我國信貸資產(chǎn)證券化的風險定價分析-(11415)

我國信貸資產(chǎn)證券化的風險定價分析-(11415)

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1、第一章緒論1.1研究背景信貸資產(chǎn)證券化是金融領(lǐng)域的創(chuàng)新之一,是基礎(chǔ)資產(chǎn)為信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化。自20世紀70年代以來,其在歐美等地區(qū)發(fā)展迅速。美國次貸危機發(fā)生之后,人們又紛紛聲討“資產(chǎn)證券化”。然而,信貸資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新性金融工具,其發(fā)揮的作用取決于我們?nèi)绾卫盟?,只要我們認真分析證券化過程中可能遇到的風險,提高防范意識,信貸資產(chǎn)證券化必然能夠在中國的金融“新常態(tài)”下發(fā)揮重大的積極作用。我國的信貸資產(chǎn)證券化主要經(jīng)歷了三個發(fā)展階段:1、2005年3月,第一輪信貸資產(chǎn)證券化試點宣布啟動,試點工作由信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組統(tǒng)籌負責,該小組由人民銀行牽頭

2、其他有關(guān)部門成立。05年12月至08年12月,建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行等11家金融機構(gòu)共計成功發(fā)行了17單667.83億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2、2011年,我國啟動了第二輪信貸資產(chǎn)證券化試點。受美國次貸危機影響,我國信貸資產(chǎn)證券化試點在2009年以后實質(zhì)上已經(jīng)停止。2011年,國務(wù)院批準重啟試點工作。2012年6月,人民銀行、財政部、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》,宣告第二輪試點工作的開始,第二輪試點的額度為500億元。另外,引入了多種風險控制措施,防止“過度”證券化可能造成的風險。3、2013年,第三輪信貸資產(chǎn)證券化試

3、點啟動。同年7月,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》,要求用好增量,盤活存量,充分發(fā)揮好資產(chǎn)證券化的作用,第三次試點的額度為3000億元。2013年全年,10家銀行及企業(yè)共計發(fā)行了231.71億元的證券化產(chǎn)品,較2012年增加7.29億元。自第一次資產(chǎn)證券化試點到2013年底,我國共發(fā)行了1408.66億元的證券化產(chǎn)品,其中信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品1026.65億元,占總發(fā)行額度的72.88‰剩余產(chǎn)品均為券商證券化產(chǎn)品。截至2013年末,中國銀行業(yè)金融機構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模高達146萬億元,這其中適合進行證券化的具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)規(guī)模

4、可以達到幾十萬億元之巨。2015年4月3日,中國人民銀行宣布,將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行由審核制轉(zhuǎn)向注冊制,此舉將大大提高信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行效率,未來信貸資產(chǎn)證券化前景可期。東南大學碩士學位論文1.2研究意義有序開展信貸資產(chǎn)證券化,有效識別、控制證券化過程中的各種風險,對于改善商業(yè)銀行經(jīng)營管理、發(fā)展金融市場、發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟支持作用、解決銀行不良資產(chǎn)問題等都具有現(xiàn)實意義。(一)改善銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)一是可以提高信貸資產(chǎn)流動性和加速資金周轉(zhuǎn)。開展信貸資產(chǎn)證券化,有利于銀行加強資產(chǎn)負債的流動性管理,適當調(diào)整資金“貸長借短”的期限錯配問題,將一些周期長、流動性差

5、的信貸資產(chǎn),經(jīng)由資產(chǎn)證券化由表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外,進而減輕了這些風險資產(chǎn)對資本的占用壓力。2013年6月23日,發(fā)生了銀行所謂的“錢荒”,當天上海銀行間同業(yè)拆放利率(s川BOR)急劇升高,短期品種利率尤為突出,其中隔夜品種利率一度達到13.4440%。這說明,我國商業(yè)銀行長期以來利用短期存款、短期同業(yè)資金進行中長期資產(chǎn)配置的操作模式已經(jīng)釀成惡果。而信貸資產(chǎn)證券化可以把一些流動性較差、數(shù)額較大的中長期資產(chǎn)打包出售并且實質(zhì)出表,加速銀行資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率,進而改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負債的期限不匹配問題。對投資者而言,信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行為其提供了新的投資途徑和資產(chǎn)配置方式,尤

6、其是目前我國發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)均為資質(zhì)較好的企業(yè)信貸資產(chǎn)、消費信貸資產(chǎn)等,收益性普遍較高。二是可以改善商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化后,打包入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)將移出商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表,并被出售給代表投資者利益的特殊目的公司,這將極大改善商業(yè)銀行的資本機構(gòu),并給其帶來多重收益。具體而言:首先是有利于商業(yè)銀行提高資本充足率。隨著我國商業(yè)銀行對利潤的不斷追逐,其加權(quán)平均風險資產(chǎn)的數(shù)額急劇擴大,而資本充足率的硬性約束使得商業(yè)銀行對資本極度渴求,尤其是2012年《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》出臺以后,要求到2018年末,我國系統(tǒng)重要性銀行核心資本充足率

7、不低于9.5%,資本充足率不低于11.5%。然而,可以預(yù)計的是,為了支持實體經(jīng)濟較快發(fā)展,我國商業(yè)銀行的貸款規(guī)模未來必然快速擴張,進而將消耗巨額資本。據(jù)相關(guān)部門測算,如果國有五大銀行保持現(xiàn)有的第一章緒論內(nèi)源融資比例及增長水平,到2017年僅五大國有銀行的資本缺口就將達到1.66萬億元之巨。其次是可以為發(fā)起銀行帶來多重收益。其一,信貸資產(chǎn)打包出售給代表投資者利益的特殊目的公司以后,將實現(xiàn)實質(zhì)性的出表,并不再占用銀行的資本。其二,就目前已發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來看,采取了一定信用增進措施后,證券化產(chǎn)品的評級一般要高于原有的基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信用評級水平,這將有效降低

8、發(fā)起銀行的發(fā)行成本。最后,證券化產(chǎn)品的發(fā)行將給發(fā)起銀

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