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《上市公司股權(quán)融資成本實證的分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、摘要股權(quán)融資成本是研究融資行為的切入點，是公司進行融資決策的重要依據(jù)。本文以股權(quán)融資成本為中心，以我國A股上市公司為研究樣本，探索其計算方法，對其影響因素進行實證檢驗并且對股權(quán)融資成本-9債權(quán)融資成本進行了比較。文章中使用的研究方法包括matlab方程計算，PanelData計量回歸等。創(chuàng)新點體現(xiàn)在實證檢驗覆蓋了以往文獻研究的數(shù)據(jù)盲區(qū)并對有爭議的問題重新進行檢驗，總結(jié)得出研究股權(quán)融資成本的方法。得出的結(jié)論包括如下幾點：(1)1998年-2004年我國427家A股上市股權(quán)融資成本的均值約為0．018，債權(quán)融資
2、成本的均值約為0．049，經(jīng)檢驗股權(quán)融資成本平均低于債權(quán)融資成本。究其原因，是由于對上市公司的分紅情況缺乏有效的跟蹤與約束，使得選擇再融資的上市公司缺少分紅的成本壓力，股權(quán)融資成本偏低。(2)PanelData模型分析的結(jié)果顯示影響股權(quán)融資成本的因素包括公司規(guī)模，B／M、成長性和贏利性。它們在六年的分年回歸與總體回歸中都表現(xiàn)了穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。在相關(guān)性的機理驗證上，公司規(guī)模、成長性-9贏利性的相關(guān)系數(shù)的符號與文獻預(yù)計結(jié)果完全相同，對于B／M這個具有爭議的變量，也通過實證檢驗得出了較好的結(jié)果。它們-9股權(quán)融資成
3、本的相關(guān)關(guān)系表現(xiàn)為公司規(guī)模越小，ROA越低，主營業(yè)務(wù)增長率越高，B／M越高，股權(quán)融資成本越高。(3)在影響股權(quán)融資成本的變量類別中，信息不對稱變量、市場異常性交量與股權(quán)融資成本的相關(guān)性十分顯著，顯示市場對于信息不對稱和市場異常性可能造成的風險已經(jīng)有了較好的認知與評估，風險仍然是影響股權(quán)成本的第一顯著因素．與此同時代理問題指標與股權(quán)融資成本的相關(guān)性不明顯，表明投資者對于上市公司管理層的監(jiān)管力度仍然不夠，對上市公司股票價格及市值的評估預(yù)測并沒有很好納入上述問題進行考慮，對上市公司的業(yè)績市制評估制度和管理層的監(jiān)管
4、制度仍需改進。關(guān)鍵詞：股權(quán)融資成本；債權(quán)融資成本；公司規(guī)模；B／M；信息不對稱；市場異常AbstractCostofEqui夠Capitalisallimportantconsiderationforbothlistedcompaniesmakingfinancingdecisionsandscholarsdoingcapitalmarketresearch．Therefore，ourresearchmadeChinaStockAlistedcompaniesaSthesample，tryingtointe
5、rpretcostofequitycapitalbycalculatingitsvalue．thenregressingitwimrelatedfactorsandcomparingitwithdebtcost，Wemakeinnovations011establishingsystematicwayofstudyingcostofcapitalinthetheorypartandenlargingthesampleandretestingcontroversialpointsinthepracticepa
6、rt．Conclusionswegotareasfollows：(1)Theaveragevalueofeis0．018，whilethatofbis0．049，whichmeansthevalueoreislessthanbOnaveragefrom1998-2004．Thereasonforthatcouldbetracedtothelackoflimitationsonthedividenddistribution．Manycompaniesescapefromthecostofcashdividen
7、dinsomeway,whichleadstothelowvalueofe．(2)Thevariableswhichaffecteapparentlyincludecompanyscale，ROA．growingtrendandB／M．Theirrelationshipswitheareasfollows：GrowingtrendandB／MhaveapositivecorrelationwithewhileROAandcompanyscalehaveanegative(3)Informationasymm
8、etryandmarketdisorderarethefactorsthatinfluenceemostobviouslyandsteadily,whichrefersthatriskconsiderationonthesetwoproblemsarealreadyincludedfortheinvestors．Onthecontrary,theeffectofagencyproblemisnotquiteobv
