中債收益率曲線震蕩微升，中債指數(shù)沖高回落.doc

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1、中債收益率曲線震蕩微升，中債指數(shù)沖高回落——2012年7月份債券市場分析報告7月份，央行再次宣布降息，同時季末銀行存貸比考核的影響消退，貨幣市場利率在月初大幅降低，之后基本保持平穩(wěn)，債券市場資金面也由上月末的緊縮轉(zhuǎn)為寬松，利率債、信用債收益率均呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢。整體來看，中債收益率曲線微幅上升，中債指數(shù)沖高回落，二級市場交投有所萎縮。一、全球經(jīng)濟(jì)狀況不容樂觀1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)惡化7月，歐盟的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下降了1.4，降至89.0；歐元區(qū)則下降了2.0點(diǎn)至87.9。這一下降是由于計入經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)計

2、算的各領(lǐng)域的信心指數(shù)全部減少，但歐盟的下降主要源于服務(wù)業(yè)信心指數(shù)的下降，而歐元區(qū)則是制造業(yè)和消費(fèi)者信心指數(shù)下降最多。7月，歐盟制造業(yè)信心指數(shù)的降幅相對一般（-0.7），而歐元區(qū)則大幅下降（-2.2）。兩個區(qū)域的下降都可以歸結(jié)于不斷減少的預(yù)期產(chǎn)量，以及更加負(fù)面的訂單狀況和不斷堆積的存貨。服務(wù)業(yè)信心指數(shù)也已經(jīng)是連續(xù)第四個月下降了，7月歐盟的降幅（-3.1）比歐元區(qū)（-1.1）更為顯著，主要源于歐盟對過去的商業(yè)狀況和需求，以及預(yù)期的需求更為悲觀。零售業(yè)信心指數(shù)在7月的降幅較6月輕微許多：歐盟下降0.3，歐元

3、區(qū)下降0.6。建造業(yè)信心指數(shù)也只有輕微下降，歐盟下降0.5，歐元區(qū)下降0.3。歐盟和歐元區(qū)的消費(fèi)者信心指數(shù)分別下降了0.5和1.7，主要由于對失業(yè)和未來經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂更加嚴(yán)重，而歐元區(qū)對房地產(chǎn)業(yè)的悲觀使得其指數(shù)比歐盟下降得更多。2、美國經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定7月，美國的失業(yè)人口約為1279萬人，失業(yè)率為8.3%，與上個月相比基本保持不變。6月的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為97.4，較5月上升了0.4。而ISM指數(shù)則連續(xù)第二個月位于50以下，7月的數(shù)據(jù)為49.8。7月末，美元指數(shù)報收于82.68,較上月上漲1.1點(diǎn)，漲幅為1.

4、35%。圖1美元指數(shù)圖片來源：湯森路透Eikon3、世界貿(mào)易呈現(xiàn)萎縮7月，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報收于897點(diǎn)，較上月下降107點(diǎn)，降幅為10.66%，總體來看,世界貿(mào)易活動近期仍處于低迷之中。圖2BDI指數(shù)圖片來源：湯森路透Eikon二、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力1、居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比增幅繼續(xù)縮小2012年7月份，全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲1.8%。1-7月平均，全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同期上漲3.1%。7月份，全國居民消費(fèi)價格總水平環(huán)比上漲0.1%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站

5、（http://www.stats.gov.cn）2、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）持續(xù)下降2012年7月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%。1—7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.0%。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站（http://www.stats.gov.cn）3、采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）仍在臨界點(diǎn)附近7月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月微落0.1個百分點(diǎn)，比去年同期低0.6個百分點(diǎn)，略高于臨界點(diǎn)。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（http://www.stat

6、s.gov.cn）4、2012年7月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.6%，比上月回落1.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)（50%）以上。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站（http://www.stats.gov.cn）5、進(jìn)出口繼續(xù)保持增長2012年上半年，全國進(jìn)出口總值為18398.4億美元，同比增長8.0%，其中：出口9543.8億美元，增長9.2%；進(jìn)口8854.6億美元，增長6.7%。6月當(dāng)月，全國進(jìn)出口總值為3286.9億美元，同比增長9.0%，其中：出口1802.0億美元，增長11.3%；進(jìn)口1484

7、.8億美元，增長6.3%。進(jìn)出口貿(mào)易總額（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部網(wǎng)站（http://www.mofcom.gov.cn）三、金融市場穩(wěn)健運(yùn)行1、金融機(jī)構(gòu)存貸款穩(wěn)步增長2012年6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額59.64萬億元，同比增長16.0%，環(huán)比增長1.6%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為88.31萬億元，同比增長12.3%，環(huán)比增長3.4%。2、貨幣供應(yīng)量保持增長6月末，廣義貨幣(M2)余額92.50萬億元,同比增長18.5%，比上月末高2.8個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額28.75萬億

8、元,同比增長4.7%，比上月末高3.2個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.93萬億元,同比增長10.8%,比上月末高0.5個百分點(diǎn)。四、貨幣市場利率先降后升本月，受再次降息的影響和季末銀行存貸比考核影響消退,貨幣市場利率在月初快速下跌,之后基本保持平穩(wěn)。整體來看，資金面較為寬松。RO7D品種月末收于3.34%，較上月末下行74.27BP；R01D品種利率月末收于2.60％，較上月末下行95.73BP。圖37月主要貨幣市場利率品種數(shù)據(jù)來源：www.chin