，對人民幣升值壓力有所緩解從已知因素來看，支持人民幣對美元匯率的主要因素有三：第一,中國仍有大量外貿(mào)順羌。2013年國外補(bǔ)庫存帶動(dòng)中國出口增加的推動(dòng)下，中國全年外貿(mào)順差超過2800億美元，它會(huì)繼續(xù)支持人民幣對美元匯率；第二，大量熱錢的流入導(dǎo)致中國外匯儲(chǔ)備仍在增長；第三,中國國內(nèi)金融市場利率水平較高，它高于中國周邊所有經(jīng)濟(jì)體金融市場，也高于美國金融市場，這種較高

6、的資金收益率，對于國際資金仍有一定吸引力。而QE的退出，對于第二第三個(gè)因素都有緩解作用，可大大降低人民幣升值壓力。如果QE退出較為劇烈的話，人民幣也有可能出現(xiàn)雙向波動(dòng)。(三)對我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生雙重影響。QE退出將導(dǎo)致美元升值，由于人民幣匯率與美元掛鉤，人民幣大幅貶值的可能性較小，可能導(dǎo)致人民幣有效匯率上升，不利于我國的出口。但是QE退出的前提是美國經(jīng)濟(jì)增長好轉(zhuǎn)，中國的外需也會(huì)因美國經(jīng)濟(jì)增長改善而得益。值得注意的是，美國再工業(yè)化會(huì)可能沖淡一些對出口方面的正面效果。由于國際大宗商品價(jià)格與美元掛鉤，美元升值將使得大宗商品價(jià)格下降，因此對我國進(jìn)口是有益的。(四)QE退出帶來的熱錢外流可能對中

7、國房地產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所沖擊如果美國QE急速退出的話，帶來的資木迅速外流可能會(huì)對中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)牛?沖擊，對于中國的房地產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來不利的沖擊和影響。房地產(chǎn)市場方面，國際熱錢主要投資于各種投資于房地產(chǎn)的短期理財(cái)產(chǎn)品，這種炒作進(jìn)一步推動(dòng)了房價(jià)的高企。如果熱錢迅速外流，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的刺破，使許多城市經(jīng)濟(jì)受到影響，并帶來地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，在原本就沒有得到銀行信貸資金有力支持的情況下，如果QE退出帶來資金的迅速外